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摘要
8 [* H; K& R+ C
0 `" u& q; f' c- D
7 s }9 k, Y4 y# d# DHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
( H- _+ `. F B0 @2 Q/ T二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
% e* }- ^* o& b4 @7 i标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。7 p$ f% s" K# N g0 b! A$ T
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。5 }! D5 C3 G* U
" y3 |6 J2 A( X: c2 W1 D" g. a! j
8 [& ?; y6 e" K, A2 {
引言与机遇9 S! y: T D% U; Q' ~- G
# X# j+ a( [' _, M, x) W
6 d7 {4 B, h! Q V8 [/ X
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。2 g" q- m2 l8 c g' s. x! v4 p; g
0 J3 {0 D/ A) k0 V9 H: p$ }) V* [5 b2 c: n( q! K4 P
) k0 p* K# B2 J2 w8 i0 t+ m- Y: r
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。* m5 H* W- Y4 t: P# R" N2 D
8 Z! @ o6 B7 W1 ?/ q7 b4 }; ]
2 u# T1 G0 P. H, G6 ?* i( N+ z, U, i# n4 R
二元杠杆的难点
w7 ^5 {; I0 }
6 Y8 R! v/ [' k' h+ }7 |3 `9 J6 C7 Q1 k( i$ K; I' |5 H
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。3 @. |5 q% G9 D) T& m
: |9 n' ]3 h0 s7 B
0 q8 e* R# K0 L2 }% k0 e4 b5 d$ F9 G% s* C/ d8 K% O3 ]9 M& E
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
/ L! b% o) i4 d! G. ], E* I; Q+ _2 p4 d6 Q& k
6 {; j! M8 \6 m+ ^' r
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。. W% f Q4 z3 G0 k4 \. v8 O% r/ ~9 c
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; ?, a8 t3 i2 ^' P
1 y: k# p7 G7 y5 y6 b/ d
: q; \6 _( m5 B+ Z6 S' |5 s4 t* x% N7 o8 v
# |8 |% L* ]& Y. h3 `' d& j* O$ K1 N) q4 n' R
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。 A9 s3 V. u9 K
9 I2 G& Z" W( F; q. W! ?5 D/ B' Q& ^6 }; Y7 }# S: u* k/ h
. E5 b1 K) d* g# v& {6 l7 T7 t基于外部预言机的构建3 \6 O% s+ z# v7 m! g3 \
# u9 c* I* W9 S/ O4 ?
, b" P# Y( x* C8 q6 Y
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。- }) V3 G* |$ M& \, Q8 k9 U% e
, J; C( r K" t, e, B3 J" h3 V& j. o$ k& F
$ f5 `( p0 ~' `6 b& Z
确保杠杆安全
9 e, V' }8 O( l+ n0 x: g
y+ @3 e# j8 D6 c! S8 z; |9 b: \( ~. I- z
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
]& f/ D+ v. [$ U
' ]" e# t0 o) b3 f( b4 o! I7 j( U3 Z
$ i( V' l" {& s清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。) ~) I& ?5 Y# g8 v( N6 e
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
) F2 {2 W7 ]7 S杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。0 u) y. H& e ~/ f/ d: c
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
' Y$ u. E l9 K5 ~价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。/ y' ~6 e0 L# q* e7 C
% F. s3 ]0 L; x0 d( k
Y5 a$ L# K% P/ ?+ u通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
0 K# \+ T& F( ?) S6 i9 ~; Q8 {" \) t0 Y4 a% }- B% J/ A
o4 a8 s8 t5 M- i
; V8 m& `8 y$ |: {4 x超越二元：标量市场的突破口
' E. `2 n" v, r- D; U6 m! W/ {1 f' v5 J$ I
2 w, x7 Y& g0 F4 |标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：( S3 j- e) P5 G( T
( C# L" G+ \* N' |1 J I$ `# X) H) a2 q _2 x8 ~
: i. |8 S# _& r4 x X6 v/ C更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
1 F5 Z+ m9 Y& ?% {" q$ H: E4 R) ~4 ]6 ~) |
* a2 T/ ]0 m* t* g" {2 E! a6 O1 x2 I1 E5 ]& B
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。+ V5 b; Q4 q @
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
. [6 o, G' R, m1 e0 \5 C
+ h% H _1 G$ _% e8 [1 T+ }' X/ z2 `% Z+ I: ]
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
0 w# i9 o2 N0 P: s0 g5 U$ p+ S+ q% U
7 D; _; c! E5 ?: z* n/ Z: Y! ~$ Y) V3 t N6 D, X- e: V
6 C! w" k, G' F- [/ v) ^) F# p& x
预测永续合约的用户体验
9 ~0 U! Q3 ^3 C
% W) R [9 \+ T$ u1 v
/ G! }" e# t( B( u [# y! E保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
/ |5 C2 r# r( t! H$ b9 \: v3 B& h) C$ c
' R/ w p. |3 p. D4 H
1 @/ j7 f* {: L/ I
清晰的问题标题
9 P& c6 n# f. e. m是 / 否选项或标量滑块9 j! [" u" I+ z
赔付可视化工具+ a# u, T3 R, C: a/ @) z' R- u9 `
到期倒计时+ P/ ^, }, |5 O$ i3 J) A- e' V
标记价格与预言机概率显示
; D3 W" E9 [, T0 N" d6 b! e8 O. y9 A d
/ ~' o! O# a1 s) e/ |% f* X
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。" |* V6 o$ g& ]5 U" S( I; ?
& [* x; V/ O: g4 q
$ u$ e8 x1 g+ Y |0 b" X; y' E
h: C5 M* x( v+ [2 n与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
9 M9 f' \, a% C& i3 c9 }% p
4 W( |9 G' X; g2 D6 X! M) p
1 N$ H" P! L I+ ~0 ~- y) eKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：# Y5 ^+ y9 g4 R, w4 r0 k
! d/ M) L/ U& ]3 S" p( U: Z2 W8 o
8 V/ Y r Y* ~2 x( {" {7 L: a
4 w( S, M' s; L3 M' C, v
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
2 `1 o0 d9 K" x无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果6 E9 d( u& n4 j. ^5 {
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
( J/ K: n9 n' W* P5 \场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
0 D: C3 T% g( L9 ] H* h2 b! w( m, g
+ ^# w) s* S8 L8 E
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。3 ^1 F; R; Q% d) Y) f5 k
. x/ ]- V3 _( O. R. f# t
2 W( ]3 e7 e& H& A
. H7 m: G$ B& f! u- X结论0 m# i6 m0 B9 |
& Z5 N0 `1 b# m2 q
- G C) L' {% \+ l% ~2 I8 q7 o
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。- O" D- o* x4 U, L- u) D
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8 x$ ] F; g; f2 p
- u! v( x* j, I5 d预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。3 R7 @) r* K& j6 H( s* q5 K
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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