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 7 z& y/ y3 H) m1 d6 N6 O( k
- Y0 ` \3 k/ F/ ?7 z2 A( g
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
# ]6 G4 |: U6 ^0 ^: P$ v) |2 ^ A& I7 l5 b$ | U4 @
3 S, c! f; ~6 r3 N7 y3 W: A
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
5 Z7 {5 S( B+ [$ Y w: V; }. ]! g* g& ]
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。3 _* S) Z4 a; z% u( I3 h
5 Z( h$ \: [# ^% G
出现获利了结迹象
: ^4 N+ @) ^$ c5 j* m; a f% _# @$ X' U# V- x) f. u
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有' P5 L5 @8 F$ Z3 z! w. I! x
& i k5 |) v( P1 @* A9 s
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。 r( Y# { ^% a" |: u# O' u9 f
) i: k7 L* O2 \8 D5 \* _$ o& }5 [1 @ e- K- x
, N- @$ J5 @! u) \
$ G$ R8 a# f9 T6 g7 ?
! B; ]( H8 Q- ]+ z' M- \$ [图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现- X0 |* O; P, @ d, I5 \" l
, k* W) j' c1 k* ]
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。4 ]0 w/ ~7 h b9 d
6 ?) {% v3 y: h; a% {4 r5 e& O4 [
长期持有者供应仍在增长. p$ {" D2 l9 s; S
" b/ c' u) C2 J d: g 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
; F! _: \/ j2 c2 K0 F2 G. X5 j
; }# z+ g+ @4 \: ^# m发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
1 F$ v' I9 ?1 u% O9 ?7 e7 R* {, `% O, `
+ f! `) f9 _6 B& V/ M" {: J1 ^5 s
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加5 P% P3 O& M+ r) a6 u: w3 Y
0 k* h7 ]# \6 ^ {/ G' I* s4 a% Y2 K0 k9 w3 u
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示/ z$ n) ]8 l' v& |. Z$ |2 E3 [
1 N0 i" h! K8 d0 A
出大规模分发的迹象。. N! v2 @# {7 H& K3 ~. g
, o2 {: O4 N. ]+ `" r) H5 k6 U" y9 q HODL Waves 分析- h& ?& N7 l3 l5 W. z
8 A: f E' q- p1 g; [& q# A7 s& y
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中" D6 y5 G4 W' M% `; j7 }
' R9 }% {8 t. I' N/ e, }" H- k
长期持有者掌控。
. t) q% _7 h/ \
5 _6 e2 E0 \1 A # _4 S1 q+ U+ e
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额& r' [/ j' d- o7 @, j# n
( Y1 l. R6 V5 ?! f 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短8 ~. J/ H" G1 `: q
/ t S }3 P4 h* t
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
5 Q5 k5 d9 u* k0 F3 k9 w- b8 s) o3 r* T* h& N/ ~' p3 y0 `
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。8 @! w3 P# J( n4 h
' F. x2 A) P( I: C% Y1 U# x
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
8 `0 \& z3 [/ _$ Y* _) q( z
% D ~/ d+ Y, @+ {# A4 q j4 I$ Y9 V9 [5 P: ?; w) V; a
$ c! x' Y, d/ u* \ F0 ~
0 x5 }, |3 J4 Q
/ g1 l1 Y' h& y& Z
/ y; o7 A: }# s$ B) t6 g! v
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8 n, R* A) [) ?* w, B6 x3 g2 x. ?7 O
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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