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7 b/ Z$ e/ N( K" F 七年长跑，一朝敲钟。USDC 的‘合规化叙事’，终于等来了它的华尔街认证。自 2018 年起，Circle 便着手叩问资本市场大门，历经牛熊更迭、政策博弈，甚至还有 SPAC 上市失败的折返。 + _! g2 n, S, F9 S0 F ( L; W9 p/ {$ |; d& t* c( ]# L如今，这场漫长的上市长跑终于抵达终点，也为稳定币叙事揭开了新篇章。 T W) E1 X0 X7 c# J% k* P8 E
) v7 {0 k* N' x - _2 G9 X4 W9 ?6 `$ P. `2 Y5 d& c- x) u0 f + U" X3 y, a: S ; O# R2 T1 z9 N5 p Circle 上市启幕 5 e$ S& q% j% D" A1 S/ ?4 s7 t+ A; x1 F7 y i: S6 I
挂牌首日，Circle （CRCL） 表现强劲，开盘即大幅高开，两度触发熔断，股价一度飙升至 103 美元/股。开盘仅 40 分钟，成交量即突破 2000 万股，市值跃升至 200 亿美元以上。Circle 在纽约证券交易所以每股 31 美元完成 IPO，筹资 11 亿美元，估值达 62 亿美元。亮眼表现超出最初预期定价区间（24-26 美元）。 1 h) ^: C t6 j- B9 v8 q2 @: g) l4 }, V6 t
事实上，这场上市更像是十二年沉淀的集中爆发。据 RootData 数据显示，Circle 自 2013 年成立以来，已完成过 8 次融资，总融资额达到 11.11 亿美元。背后股东包括高盛、Accel、General Catalyst、Fidelity 等一线机构。如今，IPO 不仅是资本兑现的出口，更是一次身份叙事的升级与确权。9 q" ~7 Z8 t! B% M
Circle 为何此时加速 IPO？4 N G- Q0 P& y3 H# B& Q" s# V
7 J; d/ a4 q, L% e2 n0 f0 X! | 在《GENIUS Act》稳定币法案取得关键程序性突破、美国合规框架逐步清晰之际，Circle 果断按下了 IPO 的加速键。看似‘借势’，实则‘抢位’。 ) L. Y) g4 O: c& T4 X+ C1 s: }4 m4 n/ l
特朗普家族加密项目 WLFI 已发行稳定币 USD 1 ，怀俄明州也计划于 7 月推出美国首个州级稳定币，摩根大通、花旗、富国银行等传统金融巨头更是在稳定币布局上动作频频。Circle 苦心经营多年的合规护城河，一旦遭遇‘国家队’入场，或将在一夜之间失去意义。上市，也许不是为周期加码，而是为自身定位‘盖章’，在监管洪流下争取最后的先发优势。8 }! u. A- q4 B5 B
3 a. _) Z" u% s3 A" Y 而招股书披露的细节揭示了 IPO 的另一面：Circle 本次 IPO 中，现有股东出售股份占比高达 60% ，远超典型科技企业的 IPO 水平。CEO Jeremy Allaire 个人将减持 8% ，Accel、Fidelity、General Catalyst 等一线投资机构亦计划减持约 10% 。对许多早期投资者而言，当前的窗口或许是较好的‘离场机会’。- Q9 H( z0 p0 Y7 B, d& ] R5 T4 m
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幸运的是，市场反应颇为热烈。在 IPO 宣布后，Ark Invest 便表示将认购 1.5 亿美元，贝莱德也计划拿下 Circle IPO 总发行份额的 10%。Circle 的发行规模因投资者需求强劲而从 2400 万股上调至 3200 万股，最终公开募股超额认购超过 25 倍。 ! k7 |( l3 t n) f 5 N, h: k, S9 t* B9 ]- A6 u9 x) ] 谁会跟着起飞？ 5 w: h& f1 o1 D' Z 0 N6 }3 Z! \+ l* e Circle 的成功上市不仅是其自身高光时刻，也意味着全球稳定币赛道进入新一轮主流资本催化周期。在此背景下，一批早期押注稳定币生态、布局核心技术与合规能力的企业，正迎来‘价值重估’窗口。那么，在这场新风口中，哪些资产最有可能率先受益？ & ]. d0 q6 l5 {, A3 ]' x( a ! r$ g7 \$ f( F1 Z/ [ 早期股东( g3 s- O: O. O' x
0 u+ z6 d, ~% D: @0 \7 M 早在 2016 年，百度、光大控股、中金甲子、宜信等中资巨头便以战略投资者身份押注 Circle，成为其最早一批支持者之一。如今主流化提速，早期股东也被重新聚焦。其中，光大控股近一周涨幅已高达 38.8% ，市场已在率先反应这一潜在红利。以下是 Circle 的投资方：! W+ R9 e, v% l' k
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除此之外，我们整理了部分稳定币相关港股企业： * C7 s* {2 O# i6 J5 N B6 s5 _" P* I% } s) T" X
众安在线：联营公司 ZA Bank 是首家为香港稳定币发行人提供储备服务的本地数字银行。 . Q6 p' w. T, S$ U' R( K & A. w5 M% H- z) O- w; q4 SOSL 集团：持牌合规交易所，与 Ethena 合作推出稳定币生息产品。3 S7 h+ l6 {! G9 V2 Y- I" m, @
2 N2 x1 V: ^. t4 X" G' o4 A C' W渣打集团、电讯盈科：携手 Animoca 合作稳定币发行，已申请港版稳定币牌照。! Y# c: _5 J. o. e0 D; d' O
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连连数字：通过连连国际布局跨境稳定币支付，子公司 DFX Labs 早前已取得香港 VATP 牌照。: t/ T/ e8 Q, k( s6 k
5 h! I2 v- U3 _0 R$ I" T Coinbase、Base! j. u( P9 R9 K, _! N( w8 `
