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标题: BitMEX Research：现金赎回恐让比特币现货ETF丧失大部份优势（27日转） [打印本页]
作者: 秋色从西来    时间: 2023-12-27 19:38
标题: BitMEX Research：现金赎回恐让比特币现货ETF丧失大部份优势（27日转）
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美国证券交易委员会(SEC)目前正在审查贝莱德等十多家发行商提交的比特币现货ETF- v; }; k, e2 Y: G  [3 q  q
申请。近来，美国有多家媒体爆料，SEC已在上周和数家发行商会晤，并明确表示只会采纳「现金申购/赎回模; _4 u4 \3 @% R& C
式」，而非受发行商青睐的实物申购/赎回模式。
: ~4 _* n3 g; q  A2 Y, ]SEC更表明，任何提及实物申购/赎回模式的内容，都必须从申请文件删去，并且任何无法在29日前完成文件最终
2 C' a( G0 o6 O4 @更改的发行商，「将不会进入在1月初首批获准发行的比特币现货ETF行列」。
7 O( @; C% t" _7 s( s; B- h这除了让市场预期SEC将在1月10号前通过现货ETF的机率近一步提高，也意味着首批上市的比特币现货ETF采用: t& q0 `: @- U! Y3 h9 i, q, [
「现金申购/赎回模式」可谓是板上钉钉。包括贝莱德、方舟/21Shares、甚至是头最铁的灰度(Grayscale)都已妥
7 O! ~+ s; {1 a5 F协，陆续提交变更文件、采用现金模式，以寻求成为首批通关的现货ETF发行商。
+ ^/ C* F3 G6 C- E# w: {# k现金赎回恐让比特币现货ETF丧失大部份优势
3 S2 g% G+ A# m: B究竟实物和现金赎回的模式差别在哪呢？事实上，两种模式都会持有比特币作为基础资产，但主要差别在于，SEC5 A1 [- {; `' l1 L: A
偏好的现金赎回模式只有发行商会处理比特币，能够避免未注册的经纪商处理比特币的情况，但会引发现金交易
  N: X9 z/ w( d/ u2 O0 r' p可能衍生的税务责任;而实物赎回则是直接用比特币交换ETF份额，因此更能避免税务负担，也更受发行商青睐。* o$ ]) [  K& d/ I2 K# Y# t* ^; B
除了税务上的问题，老牌加密衍生品交易所BitMex的研究部门BitMEX Research分析也警告，比特币现货ETF采
: r8 t% e) Z% D/ J2 |( C3 T用现金赎回模式可能让ETF结构的大部份优势丧失。
- c' T  y  H, b; Z3 t% D6 H该机构今(27)日稍早在X平台解释了ETF的运作方式，并点出现金模式的劣势：; b# e" X" }" k
如果ETF交易溢价(通常是由于买家多于卖家造成)，授权参与者(AP，即承销商)就会被激励购买基础资产/商品
( ?& ]) [- k6 ]并将其交付给发行商以接收新的ETF单位。然后，因为ETF的交易溢价，因此AP可以将新的ETF单位出售到市
9 C& b( N# [8 B0 I) `1 c1 B场上来赚取利润。2 g, Z8 K) P" x$ h! r1 R
如果ETF以折价交易，则情况相反。AP会在市场上购买ETF单位，提供给发行商，然后接收基础资产，然后出1 y2 \3 l. S" R
售基础资产，以产生利润，因为该产品以折扣价进行交易。
- f" u1 `) U' q+ |7 k“然而，至关重要的是，ETF应该有多个竞争的AP，这确保产品可以处理大流量并具有较低的价格追踪误差。如
. H9 J; ^9 ~) L果只允许现金申购和赎回，ETF结构的大部分好处就会丧失。现在只有发行商可以在市场上买卖比特币，许多使
$ q/ o+ F% g# ?- E' N2 Q' ?+ s5 F$ zETF变得有效率的竞争将不再适用。”
5 K' m" F: i5 o6 h+ A分析师：现金模式将让ETF效率降低、成本变高, ?# e- B2 H5 w! X1 c$ n+ X
区块链分析公司CoinMetrics共同创办人、此前曾是富达第一位加密资产分析师的Nic Carter则认为，采用现金模. L1 y# J# u/ O5 i4 C* e  a2 t9 e
式的后果是ETF的效率将会降低，因为申购/赎回的成本将会更高，虽然不确定这是否会导致价格追踪错误或更高
8 P# K& I' z& {; R+ H$ T. S! W  r的费率，但无论如何都会让参与比特币现货ETF的成本变得更加昂贵。7 r2 }/ h" j; J0 [
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作者: rainwang    时间: 2023-12-27 19:55
这样的想法，是不是在杞人忧天哪
作者: 22301    时间: 2023-12-28 10:29
没有优势那是没有什么办法了啊。
作者: 赚钱小样    时间: 2023-12-29 23:44
也是有一定的优势了吧
作者: 爬格子的瘦书生    时间: 2024-1-1 10:43
没有什么东西能够一直独占鳌头的
作者: 舞出精彩    时间: 2024-1-1 21:36
大部分的啊，也是会有优势了



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