市场跌跌不休，何时 TGE 最佳？（转）

2 月接近尾声，比特币价格自高点以来已近腰斩，山寨币市场更是一片惨淡，加密市场仍被恐慌情绪笼罩。
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8 W9 P: S+ u0 h' T- W5 r无数项目方正面临同一个难题：现在推出代币，还是推迟等牛市？
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" I- a! a5 e9 ]$ l$ c% i2 A市场流传已久的说法是：牛市 TGE 更容易成功。但真实数据和案例似乎显示，牛市中烂项目收割后归零的案例不胜枚举，熊市里同样能走出穿越周期的优质项目。

TGE 的时机，究竟有多重要？

& t' i: l) Y0 Y6 B5 t4 W8 H- U6 D一、牛熊时机真的重要吗？
Dragonfly 管理合伙人 Haseeb 近期在 X 平台发文表示，通过使用 Claude Code 工具分析币安公告的所有代币发射数据，研究结果显示，在牛市与熊市期间上线的代币在统计学表现上没有显著差异。
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Mann-Whitney 检验 p 值为 0.81，这意味着牛市和熊市代币的表现差异与噪声无异，代币上线的时机并没有那么重要。
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- I, ^4 l# E6 `他指出，由于人们倾向于在牛市上线代币且牛市资金更充裕，存在样本偏差，因此不能简单观察前100名代币中牛市上线代币的比例。
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2 X9 {3 _$ {0 v+ l0 ^9 x该研究通过对比币安上币公告中约 200 个代币项目在牛市、熊市及中性市场下的相对表现，证明了这一结论的稳健性。
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0 H0 A- y( i3 j/ t此外，他补充表示，虽然熊市上线具有人才竞争小、服务商便宜、交易所上市竞争压力小等优势，而牛市更有利于代币销售，但总体而言这些因素相互抵消。

Backpack CEO Armani Ferrante 则从另一个维度补充道，熊市推出代币，反而更少出现散户被大规模收割的情况。

! w- b% X& Q7 N1 D/ p" m3 X因为市场缺乏狂热追捧，项目方被迫直面真实需求，投机资金也难以轻易炒高估值。
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牛市：加速器，还是遮羞布？

牛市的高流动性和 FOMO 情绪，确实能加速好项目的成长。

Hyperliquid 在 2024 年 11 月的牛市中后段推出 HYPE 代币，凭借 TGE 前积累的真实永续合约交易量，以及社区导向的 genesis 空投设计，其代币价格从初始约 3.8 美元，随后在 2025 年冲高至数十美元，至今仍保持较高市值。

同样，Solana 生态 DEX 聚合器 Jupiter 在 2024 年初推出 JUP，其依靠实际交易需求，迅速站稳脚跟。

6 `; e" R. ]/ |# v但牛市也救不了质量低劣的投机项目。

8 ~! n4 a, t8 r1 u* N; d2024 年至 2025 年牛市尾声，大量纯叙事或 meme 项目高调推出，短期拉升后迅速崩盘。

典型的如 Plasma 等 2025 年高估值项目，TGE 时 FDV 动辄数十亿美元，却缺乏真实使用率支撑，上线后代币普遍跌去七八成，高开低走几乎成为标配。

据加密 VC Delphi Digital 统计数据显示，97% 的山寨币自 2025 年 1 月以来处于下跌状态，平均跌幅达 78%。在其跟踪的 121 种山寨币中，仅有 HYPE、SYRUP 和 BCH 三种代币保持上涨态势。
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总体而言，缺乏真实使用场景和高健康 tokenomics（代币经济学）的项目，即便赶上牛市红利，也难逃高开低走的命运。

( K+ n. j# A7 R. C" ~- I# ]' ]熊市：筛选器，还是绞肉机？

2 F" Y' V/ @9 R4 ^" c熊市同样是一把双刃剑。
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& e% s/ M' J& U2 b一方面，优质项目如 Solana 在 2020 年 3 月 COVID 崩盘后数天内上线，虽是低估值起步，却凭借底层性能和持续扩充的使用场景，在后续牛市成为Layer1龙头。
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Uniswap 在 2020 年 9 月熊市中后期推出，其依靠真实 DeFi 需求和社区治理，最终实现长期价值。
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2 i  q$ i* n1 r  q" }/ ]另一方面，熊市也会放大弱项目的问题。

Coingecko 数据显示，截至 2026 年 1 月中旬，GeckoTerminal 平台上 53.2% 的加密货币已归零，2025 年共有 1160 万代币归零，占 2021 至 2025 年间归零代币总量的 86.3%。其中，第四季度就有 770 万枚代币崩盘，占所有已记录项目失败案例的 34.9%。
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发行平台的低门槛，叠加熊市流动性枯竭和叙事疲劳，让大量低质量项目迅速失去交易活跃度。
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可见，发行时机只是放大器，而非决定因素。

, J+ G- U+ U2 i  V- [# Y9 K牛市能让好项目更快起飞，也能短暂掩盖烂项目的问题；熊市让好项目更难启动，却能筛选出真正抗跌的团队。

最终，项目质量——真实需求、可持续的代币经济学、强大的执行力——才是穿越周期的根本。
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0 P- ~/ W/ k; [* \二、熊市倒逼 Tokenomics 进化
- P8 b) H; x0 C  ~) \+ ~7 ~如果说时机不是关键，那么更值得关注的问题是：熊市正在如何改变代币发行的底层逻辑？

熊市里发币考验真功夫，能扛住才有未来

这波熊市里还真有不少项目靠闷声发大财，看来时机真没那么玄乎，

熊市里能熬出来的项目才是真金不怕火炼

跌的起来也是很无奈的事情啦。

还是能在看清楚的是会有跌吧

熊市TGE反而能筛出真金，现在上线的项目要是能活下来，后面大概率是条好汉

这个字母组合，是不是那个抄底的意思？

小作文 发表于 2026-2-28 13:08
" o: Q5 `7 K- I% b$ W熊市TGE反而能筛出真金，现在上线的项目要是能活下来，后面大概率是条好汉

7 f/ V. A0 Q+ ~: q9 ?" F那大家是不是要等到最后现出真金的时候呢

熊市里能活下来的才是真本事，时机再好烂项目也白搭

哪个还是会有最佳的时候呢

跌跌不休无法继续的啊.

不知道这个跌跌不休到什么时候为止了。

熊市TGE反而能筛出真金，等牛市全是镰刀互割，赌那些低调做事的项目

原来TGE选牛熊跟选奶茶糖度似的？数据说差不离，烂项目啥市都割，