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摘要, g7 R4 n5 H" l9 }+ z! c) b
8 M( \& K9 K/ j) j( p8 U/ `, Z( {# T9 @$ p+ }: h6 i' B1 v" ^: j7 d
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。: D x: o ^! u" C& i5 ?- S
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。8 F+ f- p" n9 a3 ^5 V, F
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。7 O4 v0 Y' J5 O9 S8 }0 q ^
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
5 y! K* C3 V8 {3 A% p
1 y% R5 F' l% S* w! f" P6 |( I4 @& |6 w* f+ Q. l
引言与机遇. _) P3 \. |# d5 G
7 A) S _! E5 R) M3 G, P4 f% X' v( U/ S8 {( v- {" G- s
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。2 [) E9 l+ w+ a& R
* D# J0 V2 b7 ^1 I
J/ J" }1 ]( X- d3 q
! Z, R2 R- Y) v9 ]6 D
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。. z6 U' q# V* @% F- L
- @. w5 G! Z1 d4 l3 p$ i3 K C* F7 F- s, H% r6 ^
% h% ~3 V6 |$ L9 L
二元杠杆的难点
L$ ?; V1 r8 s8 L
. I6 S% E4 a$ a4 k8 i3 n
7 S; s" B; j7 \! d8 f. \1 m二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
# N+ ?; e. g( ~( @6 I, G4 Z8 P: G8 O; a7 e3 ]
9 k0 J% L$ K) v6 v8 p" P
# s4 A: Y* v$ S9 t示例：dYdX 的 TRUMPWIN; k! C- s8 |3 v. N
1 h6 U6 s. H8 y8 A. q! E6 L& V
% N! X3 E. L0 g( s5 |& w1 U9 x, u2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
+ S% u: p: l! r% O$ e' ]# ?: e+ {: G* `% e" C/ }
* Q; L! o1 [; D N
/ \ S5 D: ]2 n- }/ i5 `7 {: ^ r$ {" Y# Y: c
]) E6 `% n* M) q& O' ]
8 u6 I3 n+ u( s3 a$ ]* Z" f
8 P- t9 r& ~5 ~9 Z/ [
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。- v6 F8 X: O9 \* U
2 S$ X! f0 h V5 [8 b; S
4 H4 h7 S8 Z3 b$ y/ z! { i
6 w- W8 l0 |( B5 ^# `基于外部预言机的构建
6 U# Y8 _4 R/ _4 i: F. x9 U
2 q' e8 i4 ~1 i; W/ o/ A" E3 {% }
" O8 `: m" p# F3 G8 ], K1 D! wHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。 \4 S- \- m' z1 ]6 G. r
, y8 q/ [1 J2 Q8 K6 W( G3 n
5 a% W6 t% Y$ U, t
7 g3 I' p7 O3 U! K3 x& o确保杠杆安全( p; p; v1 a/ V/ R0 f
1 E: ?: ]- k1 I* T& ], S2 @: p7 f2 c
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：7 H, [! A i% }% v
7 g$ y; T/ k* _
( e, `+ H8 W0 ]7 n J
% j/ T: H) ^, ]7 Y/ T2 u: r2 q
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。: E/ q$ s3 `7 S2 X& C
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)' k% Q. d7 h& O- L
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。# z$ ?1 F' ~9 D$ H2 E9 E0 r( S5 Y) |
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。( s# A1 L# V4 h |: s/ O
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。) v, H p4 h: p) m& s# l
9 w' Q, H: f% c" {# p8 s3 |
$ }/ S e% v! ]* l; Z" `5 |' R9 ^- u" S
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。& R5 d' u) n$ Q2 U' x- N1 w6 F
# y* p5 p0 R2 N2 S \+ }# u
m) ?. @9 }$ g& O Z$ L
% }8 Y% |: r6 h6 b7 P
超越二元：标量市场的突破口
/ [( P9 B4 n& c# T. b0 d) |* I6 \& e
, J5 N8 A h1 `2 X0 j' W2 i标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：2 }; O8 m, O7 q& f7 M( V
3 y) o& C( C( R p2 {9 {- R
: W4 }& ]2 m0 ]
' N+ H4 H5 o& z h更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。2 J- s1 U6 }' c$ G
+ c/ V) F; m- G2 N5 h, \. r
. U" d) e; o. ]! y9 h2 g$ w
, s/ d# k: h* E" Z5 V# G: X按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
, S- Q8 I O) f. }: ?! S可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
, o9 u4 V& X, _: i$ b8 m" H; e8 x/ c; x$ T! E2 ]2 e
5 ~1 d) \4 S1 B! Q" R
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
4 O- L3 G: u) O( Z* P& p7 @0 N- w l! r9 g3 ]1 t$ C5 v. t5 r
' L+ l9 I4 F0 d3 [0 u3 H+ t5 a! v! Y5 u
预测永续合约的用户体验2 k' [) J" t w7 J4 y Y
s. { G0 ?/ ]! P
* N+ A- O& H* ?* }: y) a0 p8 C保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
$ Z& i7 q+ l& H4 L8 S3 j2 W7 @: M W
- a; T4 P# R; W1 G- t* b* ]8 X \" p! l5 w: D& C
- i8 ~3 s% Q+ S' ?清晰的问题标题
+ w7 L- B8 N# @9 v/ e是 / 否选项或标量滑块' J0 n) J z+ d
赔付可视化工具
5 D% I5 b: N: ^3 d' H% o4 X到期倒计时
. \# L6 ?8 B4 ] y' `0 |6 c标记价格与预言机概率显示
; X1 o6 {* S1 h7 E8 w8 {
- i, a& Y& [: E7 C# \9 F' S7 K3 ^7 M2 M
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。4 C& T) W+ L. [
0 h: a7 }7 o' \& ~
o) ^7 x8 B8 @ I+ v1 c, ^
" R5 N) H: M3 R- x8 t与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比7 p* b/ G8 A+ G% g
! k" ^2 f9 ^! J/ M. \6 n
+ V+ T7 T. Y) m+ J7 n" p" p
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
8 d2 _ F4 b# r7 R4 h
% a7 ~5 ?$ x% O
5 s) I* F! x9 P) v4 q+ ?
1 x4 F0 c% K$ a; z杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化. G- R/ {& n$ J1 m% x! |$ L
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
( T' m. p- T+ P% [共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
/ Q; x4 U7 D$ @/ B: o场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险6 K5 [7 k( \8 x+ a) h6 q8 T
) j# X, ?/ p" ]: H/ B9 X7 |+ N- ~
: R" q9 n6 X/ z6 q1 C) ~# G* P这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
; c! i2 R/ N" S* e7 C: O6 ]) H( @3 c" C' l9 T( v
5 C0 L2 I( y. s9 E6 c
, y; ~; _& d, D; I- g1 a结论9 z, K& f, r8 A" g8 f
. m" l- R( i$ |9 x2 h
+ n9 E+ }# x/ P* [8 r目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。) H9 m# ^) N1 B) a
8 y2 o" r2 F; t& x) K
' p* i; P! X) ?
1 M& F" J2 w+ f9 Y预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。, ^' N* l2 A/ e7 G
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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