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摘要7 O* p, r3 [5 h
5 e; @0 Q w3 k1 G' ~& M) B8 a
) ^$ |* q6 ]& `- E; E0 R4 M% ~2 _
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。: N. g6 h; x% h6 R: u# o' ]9 ^
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。! T9 ^( V- B3 G+ B5 e8 ?
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
+ z" Q' q: Z7 q, _% n4 }通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。% u9 }0 N# i' T
) X: Y$ r! F2 t* ^: r
$ ~7 Z) S: ^8 ~% o+ k$ O
引言与机遇
# Z& J8 k* o' w! x5 r! d
% U6 z" q0 q8 B M2 s1 i1 N
5 e5 }) k' d+ @" D* j1 ]1 V4 g) r' P预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
* g8 O9 k- s2 o% D) A, a4 ^
" E8 d3 d" _- l5 J
& t0 L" }$ K; m+ v* g" H$ B
S6 H4 p$ X0 h, X+ d将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
* X. X( e- t) ?6 j
: c/ V1 R% E' \3 j5 Q: v% _2 v- U+ i( Y: }6 P8 I
+ N3 L; q+ g% Z# J9 @) r; T/ ~二元杠杆的难点4 `' N1 R |* |3 \
9 a" |1 n" K( Q: X
) L5 `1 w. ]& v) l8 z# A* [' ^" a. R( J8 I
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
% c0 m7 E% ]. }1 Q
' s4 A7 ?: x4 F/ Z5 ]2 \/ Z; u
$ u5 b9 O3 J8 N* b5 h1 t; g1 ^5 X: [% n2 K+ J- N3 q) M1 M ^
示例：dYdX 的 TRUMPWIN" N8 V; w7 X. W+ {- a8 J
8 y! Z% v: N8 v: O6 H3 y3 F6 X0 L4 G9 [
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
+ ], Z! ^" K" P6 i4 g$ T ?1 D2 }0 O N" P+ c
. T# X1 p/ }. X& S2 k1 l2 r* V7 Q' C$ L+ X' e$ V
. D8 _5 E) C/ k& l! I# h9 R; R
! i) L4 e; |! w9 R5 a3 d- e+ K' m6 b. M# a/ x# _8 T
% F) K& h8 d( q N8 `
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。; B' Q3 }. w9 j p( b
" N5 s: b ]* {, ^/ [8 A8 w5 V. d) e7 h% A0 c' z
\( ~$ h$ E# T8 ] w- V
基于外部预言机的构建5 r. R1 o3 w" ?
$ r( ^# k3 i0 y: q) W5 E
, T7 {8 B; |1 }1 |" C0 F( yHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。& Q+ Z4 v9 S% ^* Y) R! b2 b
& U3 y8 D( j8 m# W' T) n
I- w$ O. ? f; p% y$ o
3 b5 | @' c+ T5 b% z确保杠杆安全
7 r% p' U3 R6 D# ]( f& m5 j6 G0 _. P# z: w+ ^
2 [! y. `6 ]: W+ W" x4 \0 T! o' W若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
) l8 A) c p2 g3 F7 d
( [0 S6 a3 k4 L, N* k7 j
# ]+ P* |* R7 i! K7 v7 C5 r0 N$ t3 U# i' }
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。% z6 D$ D, M* ]8 k3 u! Q. I; ~) \* `
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
9 _% S5 p" z& e* Z杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
- C" Z2 t8 R. D" S; L0 u, e预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。2 ?. P5 c+ S+ t4 P) ?8 a0 E( a. x
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
, U/ k" b4 N' {
# j* w# ] c, `+ S; h) S% r1 d# j8 [: J5 [
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
# e* d' A3 V: g9 x# X* G* U6 W4 t% _% C2 p% N4 a
7 M) S, ^' B7 D6 g1 \7 ^
) s0 i+ Y: z) n' x- {- [8 h: G超越二元：标量市场的突破口3 f6 F5 v7 Z% n7 i5 `
) [3 ^( n+ X9 V8 @/ i
6 k& I6 S8 l' Z, u标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：; X! W1 q$ Y: o
\% T2 Y; ]1 H3 D# @" w+ c) w5 l5 {. G: U9 v& d0 E8 X; Q! f
, C- _+ A, y- O: A/ I
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。8 c2 l% E0 j- `5 f1 `
% c u, O* K2 b' w1 o) B
; v& B$ B7 \7 O( R) I9 X. k/ Y# s \6 h2 y, M
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。, q" W" [7 k9 ]) U
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
1 C5 Q L+ K+ i1 s& w
* u! M! E# f! `9 y* n- c1 O/ Y) U: z' m
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。) k0 r8 M- C; W
/ A4 X: a8 {9 M+ `0 r& B8 |8 H
6 G6 q8 e( s( x7 H( C$ D1 V! I
; {( j4 U( [& O+ g0 B预测永续合约的用户体验
& u# m# F: T7 }+ N. u$ V" @) j7 W/ I/ f* W4 f+ t( a
( b0 E R$ l2 e保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：. t, g. A; p- |) \, P/ t
, J7 z& Z; J/ _
' n S+ q8 u6 w/ D
. n X! K+ s; Z/ V! J4 a5 ~5 T" q清晰的问题标题5 i2 L W1 W5 u& d
是 / 否选项或标量滑块
- O. _0 A$ _4 z8 y# `! _赔付可视化工具+ n1 b" Y0 H" i4 L" l
到期倒计时 _/ ]) v9 ^" {3 j6 P+ d7 t3 r) X
标记价格与预言机概率显示* y _. E/ }1 g) ^" I
$ b$ }7 [# M% ?
/ @: a# n. c2 d9 |若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。 p6 j& G+ y' _1 ~+ d8 t
a( j ?& N; ~% R- ~
1 m7 P4 Z! C9 b- n2 h q( x8 \7 i/ R6 Z( n
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
. n: {/ b( f( P- r
; b* C0 L/ p" O. n0 S1 R
" Q+ Q+ |- k# ]5 B1 VKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
# R% h5 i+ p7 D/ {$ F* C) o' G( f. e
; w6 A) U1 W& R& }$ Z( T. h+ A
8 V' c6 a5 H8 O# `
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化$ C! G" Q$ B- a8 t% j/ I; b
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果; I1 }* X- ^; n7 n
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池) G% X5 D: c6 n [4 K/ b
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
. H( u6 x, o- h( a5 B
+ ]6 \1 r9 ?( x2 ~" Y. @: |% b# e0 g- l
) Y& |& b7 Q4 v4 `4 v- n, n9 C这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
4 N/ s( u; X3 F/ L/ X+ B6 i: w2 E/ {2 [& Y$ F6 d' M$ Y
% ]: e2 h5 Y0 ~
$ V9 q6 b3 q% X结论
+ [- d; ]0 [' @# a# D5 P/ B/ e" U
, r5 z- L! V B0 L% M
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
8 h% I7 d @5 U9 B0 X6 y+ L, o" O& {- U0 i% ^
7 ]7 k* A5 H. d; R
$ `) @; Q1 ^1 |预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。1 A7 U2 r" S% \; e( B \
+ S9 C, Q$ b6 T" K" q
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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