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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。
' v" n. Q$ J$ g8 I5 G: h; R$ u1 |2 M
" O+ m/ l% b; G1 x要点总结：5 K% D5 c# y6 t2 h, v# G
比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。& ^% ?8 ^* v) Z$ Q/ I: b8 ^
机构需求正在消化长期持有者的抛售。* S( M& m# d# {/ [7 j; ^7 v( H
伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。0 z" T* \% t0 @ `- |
许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。
" Y3 m" b% C3 T$ D4 M( h- h
- L* g+ h/ j" l伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性
4 s( L7 V: w9 D( m" t3 d; X7 Y s. `# X! _$ e. i( ?$ Y
该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。* i. y) L5 J. X4 I% n
) A2 P/ B5 E+ x
“>波动性.
/ _9 s/ t' L$ ~' `为什么抛售压力并未摧毁市场
3 v7 ^- E" v* ^尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性- N9 E! {$ [8 o' t0 R: e
5 n- b1 S" ?9 w3 p5 A% Y
能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。- l; Q6 [# q, C# a6 L
/ u( h+ Z9 w9 }2 u4 h流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF+ R# O" B% M8 A3 e
交易所交易基金$ i3 B R2 |3 v& T+ a5 j5 W
8 y; _- j1 z2 O, f6 a+ _ETF资金流入和企业国库购买。8 \4 i4 ^8 k7 V9 Z( |/ b2 l& o: p
伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。
7 k# O4 V( N' Y" j8 T2 R( _' k2 r$ @, i2 L" `5 A7 K2 z. o
投资者正在与旧模式的幽灵作斗争+ z: u& B3 m$ \4 H9 I3 ?( L
伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。, k6 p6 h: T. v9 `' W& G
" ]4 L5 o# J1 J0 t$ ~/ z& T. Y
在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。4 M! e1 k& o/ F" [
- {( _7 \, A; k' Y. ?" i, c2 H战略资产负债表传闻站不住脚, |, X: e; u/ t# ~
有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用
9 _8 _& e4 l8 \" I; t5 `% m- _. D5 j8 i% V& B' Y+ ]
利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。* K& O+ j K( T2 G7 L( d( z% L5 t
$ @- C2 ~, ?5 s* ^' ^ A
“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。
: ]3 Y0 _* R" D( X6 C$ B在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。
* b7 ]; H/ B% |) e6 G/ [' N$ o9 p/ H% [1 o+ \: d0 _* m
更宏观的视角：机构仍在陆续到来* S+ H! b( k! q. @0 s
分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。
1 ?1 v. T4 y& i' n+ T
; N' P! L) C$ f( w; V8 N& X4 v与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。
$ S' H( I: {& {. q5 |4 m
; k' N: u' R" z( t& F+ \并非高潮——周期中期的停顿5 n$ U) ~8 o& W
与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市
- B) Z \" {) N3 d8 Y/ p$ G; X) T+ y* B: d" l1 s$ Y4 m# y6 l
以价格上涨为特征的市场阶段。
+ J+ v; q' ~, D1 l D3 R6 L0 S- {1 V
牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。
5 A) @& ]& U, V4 r/ n# ~结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。' t) A; \" h( [. d2 R3 r
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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