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对不少行业来说，因为春节假期，一季度都是传统意义上的淡季，加上疫情影响，对物流行业的影响也加大。 4 _3 F- K R- m; e7 [4 z6 N! k
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不过，满帮（NYSE:YMM）于6月8日美股盘前发布的2022年Q1财报，却呈现出营收增长超预期、盈利能力持续提升的状态。作为数字货运龙头，满帮是如何实现这种正增长的？ + Z. `4 f) p9 \3 u8 C
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核心指标稳步增长，数字货运韧性十足
* O) D' W' `$ S% ?9 ^8 l+ r9 Z. l: L, Q
b. h+ _) S" k6 y满帮一季度财报显示，其报告期内实现营收13.3亿元，同比增长53.7%，超过此前预期的最高值10.9亿元。实现Non-GAAP净利润约1.9亿元，同比增长68%，盈利能力持续提升。 : [6 H, r' i$ d
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4 z. a/ E' Z' J, l' i% t( l- Z0 P! y1 P* |/ R3 z
从物流行业规律看，一季度由于春节假期等多重因素，无论是货运发运端还是物流运力本身都会出现周期性下滑。另外，一季度末期还有部分地区疫情反复，也影响物流行业的运转。不过，正因为如此，满帮的增长更展示出它在数字货运领域的发展韧性。 3 G R5 l! x6 g6 ?$ C2 i+ M2 i
& I6 [2 o" o) p运营数据方面，满帮一季度成交GTV达536亿元，同比增长4.2%，履约订单数2520万，同比增长13.6%。
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GTV不会说谎，它代表货运需求的涌入和增长。满帮的增量更多是来自于自身在数字货运层面的动作，这带动了满帮平台上交易量的增长。按收入结构看，核心收入来源——货运匹配服务营收同比增长60.9%至11.186亿元。
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关于这一点是如何实现的，或许可以从满帮运力供给，也就是司机和货主这两端找到原因。
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& I$ L8 s8 X/ U/ B* N2 f/ i满帮财报电话会议上，其董事长兼CEO张晖提到，过去12个月有约350万活跃卡车司机完成了货运订单。同时，平台货主会员的 12 个月留存率以及响应订单的司机次月留存率均保持在85%左右。
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众所周知，由于满帮平台自身的业务范畴是提供信息服务，而非参与交易。所以对它来说，最关键的问题是在运力关系网中，达成货主、承运人、平台三方的信任与平衡。留存率正是这一点的反映，只有另外两方用户活跃度和粘性有所保证，才能进一步开展会员等商业化动作。 0 f+ m6 Z' e3 |9 q' {
6 k0 O$ J; ^7 G2 e满帮管理层在投资人电话会中提到，一季度有更多的非会员货主升级成为会员，这就不得不提到满帮对平台生态的治理。
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8 r J+ I# X! [5 A S* ]举个例子，一季度满帮推出首套货主信用等级体系和成长机制，体系上线以来，有66.6%的货主有主动提分行为。因此，满帮通过激励货主，就能够推动他们重视良好交易习惯的养成，直接作用于货运物流生态。 , `& r! g" Y- h6 v- ^
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另外，满帮针对低价货源、倒卖货源治理开展“春风行动”，2021年11月至2022年3月期间，拦截低价货源219万次，向货主发出低价提醒1902万次，提醒后加价率达32.2%。司机找货和货主发货的效率都更高了，提高了平台带给两方的价值。
: z, [0 ]* [3 b' P7 |# f/ ?% f$ ]2 i8 ?% u
可以推测，随着更多的货主和承运人因为交易便利、生态优越性选择满帮，平台的网络效应就会扩大，进一步吸引更多的用户群体。 6 T' U2 f$ f! [, O. B& l% O: p' W; U
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或许，这就是满帮自己的飞轮。在此基础上，为中小直客提供找车服务的委托货等其它业务，也可以更好地开展。而营收增长，也将以这种逻辑来驱动。 ; l _$ \, K W+ r4 \9 w1 }$ Z
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行业加速回暖，二级市场的满帮值得关注？ 5 |4 v j/ b2 [. @
: t3 K2 Y0 F' o E5 O在营收大涨的光环之下，满帮一季度净亏损收窄至1.92亿元。值得一提的是，这还是在它研发投入扩大的同时实现的。一季度，满帮研发投入从去年同期的1.38亿，提高到今年的2.21亿元。
* b) s1 z. v1 x! E" P9 ^) L
, c+ V( ~& I8 o0 q实际上，在货运物流领域的顶层设计中，《“十四五”数字经济发展规划》、《综合运输服务“十四五”发展规划》等国家物流政策，都提出了加强创新，打造智慧物流等要求。数字货运的信息化和智能化，需要研发方面的长期投入。 " @3 u/ Q. X5 e' ~# \
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满帮CEO张晖也认为，中长期来看中国物流行业整体仍然保持着强劲的发展态势。数字化是物流行业的未来趋势，加之国家层面支持现代化转型政策的加速出台，有利于满帮持续打造数字化、持续化、智能化的物流产业链。
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从2022年以来物流行业整体的运行态势看，疫情影响正在散去。中国物流与采购联合会发布的中国公路物流运价指数显示，行业景气度快速回升，供需均有好转。
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- p" Y1 O, F7 K* @0 K( i, a对此，满帮也给出了积极预期，它预计2022年第二季度总净营收将在15.6亿元至16.4亿元，同比增长39.4%至46.3%。 . n6 L7 J* W" n
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从运行模式来讲，由于满帮对交易信息流通的贡献，公路货运“三空”（空驶、空置、空载）状况是加速减少的。这可以视为向效率要经济，也是数字货运的目标之一。同时，由于网络密度和货运效率的提高，满帮对公路货运减碳排放的作用也越发突出。
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4 s. C/ M# Z: q; g1 Z! u一季度财报发布后，满帮股价一度大涨。从整体估值水平看，满帮已自5月底大幅反弹超60%，对应着中概股整体回暖。
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实际上，近期国家发改委已表示，将协调有关部门，为全面恢复物流运行营造宽松环境。这意味着货运物流行业的发展条件将更宽松。
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$ h. x& |, w2 H$ a: Y) G% D! d随着时间推移，满帮集团或许能够迎来自身业绩与估值的双击。
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) @. j# y! W& S4 v3 c来源：美股研究社
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来源：金色财经 |
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