5 c7 E' x: c0 o. k1 z明智地投资资产的公司能够（而且往往确实）比那些不这么做但利润更高的公司更能增加股东价值。因此，公司有责任通过努力增加利润并保护这些利润免受贬值，从而最大限度地提高股东价值。 " t x6 D6 R# s3 a# s% B) L# s5 n. z
根据CPI数据显示，美国过去四年的平均通货膨胀率为5.03%，在2022年6月达到峰值9.1%。但实际上，真实的通货膨胀率远高于此，一些研究估计有时甚至接近CPI的两倍。因此，在过去四年里，一家公司的资产需要以这样的速度增值才能达到收支平衡。5 C5 q; q) f [, ]. b
% V5 z0 g: ^6 e7 q; T4 Q5 t. s截至2024年3月31日，微软公司的总资产为4840亿美元，其中大部分是美国ZF证券和公司债券，其收益率勉强超过通货膨胀率（如果假设CPI是准确的，但事实并非如此，因此债券收益率实际上低于实际通货膨胀率）。 $ ]- `" I. H. p7 ]' A4 ]; X & a, h# w9 Q4 w2 }* |. P因此，在通货膨胀时期，企业应该（也许有信托责任）考虑用比债券增值更多的资产来分散资产负债表，即使这些资产短期波动性更大。3 i# q3 b* F r$ v" K( e1 G* [
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截至2024年6月25日，比特币的价格较前一年上涨了99.7%，平均涨幅超过公司债券约94%。过去五年，比特币的价格上涨了414%，平均涨幅超过公司债券约411%。 ! _( f- ]& w) |1 A) L& P 5 O, O/ t @2 J% p; m4 [7 `- K6 _Microstrategy与微软一样都是科技公司，但与微软不同的是，微策略在资产负债表上持有比特币。尽管微策略的业务量只有微软的一小部分，但今年其股价的表现却比微软高出313%。而这种情况并非个案。机构和企业对比特币的采用越来越普遍。微软的第二大股东贝莱德（BlackRock）为其客户提供比特币ETF。 0 c4 l% s x' p2 M! r$ ]: c n( d" O% m- P: ?" }# p
目前，比特币是一种比公司债券更易波动的资产，因此公司不应持有过多比特币，以免损害股东价值。然而，由于比特币是一种极好的（即使不是最好的）通胀对冲工具，而公司债券收益率又低于实际通胀率，因此公司也不应完全忽视比特币，以免损害股东价值。至少，公司应评估持有部分比特币（哪怕只有1%）的好处。 ) K; g/ {* n# W# L+ V & E2 L3 W0 n1 [" K然而，微软董事会反对12月份的潜在投票，董事会表示，由于此事已经调查过，要求股东就此事进行投票是「毫无根据的」，并称其「没有必要」，因为该公司管理层「已经仔细考虑过」这一有争议的举动。 ' E+ R6 Y/ ?5 s8 f. Z8 l! ^8 X3 Q" \
该公司在谈到反对该提议时表示：「过去的评估已经将比特币和其他加密货币列入了考虑的选项之中，微软将继续监测与加密货币相关的趋势和发展，以便为未来的决策提供信息。」 " H" N0 E0 q; Q) t& g; I* q + V8 z( n4 y; U* q, J. v5 R% m, E作为同行， MicroStrategy早在 2020 年就开始购买比特币。这家总部位于弗吉尼亚州泰森的公司目前是加密货币的最大企业持有者。该公司持有 252,220 枚比特币，目前价值 170 亿美元，今年随着比特币价格上涨，其股票也大幅上涨。 - w/ M& V W5 n6 d5 z6 j/ l ?! Z3 ^; Y2 F' t
周五，MicroStrategy首席执行官迈克尔·塞勒（Michael Saylor）建议微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）与他联系，寻求有关潜在投资的建议：「如果你想为（微软）股东赚取下一个万亿美元，请给我打电话。」5 y- n" q. N7 ^