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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。5 x3 p9 T) ^+ M$ Q! w
+ V* h7 S7 ]. v+ E1 z6 F. v( s上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。3 z9 l' s) U4 Z& u8 F2 t
5 J( M p: a4 q9 e, x7 K1 @与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。
+ x* r8 P$ Y: `3 g/ H( \( D2 r6 Q) q$ M( B+ m# |1 X
政策、宏观金融及经济数据
3 \3 y7 r4 c; C关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。
m7 q0 G# T( }$ {1 a- t8 D2 K
7 p) M+ I# L- Q) r* i7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。$ z. m+ s2 J9 m+ N
; g5 g; |+ T4 a此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。/ q+ E$ C- d4 w4 {+ k' x
! c7 i( u' G0 t; \$ I& g$ L目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。
5 r4 v2 s; B; ^. W& u: H5 c$ J
: H9 A' O6 k/ t0 g0 Y$ d# ]劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。& T4 v; A) Q/ E1 j- q% y0 M
0 h! t# t. ~6 N v$ |3 k# W
7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。
( n& p0 x. | I3 W' [: G
[ @& w6 |; l9 i. c2 V9 E种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。0 M0 t2 X4 x6 a' d8 e8 W" V
1 [- Z' u( L# c
加密市场" }* T9 C( l% C9 F) E; S8 i
宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。! Q1 N2 [5 q# [" a
1 c: b/ F; ^8 e3 v, p7 e0 I; k3 h以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。( \2 z6 H q" ^1 m# K
' M2 C# M% p1 s
这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。) ^5 Q9 f; W( V8 {
0 Z0 B. Z+ D# a, _, i% y这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。
& t* p4 n9 Q7 d0 q" t0 I( T# m! h1 d% d2 C' X# u
BTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。
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$ S* ^3 |9 K2 |2 |" J/ Z! G$ D资金进出9 W0 ` Q* ?5 L
伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。
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本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。
% G4 s, t* I% v2 `# k8 n2 P9 H2 N3 u" r! f( A1 x3 i/ s
关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）5 n- U9 w- |3 d7 @6 ?" o, S7 D* _
" _; r6 _! z1 O8 _) f: T& {6 ?, i
稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）7 X3 R" W. g/ [3 @' c" K8 T8 |
$ x. Q! @6 b* [- F$ {/ i6 L4 u7 T% a3 S
此外，企业级采购亦在加速。
$ c) A: v# Q/ j$ z3 _! y, c: p) T0 E; s/ L/ M
Q3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。( D8 o7 ~ D, W& ]& ?: p' R9 a
" d2 v: m( h$ H, t0 c/ o$ p- [抛压与抛售2 p! a% V; ~& l6 S% ~4 F9 x
7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。3 I( y' i3 |/ A, x! m* r6 x
/ L n/ K+ j( v3 P长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。
]9 l5 ?% s# r6 M! v
) q. L1 }; c, V我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。; P5 `# C9 i0 k4 i
" P. e8 C, d" ]8 Q! q8 @4 y
周期指标/ P: w$ n& B g* x* }: X6 o
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。* L- O! ^0 n' E& z- e! g- q
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