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她进一步强调：“华兴不仅要成为连接 Web2 与 Web3 世界的桥梁，更要通过我们在投行服务、资产管理和财富管理领域的专业能力，继续引领华兴成为 Web3 时代最具标志性的投行。”6 [, I3 S+ s) R
1 O) N2 I6 A4 q/ ^ 总结起来，华兴的逻辑很清晰：- a% m/ y9 Z9 i3 U4 v
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外部逻辑：当传统机构想要进入加密市场时，直接投资往往面临更高风险，而投资华兴股票则能间接获得加密资产敞口。 0 S; f1 z& z" r7 B9 w( _$ \! ]( V3 I; u* }, P4 r
内部逻辑：Web3 与 Web2 的融合必然催生新的融资与并购需求，可以复制一次“互联网并购十年”的故事。9 f- b7 c# j. Y7 e
; a# ?( y' h3 ]$ ~( ~! ^1 h 换言之，华兴想在加密世界里，继续扮演那个可以左右市场格局的“第一投行”。2 c1 O r1 @4 c) w# N
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愿景很宏大，但落地时的掣肘却异常现实。3 O: U- C9 q8 }* o8 N
[5 j" o' [/ ~: E2 }) w" h H 转型的困境/ z; E5 \- n. x. T" K
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作为一家靠 TMT 并购起家的精品投行，华兴的核心优势一直是对天朝互联网行业的深度理解和创始人资源。 5 T: o# {- y4 @" z8 G1 i& E8 K2 ~, H& ]- ~
在传统投行的世界里，激励机制是清晰的：佣金分成、短期业绩、尽快拿结果。投行雇员是典型的“专业服务者”，完成交易，抽取费用。& h& ^; c" a6 j
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对于华兴资本来说，全面进入加密市场意味着要直面一个残酷现实：许多传统顶级资本在这片新兴领域都曾败下阵来。! U; h1 O+ U: o0 N; P2 E( a9 Y
" ~% ]) L! Z3 L5 a- x 首先，FA 模式的失效几乎是注定的。 5 s" `/ l- r; l5 O* G* S+ f# X0 s' |1 F/ P
在互联网并购的黄金年代，华兴之所以能成为“超级撮合者”，靠的是人脉网络和信息不对称：谁在融资、谁在出售、估值如何，往往只有少数投行掌握。而在链上世界，资金流动、治理投票、协议数据几乎; G! C! a7 f* K/ d8 X: e
/ c" b4 Q5 `& C6 K, e: _7 c完全透明，任何人都能实时追踪。除了少数亚洲的大型交易所或资管机构确实需要 FA 协助融资，大多数项目的资本动作更接近于“凑份子式投资”，甚至像 Hyperliquid 此类衍生品平台从始至终压根不需要外部融资， : N" u+ v" T m* l5 s1 ^5 P; U6 S u+ D' `( n2 n8 _- @
投行的议价与撮合优势不再显著。 + \. S8 ^. `% V- d6 Q Q. u% [) Q* u8 g x I* n. h, X8 V
于是，想要真正获得超额收益，华兴资本只能亲自下场做投资。3 R% R* ~- {, @, g8 P
) y5 c% R1 X9 {/ k( } “做 FA 主要交个朋友，通过投资来挣钱”，曾经有 FA 从业者抱着这样的心态在加密世界进行探索，顺利交到朋友并且开启投资之后，他成功把钱亏了出去。: \* {, S' z8 ]( H, V
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加密世界的一级市场凶险之极，要做好投资必须对加密市场的底层逻辑有深刻理解，并能与最优秀的创业者建立连接，持续赋能。 g, L, {# J) x8 w
1 Y5 ?: n# u2 D 然而，币圈往往充斥着短期叙事陷阱：某个项目一旦踩中风口，可能在几个月内估值暴涨；但叙事退潮后，市值瞬间腰斩，团队缺乏商业模式，只能依赖卖币为生，市值持续下跌。更何况，当下市场已经对山: s. W$ o& w+ E. i: L0 T' l
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寨币失去信仰，资金主要集中在 BTC、ETH、SOL 等头部资产。即使是当下热门的币股联动模式，在未来或许也有被证伪的一日。& L( `# D8 ?* a0 {8 z8 c
* V, `6 r/ P5 e( H0 A 对于华兴来说，这意味着两层风险：1 ]5 T" i7 Z2 _) s* M$ s$ l
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