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[虚拟币交流] 解析Strategy新融资方案:购买比特币的“无限子弹库”?(转)
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1#
   
- d+ T, R% C5 S% B6 c& l: @( u" [( G3 u" Y0 O
  近日,Strategy(前称 MicroStrategy)正式向美国证券交易委员会提交文件,计划发行最高 210 亿美元的 8% 系列 A 永续优先股。这一举措引发市场关注,) @* [) l% O" ?) F% R

, F# L# W/ @0 D2 N因为它不仅涉及大规模资金筹集,还可能对 Strategy 的比特币购买策略带来深远影响。/ s4 `1 M: J  J$ {& x8 \0 J6 f

6 c2 z& Z0 ^" q  据官方文件披露,这些优先股每股面值 100 美元,年化利率为 8%,每季度支付股息,支付形式可为现金、普通股或两者结合。此外,优先股可按 10:1 的比
% D% J, L1 y3 T0 d+ q1 u
! C; P4 s7 G" O+ o8 i5 _4 g/ X例转换为普通股,即每 10 股优先股可转换为 1 股普通股。9 o" q9 G+ g- Y

& E9 E; ]0 d0 Q3 z- ]- e* Z  此次优先股发行将采用‘市场发行计划’模式,即公司可直接在市场上出售优先股,类似于普通股的 ATM 发行。这意味着,Strategy 现已同时拥有普通股和优先& K# g/ E/ `1 F+ P, [  q$ i
: j- A7 [5 x" n
股的 ATM 融资渠道。( _  i- F, e5 y  [5 Z, r& N

/ B/ I* ^( p. E  那么这次优先股的发行与以往有什么不同?这一创新的融资方式是否会为比特币市场带来新的变数?本文将对此做出深入解读。* }& B- `7 n( B* m9 u0 I" ~3 W& \5 Y

+ B. E* \. a9 O2 n+ i. Y3 v" c  Strategy 融资方式的演变  W9 u: t. }6 I& b1 @
% k9 A/ s2 n0 f; c
  在分析 Strategy 最新的融资方式之前,先简单回顾一下其过往购买比特币的方式。
/ U, v. V/ m  A  D+ ~% X  B  @7 v; f: Q% D
  早期阶段,Strategy 作为一家软件公司,使用账面上的闲置现金购入比特币。这个阶段的最初三笔投资买入了 40,700 枚比特币。
9 F3 S. Q% y3 p# _8 e8 U! u: ?" B. B( \+ O6 A
  随着公司对比特币的投入加大,他们开始利用可转换优先债券(可转债)进行融资。可转债允许投资者在特定条件下将债券转换为公司股票,既提供了下行保% f# Z. k1 J7 K

& W/ r$ ^3 b8 e, w) m护(债券到期可收回本金和利息),也提供了股价上涨的潜在收益。这个方式买入了 119,481 枚比特币。
# L/ x  j9 g( Q% ?9 U, C0 F
0 E' X1 ~4 U! y/ y) |7 v6 c/ P  除了可转债,Strategy 还曾发行优先担保债券,这是一种有抵押的债务工具,比可转债风险更低,但收益模式更固定。利用该模式融资,公司买入了 13,005 枚% X- S0 \: L5 @4 M2 J

  N% h2 z% _+ ?7 @比特币* I% R+ D: b; m( K" p
, [7 ~5 c/ N9 U3 ]( Z% ~3 m
  随着 MSTR 股价的上涨,从 2021 年开始,公司更多地采用市价股票发行(ATM)方式进行融资。ATM 是一种在美国广泛使用的融资方式,这允许上市公司在公' ?" m9 x+ Y' x8 K
9 \9 S# {& x; v+ C! N1 s8 u
开市场上以当前市场价格直接发行新股,以筹集资金。
9 k2 u/ ]/ Y! a5 J2 C% G: F8 Q( w! }6 A8 H
  而在今年的 2 月 20 日,Strategy 发行了 20 亿美元的可转化优先票据,这种融资方式所需的审查过程比以往更复杂也更耗时,因此当时市场推测 Strategy 购
% {- s5 q: ~+ ^* E% u/ U( K5 u8 c- L6 Z' M) Q5 m: k) O
买 BTC 的速度将减慢。1 P. q/ L  Y& C& V# Y8 Y0 ?

  w+ o: \; }, B' X. x  D4 S; J  但此次提交审核的 210 亿美元永续优先股又重新让市场对 Strategy 回到‘买买买’模式的期待值拉满。
. Y5 s6 f1 ^, V& W
5 e. [+ V0 c- c# ^- p/ M& |& ~( p# o, D2 c/ B
1 H# t0 S2 @  U! q# y+ G+ t. X
4 z5 f1 `) r* C
6 q$ ?1 ]+ m" D2 N. k# E
  优先股有何不同?
0 d* I5 m8 z- _* M* _
  e3 i) I6 ^" [6 Z7 z  与以往的融资方式相比,Strategy 此次申请的永续优先股在结构上有明显不同。过去,公司主要依靠债务融资和股票增发来获取资金,而这次的优先股发行,则
$ i% i( t0 \  W2 H% t
0 @5 K- p. X7 j' Z在传统股权融资与债务融资之间找到了一种新的平衡。
  q( J3 n7 J9 p$ ^! H5 b- n" t; Q& {( f1 L; f3 b
  优先股与普通股最大的区别在于,它既不完全依赖公司业绩,也无固定到期日和还本要求。它更像是一种‘介于两者之间’的金融工具,持有人可以定期获得固定的& a- v" U9 X. u. y8 S
: \; U3 u5 h7 q0 m
股息收益,同时在特定条件下转换为普通股。
1 m+ S: P4 a; B6 B# A
! P6 U) Q$ |6 c: S) e2 u  对于 Strategy 而言,这意味着它可以通过增发优先股持续筹集资金,而无需承担传统债务融资的到期偿还压力。相比于此前发行的可转债和优先担保债券,这种4 u4 c: X. k* e: w  p

% F- n% [$ `; \) g1 F+ M8 {/ W& @  R融资方式提供了更大的灵活性,也降低了短期财务负担。6 |7 M. a9 d& U' X6 P! E8 C( \0 g; ^
& U) X6 I2 G) g  E
  当然,这一模式并非没有代价。优先股的年化利率设定为 8%,相比 Strategy 过去发行的 0%-0.75% 的可转债以及 6.125% 的优先担保债券,融资成本显然更高。
/ M0 t4 G/ m* _5 a8 v0 A; [: Y  T( f1 B% c: F4 N
市场对此的核心疑问在于,公司如何支付这笔不小的股息成本。
/ x& ^  t) a7 a8 |: c
0 e: x3 Y/ w# O, q  分析师推测,Strategy 可能通过 ATM 增发普通股弥补资金缺口,甚至直接用新增股票支付股息。这种模式虽然让公司能够短时间内筹资,但也可能带来普通股股东
# l2 {, [8 o  R: V7 k  R
+ D8 v6 g0 i7 m6 O权益被稀释的问题。5 v: t6 i5 f# P. p. I' O
6 \2 T9 I  e+ s* \9 C+ [
  是下注的好时机吗?: }0 z8 G  P" T; a
! c; M$ y4 r( l+ Q
  若 Strategy 的永续优先股获批,无疑将会为比特币市场带来新的动力。
2 I8 O7 [9 W$ L8 g6 `* ]3 ?
+ G  l" P# I0 c) ?  简单来说,这种优先股相当于公司找了一种更灵活、更持久的方式来融资,而这些钱最终会用于买入比特币。8 r5 [1 e/ R. U5 _" S
( n/ a, Y5 T- K0 [- L$ M9 R
  相比过去发行债券或直接卖股票筹钱,永续优先股没有固定的到期日,公司可以一直用它来融资,不需要像还债一样定期归还本金。同时,由于这次的优先股采用了
0 o' m* j$ `0 `/ B' B# Y% u( ^7 @$ w) ~9 J. S7 k
类似普通股增发的模式,Strategy 可以随时根据市场情况出售优先股筹集资金,而不需要像债券融资那样等待审批或寻找特定投资人。* _& ~& R' s2 r

. B% v6 }# P; ]4 ~* w  这意味着,Strategy 未来买比特币的速度可能会变快,甚至可以更加稳定地持续买入。
& \1 d2 K4 T) r9 B3 Q& {* K7 E1 t8 Y# k# _2 t; H3 S# {
  但在目前这样低迷的行情下,启动这样一个较为激进的融资方式是否合适?
$ k2 b' ]* Z9 J# s$ C7 k+ ?$ Y- N2 b8 e" c" `( v  z
  高盛高级分析师 James Carter 表示,‘Strategy 的 210 亿美元优先股发行计划显示了塞勒对比特币的极度乐观,但在当前市场低迷环境下,如此高杠杆操作可能加
& ~. c6 j1 _8 k8 M- X
. L1 y! A  m4 K8 o: S# U$ W' M剧波动风险。’! i" k7 G& b/ P

6 e4 L5 b, B4 T  花旗集团的金融科技研究员 Michael Evans 则认为,‘在加密货币市场整体承压的背景下,Strategy 的选择显示了其对未来趋势的判断。若市场回暖,其回报可能. i/ H' V8 ~1 i) N( {

' s, J& K6 A6 ?惊人,但当前需关注资金流动及市场情绪变化。’  y! j& S' ~' q& A
+ p# C1 Y4 o; `8 S* U1 L* z1 R* k
  由于永续优先股融资结构复杂,SEC 审批可能耗时数月。ChainCatcher 编辑部将持续跟进进展。
% K' d' e" i8 x8 @
+ Z2 m: l7 d( X  _2 \# ?4 d
/ m3 }" O5 p1 s, a' z. A) b- f! m
* c5 e2 l2 f# l/ z2 {+ H8 J* }( C5 Z! ?6 P% P& N/ F
avatar
这个也是可以来参考一下的。
avatar
新融资方案也得在看有没有用啊
avatar
主题回复处广告图案-天策传媒
购买比特币的还是要在知道的呢
avatar
买这个也需要不少资金的呀。
avatar
3#
哪里会有无限的子弹库啊,不可信吧
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2#
这个无限的也是很牛逼的啦。
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