稳定币的下一战：稳定币网络的巨头之争（转）

2025 年下半年，稳定币行业进入了一个新的阶段。
1 }3 j0 S0 \( O# \$ h+ E& I& I
- ]4 K8 l# J7 m: `0 B过去几年，Tether、Circle 等企业已经是稳定币赛道里的核心玩家，但它们的身份始终停留在发行方。底层网络的设计和运转交给了以太坊、Tron、Solana 等公链，稳定币发行规模越来越大，用户却始终要依赖别人的系统来进行交易。

最近几个月，这种格局开始变化。Circle 推出 Arc，Tether 几乎同时发布 Plasma 和 Stable，Stripe 与 Paradigm 一起推出 Tempo。三条面向支付和清算的稳定币公链接连出现，意味着发行方不再满足于把币发出去，他们要把网络本身也掌握在手里。
% n8 o. i9 U' W; \* w4 v) A1 L! d
2 g5 n% X* M0 u$ U7 r8 I这样的集中动作，很难用巧合解释。
3 V, G! i+ w. G1 S
$ t) W2 ~+ P2 q+ D2 V为什么都要自己搞公链？
早期稳定币几乎都依附在以太坊、Tron、Solana 这样的公链上生长，但如今越来越多的发行方选择搭建专用链，把发行与清算牢牢掌握在自己手里。
" _# b3 ~9 g( `; \- a
) f; R: A- S- B! ]6 D5 S最直接的原因在于价值分配。那些被底层网络「拿走」的手续费，规模远比想象中庞大。

9 U. i+ k" U6 s/ e8 e4 |- U1 WTether 每个月处理超过 1 万亿美元的交易，但手续费大部分被公链攫走。在 Tron 网络上，每笔 USDT 转账需要支付约 13～27 个 TRX 作为手续费，按当前价格计算约合 3～6 美元。考虑到 Tron 上 USDT 的巨大交易量，这是一笔可观的收入。如果按 Tron 网络每日处理数亿美元的 USDT 交易计算，仅手续费一项就能为 Tron 网络带来每年数亿美元的收入。

虽然 Tether 自己的利润也高得夸张，但这主要来自利差和投资收益，与 USDT 的交易量无关。每增加一笔 USDT 交易，Tether 获得的直接收益为零，所有手续费都进入了公链的口袋。
- f/ M" a) E+ r1 W: o* P# f
Circle 的处境也差不多。USDC 在以太坊上的每笔交易都要消耗 ETH 作为 Gas 费。按以太坊当前的交易费用水平，如果 USDC 能达到 USDT 的交易规模，仅手续费一项就能为以太坊网络带来数十亿美元的年收入。但 Circle 作为 USDC 的发行方，从这些交易中拿不到一分钱。
8 v' V( I( ]8 h' P3 h. A' C
$ U" A  o! X4 x$ {- M- o! N更让这些公司郁闷的是，交易量越大，错失的收益就越多。USDT 的月交易量从 2023 年的几千亿美元增长到现在的超过 1 万亿美元，但 Tether 从交易环节获得的收益始终是零。
: ~- M/ S9 X3 @7 @
# f# U( J, C$ W" w2 G. R$ R, P. Z这种「看得见却拿不到」的格局，是驱使他们自建公链的核心动因。

除此之外，现有公链的技术掣肘也在累积以。太坊费用高、速度慢，小额支付不可行；Tron 成本低，但安全性和去中心化饱受质疑；Solana 快，却不够稳定。对于全年无休的支付服务来说，这些都难以承受。
! ~2 {6 p0 k) p& T4 W
用户体验同样是一道坎。普通用户要在不同链之间切换，需要准备不同的原生代币、使用不同的钱包。跨链转账更复杂，既费钱又有安全风险。监管层面，交易监控、反洗钱等功能在现有公链上大多依赖外部方案，效果有限。竞争上，差异化成了必需，Circle 想借 Arc 提供更快的结算和内置合规模块，Stripe 希望通过 Tempo 实现可编程支付和自动化结算。
$ t' y0 i# u0 }% s( T8 P
当价值分配、技术限制、用户体验、监管合规与竞争的矛盾叠加在一起，自建一条链就成为了必然选择。

巨头们的下场姿势
面对这些挑战和机遇，不同的公司选择了不同的技术路径和商业策略。
/ L0 Y: e  Y( y6 P
0 l2 l5 k& H2 Q4 D4 {8 }Stripe Tempo：中立平台的技术选择

2 F/ y& G' g2 XTempo 是 Stripe 与 Paradigm 联合孵化的一条专用支付链。它与传统公链最大的不同，是不发行自己的原生代币，而是直接接受 USDC、USDT 等主流稳定币作为 Gas。这一决定既是姿态也是野心。

这个设计看似简单，但背后的技术挑战不小。传统区块链使用单一原生代币作为手续费，系统设计相对简单。Tempo 需要支持多种稳定币作为手续费，这要求在协议层面实现复杂的代币管理和汇率计算机制。
2 J" `* ~0 L" w! Z0 n4 {% ?
, m% _: }( G2 s+ w8 _# ?Tempo 的技术架构也围绕支付场景做了优化。改进后的共识机制能在亚秒级完成确认，同时保持极低成本。它还内置了支付原语，开发者可以直接调用，去构建条件支付、定时支付、多方支付等复杂应用。
+ J+ J1 P. {/ E' v/ \6 p
Tempo 构建了一个强大的生态联盟。首批设计合作伙伴横跨人工智能（Anthropic、OpenAI）、电子商务（Shopify、Coupang、DoorDash）、金融服务（Deutsche Bank、Standard Chartered、Visa、Revolut）等多个关键领域。这份名单本身就是一个信号，Stripe 想把 Tempo 打造成跨行业的底层设施。
8 Z' o& g, \+ j- l+ p2 H
. M" c% I% e" t+ Z. K0 G9 ]Circle Arc：垂直整合的深度定制
  Y. v) c2 R2 W% i! x7 o5 Y  `
2 ~! _% ^  }8 G: s5 N2025 年 8 月，Circle 推出了 Arc，一条专门为稳定币金融设计的公链。与 Stripe 的中立姿态不同，Arc 代表的是一种彻底的垂直整合战略。
9 E1 J( [4 v0 B5 O# b0 ?
Arc 使用 USDC 作为原生的 Gas 费代币，这意味着所有在 Arc 链上的交易，都需要用 USDC 支付手续费，直接增加了 USDC 的需求和应用场景。这种设计让 Circle 能够从网络的每笔交易中获益，实现了价值的闭环。

5 s* z! `  x9 \" V! tArc 还内置了机构级的即期外汇引擎，能够实现不同货币稳定币间的快速兑换，并致力于实现亚秒级的交易最终性。这些功能都是针对机构客户的实际需求设计的，体现了 Circle 对目标市场的深刻理解。

: k  T! S7 W3 _& S通过拥有自己的公链，Circle 为 USDC 的运行提供了更高效、更可控的环境。更重要的是，它能够围绕 USDC 打造一个闭环的金融生态，将价值牢牢锁定在自己的体系内。

Tether 的双链战略：激进的全面布局

作为全球最大的稳定币发行商，Tether 在 2025 年同时推出了 Plasma 和 Stable 两个项目，展现出比竞争对手更激进的垂直整合姿态。

( _1 e" r+ B$ u4 [" lPlasma 是一条由 Tether 姊妹公司 Bitfinex 支持的 Layer 1 区块链，专为稳定币交易设计。它最大的卖点是为 USDT 提供零手续费转账。这一设定，直接挑战了长期主导 USDT 流通的 Tron 网络。2025 年 7 月，Plasma 在代币销售中筹集了 3.73 亿美元，显示出市场对这条公链的强烈兴趣。
7 M& j6 m) X5 `9 d  [  G: J
; F; x! {3 O$ o: a+ _, h1 O与 Plasma 相比，Stable 的目标更彻底。Tether 称之为「USDT 的专属家园」，采用双链并行的架构，一条主链负责核心结算，Plasma 作为并行链处理海量的小额交易和微支付，定期在主链上清算。在这个网络中，USDT 同时承担交易媒介与手续费代币的角色，用户不再需要额外持有其他代币支付 Gas，这极大降低了使用门槛。

  a, N7 R, c- H: n1 \# m3 ^; t为了进一步提升灵活性，Stable 还推出了多种 USDT 变体。标准版 USDT 用于日常交易，USDT0 专门作为跨链桥接代币，gasUSDT 则被用于支付网络费用。三者均保持 1:1 的价值锚定，用户之间可以零成本兑换，从而在多场景下保持一致的使用体验。

! @8 f( Y' F6 Q$ k3 r) s在共识机制上，Stable 采用了定制化的 StableBFT。这一机制基于 CometBFT 引擎（Tendermint 的改进版）开发，属于委托权益证明系统。StableBFT 将「交易传播」和「共识传播」分离，旨在解决高流量期间的拥堵问题，为大规模支付提供更稳定的网络环境。
& x- G$ i1 O1 M, J4 x+ J$ x- g" x
2 U( `6 m2 o# M' S6 K: w通过 Plasma 与 Stable 的双链组合，Tether 不仅回应了现有网络在费用与稳定性上的局限，也试图为 USDT 构建一个从交易、费用到跨链全方位的闭环体系。

科技巨头的基础设施野心
8 Y9 s0 S% T5 o4 o+ n7 q
Google 也在伸手，它通过 Google Cloud Unified Ledger（GCUL），把目光投向了稳定币的底层设施。GCUL 是一个企业级区块链平台，专门为银行和金融机构提供稳定币的发行、管理与交易支持。
- R1 I' O5 X+ a
9 z2 Q3 i' b2 H8 d它的核心优势在于，与 Google Cloud 现有的企业服务深度绑定。金融机构可以在 GCUL 上快速推出稳定币产品，而不用从零开始搭建基础设施。对习惯于使用 Google 云服务的银行而言，这是一套几乎无缝衔接的数字资产解决方案。
+ f- ^( a6 J2 i+ J/ {+ ?1 R/ j
Google 的策略显得格外克制，它并不直接下场参与稳定币的发行或支付竞争，而是把自己定位为卖铲子的人，为所有玩家提供底层技术。这样的选择意味着，无论最终哪一家稳定币跑赢，Google 都能分得红利。
; H  U: _& e# N: s, ?& C: A6 B
这些专用公链并不只是复制了现有区块链的功能，而是在几个关键维度上完成了跃迁。稳定币原本就消除了银行的角色，如今又摆脱了对以太坊、Tron 等公链的依赖，真正把交易通道握在自己手里。

它们释放了更强的可编程性，稳定币本质上是一组合约，Stripe CEO Patrick Collison 曾说过，可编程支付会催生全新的商业模式，比如面向 AI 代理的「代理支付」。在新链上，开发者直接调用内置的支付原语，就能拼装出条件支付、定时支付、多方结算这样的复杂应用。
& L) Z( F& n# d8 t+ Y$ N. d
: \9 S+ \( w( \1 `5 y4 M! s* K还把结算时间压缩到近乎即时。像 Arc 这样的公链，目标是把确认时间降到亚秒级。对高频交易、供应链金融，甚至聊天应用里的小额支付来说，这种「所见即所得」的速度是革命性的。
2 E+ s. O3 u/ y- `/ [- ^
0 O6 a7 d, ]7 X" ~0 c此外，它们还在架构上原生考虑了互操作性。跨链桥和原子交换不再是额外的补丁，而是系统的一部分。不同链上的稳定币能够自由流转，就像在全球银行体系之间直接建立了通道。
0 P/ Y# L6 \/ _# X8 n+ S* N" y9 V2 t
" L1 ?6 [/ _3 r. F' V* A- @稳定币公链元年
稳定币公链的出现，本质上是一场价值链的重写。过去在支付体系里，被银行、卡组织和清算机构层层分走的利润，如今正在流向新的参与者。
; r! }- p4 F( E# U* C
Circle 和 Tether 通过发行稳定币，掌握了庞大的无息资金池，这些资金被投入美国国债等安全资产，每年能带来数十亿美元的利息。Tether 在 2024 年第二季度的利润达到 49 亿美元，几乎全部来自这种「铸币税」收益。

有了自有公链之后，价值捕获的方式更加多元。交易手续费只是表层，真正的潜力在于增值服务。Tempo 可以为企业客户定制支付方案，Arc 能在合规和外汇结算上提供机构级的功能。这些服务的溢价，远远超过一笔转账本身。
7 r* [; J9 C# f+ o0 B9 o
+ B6 ^* [$ C' n$ @7 e7 z更大的想象空间在应用层。当支付变得可编程，新的商业模式随之而来。自动化薪资、条件支付、供应链金融——它们既提高了效率，也创造了从未存在过的价值。
# U$ x% m# R5 ~; u! @3 r% o! T$ A  U9 _
但对传统金融机构而言，稳定币正在动摇它们的根基。支付中介是银行的重要收入来源，而稳定币的普及可能让这块业务逐渐失去必要性。短期影响有限，但长期来看，银行必须重新定义自己的角色。
- i, O1 K. t7 Y% Q
' ]" u9 J* Q7 T这场价值重构也不是单纯的商业竞争，还带着地缘ZZ的影子。美元稳定币的全球流通，本质上是美元霸权在数字时代的延续。各国的反应已经到来，未来的竞争，将不只是一条公链和一家公司，更是不同国家和货币体系之间的较量。

稳定币的兴起，并不只是一次技术升级或商业模式的更替。它所触发的，是自复式记账法和现代银行体系以来，全球金融基础设施最深刻的一次结构性重构。

从更长的视角看，稳定币所触发的，可能是自复式记账法与现代银行体系以来，全球金融基础设施最深刻的一次重构。

' X+ ?: Z4 h8 ]: {' m历史上，每一次底层设施的变革都带来商业格局的跃迁。威尼斯商人的汇票让跨城贸易成为可能，罗斯柴尔德的跨国银行网络推动了资本的全球流动，Visa 与 SWIFT 的体系把支付提速到秒级。
) _' z6 w# w9 [0 Y8 m) r. f& ]
这些变革降低了成本，扩大了市场，释放了新的增长动能。稳定币，正是这一演进脉络上的最新节点。

- ?4 x$ A% B/ W, r" C它的长期影响会体现在多个层面。
0 N2 p' O: J8 h6 S: d
+ X0 Z+ p& e7 m+ _普惠性首先被放大，只要一部智能手机，任何人都能在没有银行账户的情况下接入全球网络。跨境结算的效率也将被改写，近乎即时的清算可以显著改善供应链和贸易的资金周转。

更深远的变化还在于，它将催生数字原生的商业模式。支付不再只是资金流转，还可以像数据一样被编程、被组合，商业创新的边界因此被推开。

1 R/ k% i9 O5 U9 T- p, [2025 年，随着稳定币公链的逐一问世，稳定币真正走出了加密世界，进入主流金融和商业的舞台。我们正处在这一交汇点上，见证着一个更开放、更高效的全球支付网络的形成。


( R: z  R% d' I
8 m* X/ |) ~. n" K( R

1 o# q4 X% w- E0 D( z, h2 t+ i
5 w7 y* F6 ^, W1 B7 g; w: `# c6 c

巨头之争的还是要在看一下啊

下一战这是要在看网络有什么区别

稳圈这帮大佬终于不满足当打工人了，自己搭台子唱戏准备割更狠了啊

就算是当上了巨头，又能怎么滴呢

这波稳定币的局势，确实有点意思

也是要去关注起来这个东西。

这个也是能够看看大伙推荐的钱包了的！

钱包这么多，到底选择哪一个确实很难。

现在几乎每家公司都有USDT了，我是很感兴趣的

还可以啊，现在我也就是用这个钱包

USDT挺好用的，对我来说很稳定

钱包也不需要那么多，有一个就可以的了。

还是必定选有实力的钱包去交易哦。

论坛哪家公司可以USDT啊？

这个钱包我还真的不了解到的.

现在很多都使用USDT了，很方便呢