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: _! J$ B/ \; n# R m! d$ c: \7 g% ^% z# o
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
$ Q6 D+ I: L u( O2 o
7 ~% Y9 M0 h0 C. M/ K' y' i4 f& L9 ^# f! r. @2 y
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
$ l0 v8 ?' @9 K3 L
5 e& e, Y( ?" |# r' M 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
8 J0 c- v: m8 X* {7 r A! O" l) q: u; d! ]: F
出现获利了结迹象! g$ C0 R5 s, O
- `, J) S) W, T; w/ P/ f
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
8 p3 V6 m3 f6 s8 f7 K9 h v" o2 b& Q2 G a# A8 t
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。$ ^! X9 v7 `, q% \8 p! y; k! R8 m% R
6 R- T( D4 d; ?; E! q
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6 ] F6 N5 F4 D " S% l# b+ j. _* ~9 j. k2 r6 w0 N, ~
1 [6 W; B/ ^- `4 R: G) m: p- g
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现& ]2 @* s. |% X/ g
$ A, { x! K( d9 ~: o9 T4 f
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。: `2 K7 W! ^3 r, B, F+ L# z% j
! b3 w3 i: g# }9 A& P: K
长期持有者供应仍在增长/ R# B7 V9 W+ V& d! O3 p8 c/ h1 m& A
( G, R1 }$ l+ k8 U 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为1 M5 V2 I# G. X6 b# b
. z. t9 E; G) ?8 {, ]2 ?
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。4 e: K6 ^9 }/ d
6 l( G# _( K+ J( ?& E
7 U5 i1 {* x$ {9 o+ H( P: Q
4 s( b( D( T2 B( V图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
- r/ W4 X* [; C- O- j+ r1 e2 ]# }# ]& R" | U
" z3 _( Z1 O% k
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示9 A: k# J: B/ B$ S
9 Y8 @, ^9 v; d. g4 Q
出大规模分发的迹象。. i. D& t" ~9 w3 N1 f) n
/ \7 N& R& c! L; U) m5 i HODL Waves 分析6 s( s$ E! M* i2 d* y+ \
! l2 X( x4 M& t. f( [$ z2 g7 q 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中- k l* h, D! n) [' L+ b( S0 ^
, u6 }. k/ M. e5 l1 a7 H
长期持有者掌控。
( O5 |& h' Y( \4 P' ]) ^% g! S- F* L2 j
! \7 q/ R! Q" V- p' ?图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额4 W( P4 F! @: h- j8 E3 L0 [
) u: w# w% a5 T- @& m3 n, R
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
' x0 @1 l: |& o. T9 ^3 g f7 R+ `- E a G& `: S3 u* m9 r/ }# R$ V1 _
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。+ O# P2 v$ ]& N( i) A3 W$ v
/ }6 A# S0 `" N7 ~0 p5 f+ W
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。; n0 D) K8 U% q2 Q
& |* b" V f0 E4 j8 Y" u5 C! [
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。& M1 o g' C3 x* W
1 D, B4 \4 r' m/ E0 E1 b; L- c m! h4 a2 t" a! K
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* A7 H. G0 T7 H& Y0 o: _$ j
: Z* q" P( o' J3 j4 [
; L0 s( z! Y8 R7 F3 y
" h. @4 a# `9 ~8 s
) R) ?8 h4 O; W' n! ^) A$ u& M9 e @0 G# a$ `
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) c8 E8 y8 `4 `0 |- i. a2 {
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这个钱包很不错使用，反正吧都是要多个心眼安全第一啊！ |
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