) A* }. E5 F4 z7 D L/ b管法规。4 h! S* g" T3 o, Y1 `4 d9 V- `
MiCA按照分类监管的思路，对加密资产的界定和使用、加密资产发行人和服务商的准入许可、加密资产发行人和服务商的经营管理、加密资产 ; l/ f+ Z* g: r( u3 n4 D9 k3 ]2 n5 c" W8 x8 U8 n, N
发行人的储备与赎回管理、加密资产交易活动的反洗钱监管等做出了详细规定，是迄今为止全球政策最全面的加密资产监管法规。0 u4 ]6 T; d$ E$ ^3 S2 m) B; O& R
3 ]' P5 O% @4 E. J 一、对加密资产进行分类界定，并明确使用和交易要求 # W" X7 f3 S& N8 O4 _8 R ' N; B6 D% Y5 ]! H& c1 H! | 1．在资产界定方面，MiCA将监管的加密资产分为三大类。 4 u$ `+ u! A! e2 h" [( v. K+ F' I5 X( n ]
依据是加密资产是否试图通过参考其他资产来稳定其价值，MiCA将监管的加密资产分为了三大类：电子货币代币（Electronic Money Tokens，EMT）、 ' {8 u2 Z" S3 h1 j" |9 ^* ?& h/ u4 b
资产参考代币（Asset-Referenced Tokens，ART）、实用型代币（Utility Tokens，UTs）等其他加密资产，而完全去中心化的加密资产不受MiCA监管。 : ^% u/ H4 A4 L% C7 D7 v. o 1 O% F# E+ }1 m, [! H4 p% W, I0 N 其中，EMT是通过参考一种官方货币来维持资产的价值（即法币支持的稳定币），是一种支付手段，EMT的发行人被禁止对EMT支付利息（包括补偿、 # ]' X3 l$ t4 N% S8 j ' Y. B, c) J# N2 t1 a7 K' x折扣等，类似国内对非银行支付的要求）。ART是通过参考另一种价值或权利或两者的组合来维持稳定的价值，包括一种或多种价值或权利、商品、法定货1 {% u: A8 A: V4 e. a( m
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币或加密资产，是一种交易手段和投资工具，发行人和服务商在提供与ART相关的服务时，也不应向持有者支付与ART持有时间长度相关的利息。EMT与法定 " \# l7 o# \! R7 h' B3 Q4 e' g& R$ D9 x0 Q
货币支持型ART的区别在于索赔权，EMT持有人可以并有权在任何时刻以面值赎回EMT，ART持有人的赎回时间和赎回价值并没有这么强的保障。 + B! B# U% b$ n: V ) [( x4 h0 M! r- [ 0 o6 R& T, {6 q& w1 W UTs等其他加密资产是提供对某种商品或服务的数字访问，在分布式账本技术上提供，且仅被该代币的发行者接受，具有与数字平台和数字服务的运营相关的 # ~- j3 N7 a: {0 Y% ?' |/ J- A# x. k/ y9 ]
非金融目的，是一种特定类型的加密资产。此外，非同质化代币（NFT）、央行数字货币（CBDC）不在MiCA的监管范围之内，证券型代币（Security Tokens）也不, a! p# Q8 F5 _# d
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受MiCA监管，而是按照证券法规监管。 . h0 V b$ k& D& ~$ k% K/ `( @' c0 Q* i3 ?8 v C3 b, A8 b( b! C
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2．在使用和交易方面，设定了加密资产日交易量和外币稳定币使用限制。 8 }- R) v, K( N/ D- E! l0 n+ k( T4 t# u
MiCA要求单个ART、EMT的日交易量都不得超过500万欧元，且ART、EMT的市场价值超过5亿欧元时，发行人需向监管机构报告并进行额外的合规措施。; }0 \2 b& T" `$ q. R4 N
0 w. {5 h6 [! A MiCA允许使用EMT（稳定币）进行加密货币交易和去中心化金融（DeFi）活动，但对EMT用于商品和服务支付做了区别限制。只有欧元稳定币才可用于日常商品 ; S& v" _; u# `8 b 8 }8 V9 L, G8 t7 B7 V" X& U和服务支付，以保护欧盟的货币主权，防止外币稳定币发展影响欧盟货币体系；同时，对ART在每天的使用规模也做了严格限制，每天在单一货币区域内的使用量超1 g! A% z/ s4 F9 }9 z9 i3 S+ G
5 j( b- y/ H( l8 n. H* Y, L5 `过100万笔交易或交易额达到2亿欧元时（季度平均值），必须停止该ART的发行。, L3 N, P6 ^0 a' M
2 U6 N( g8 Q, q 二、明确加密资产发行人和服务商牌照要求，实施分类监管 ! _* l* g8 x7 ]/ Q# t9 P' y0 [" t. e5 y6 Y" o
1．对不同类型加密资产的发行实施不同的准入和许可要求。 ], @1 `6 _6 `) {. K
3 @+ A8 A' k; p2 M MiCA认为ART可能会被持有者广泛用于转移价值或作为交换手段，为保护持有者（特别是零售持有者）利益和市场完整性，对ART发行人提出了更严格的要求。' d0 h6 @) r1 {
) m' l% q# v4 V" I8 o. j7 f MiCA明确了ART发行人的准入授权要求：ART发行人必须在欧盟建立法人实体，必须首先获得其母国指定监管机构的授权，且此类资产须在加密资产交易平台上/ r) T+ T' P6 _3 f) ? c* l
4 S, r* {& G( I. P, J- [, I3 V+ y0 |* U) R进行交易。但在ART发行人已经是信贷机构、未偿ART低于500万欧元、ART发行给合格投资者等情形下，可以豁免准入授权。+ ~/ A, {, P- ^
5 ]' N$ x$ X+ z1 e& i" T 对EMT的发行人，MiCA要求必须被授权为信贷机构或电子货币机构，且符合《电子货币指令（EMD2）》关于电子货币机构的要求。在未偿EMT金额不超过500万 1 i% i2 @! ?1 B% U( P$ m) E + k) t/ O- T+ O; M' t$ @7 t欧元等情形下，EMT发行人也可以获得准入授权豁免，但需要按规定发布白皮书。6 A$ X! F! s5 k3 b# G+ j" H3 s
/ D t" j0 K! Q% Z. x9 W) ]: q: d 对于ART、EMT之外的加密资产发行人，MiCA的要求主要集中在披露规则方面，但这些加密资产的白皮书需要向欧洲证券与市场管理局（ESMA）注册。 * _) ?7 M& t1 G 9 | c) U6 \/ w- R 2．明确加密资产服务范围与加密资产服务提供商许可要求。 & [9 \5 g0 G9 j, V7 y3 r1 E! N n4 T
MiCA对加密资产服务的范围界定比较宽泛，主要涵盖了以下十方面的业务活动：代表客户提供加密资产的保管和管理、加密资产交易平台运营、加密资产与2 h U% v9 \% c' ~7 \4 ?0 g