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摘要; w: W, }2 q: }; H2 M+ {8 i
% y0 {- W# `2 `( a4 T1 C
% \& Y: Y5 i" E- BHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
8 Q& e# ^" {0 d1 E0 K3 H: ]二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
' }& { [/ n$ _, `; v% a标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
6 S) v+ D; {) L通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。) i$ r2 t9 H' L6 u; }% g9 \
* `2 y3 F, P$ @! m2 n: N
% A) k: K) }2 k$ K, X
引言与机遇
* _; e8 c4 ^: n ?: `
9 K7 ?* s$ ~- G% o* a7 W
6 l% ~! B; M. u' B e" M7 B预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。& v* p: J6 p1 m( }) M
1 e F, |7 K5 u2 [
, ]9 x# L: M$ b2 e) i
8 [3 c- H& n5 |3 ^. D0 I将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
# d. r, _4 R" ~1 w
, X( b( p0 {& T+ P9 z r1 Q& R
* v/ l3 R# d+ o$ E
- i- W. }9 H/ y k: x/ ^! E5 \; n' L二元杠杆的难点8 i8 k2 q1 |+ H6 E! ~! n5 A
8 p1 ?9 l/ P. ^% h& x) p5 w; L2 _/ f( K" _
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。: Z0 N2 ~7 k3 r! E4 O
" b, r, u& j5 [. h) P4 E
. q7 ^. ^. `! V4 p
1 \7 Q7 `9 i! g; A9 w9 C! \ w示例：dYdX 的 TRUMPWIN
, U- Y1 D# O' {; F
( c8 O: R# E- q$ t- j3 V2 R! {+ X- d5 Y& c7 L; U+ h
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。! Z- [' c% B) Q5 Q- K5 Y O8 a0 y! c
4 _3 [: n0 b. k; d
8 l' G# N. S' C
# A) B+ W% S$ |- {" o8 |! O4 ]7 R* ^3 T _
+ W- K# f: f$ H3 i* W! W+ g7 ]
3 \( a3 L l2 {' k9 _* \- @) W2 i( [
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。 h$ L# x4 a4 U" y
' X! k8 x4 V3 [0 w4 V4 x) S
; U* p& o+ s% B% [1 g
9 w" X6 y/ l! D基于外部预言机的构建+ a8 r) l5 c I
1 v- G' C' {0 O; `/ C, K: _- z! J5 B) c# B3 n
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。2 N' I; l8 U T* [ y
* d! N# E* a( q4 A: `% m- I: n4 [7 m- V, j
2 H# ?+ w" R8 c4 W. B+ _
确保杠杆安全2 I3 n$ S( w9 `' H) g) ?' [8 }% E& `
3 `9 F: [5 F0 L: h; Z0 n+ u1 E; b/ N# K1 Q
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：* Q/ o- u. s1 ^+ x
* H7 ]! A& A+ A; a
: s8 V) p2 H7 t4 w& T+ J
0 `- W* q, t9 [' f8 z. Y0 k+ {清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。5 R9 ?: t! v8 b1 f; P9 _
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
5 E+ z: X/ b3 I1 p( H7 `7 d/ P0 ]杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
. e$ q7 O! _# E3 d/ k8 [8 `预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
, t, c" Z2 [& Y% M价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。" d7 z+ F: A) U+ h( y) P1 R
& ~" f6 V3 p. X% v' [# S+ x
( m6 O0 {+ Z' k. v通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。- L/ W- j4 ?2 D5 x
# Q9 T; v1 x5 d5 b6 I
1 T- |& e. {5 r4 a m$ u
4 D0 Q' }; U2 \5 b# G超越二元：标量市场的突破口! a- F4 f3 A/ k- _. b ]& P
. c5 i8 Q* |4 D
1 _) P p& z0 Q% m9 p2 {标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
/ E* W' @7 T; X
2 }: x' E8 u' E6 a( O: n2 }1 [3 ~% W7 x* B8 C3 ~
7 m( K2 T" u# o) M. G4 ^0 s5 \2 K更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
% x2 Q3 F' H( ]. {2 c0 _# f# m# Y* d5 J/ N% E
3 H2 [1 v8 w" n' b9 b
g1 H1 c/ [7 s7 l/ v4 ` m: o按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
) Q6 T/ r' z9 g5 ~3 A可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
8 t( C8 Z8 y# m# V, g
9 h! m `# i0 ]! Y5 ^+ v S2 c) m" v
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
" T& j1 F& e( j F, P2 n
% `8 ?9 L3 P# E1 @
! _8 e! V* G- A* y, L+ ^4 `- t- R( u/ k9 l
预测永续合约的用户体验$ D; J( l9 e$ U, R/ \; e! O( }
/ S+ }& _$ n5 ? m" E @6 O
% Q- n$ W/ W P6 `5 X保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
5 b" v S4 ^, P" q: X
( ]/ W& r6 r/ ~. y' ]( f) U( U% R* f9 e" X
6 V" b+ G6 ?; f2 T2 e' ]1 r清晰的问题标题9 N$ o1 G7 H5 |. F5 w
是 / 否选项或标量滑块$ `- \; ]4 i- b2 a8 E3 l
赔付可视化工具
& x, v% _: |- X& @/ T到期倒计时% M2 S5 i. x5 N# y; X4 Z( z
标记价格与预言机概率显示
+ G: z: }2 o! J
, d( { z5 S" l5 c# i' R* o; {6 U
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
1 V/ C1 b4 \6 V W W9 L& l$ r% \# b7 I7 L: ?7 a& T* ~9 M+ i( m6 E' h1 ~
8 ~; G9 k# w- Q7 }4 W5 i% x/ `: P' d6 o2 ]8 c' s7 `
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
+ p1 D5 ]$ w5 ]4 u1 e: ?/ }8 c9 ~& ^" h2 t+ _" e
5 e9 |$ o- `; |9 S
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
+ p0 ^- o- ^- M
8 E6 [+ H! ?1 X. P# ?+ B, d2 d
3 b7 Y/ z, l# }5 Z" d' |# o8 Q' Q. O" c* X3 u
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
0 o( K+ M% w2 u无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
- R. R& J1 ^3 g; B共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
" A. z$ t' t9 [% r场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
; O/ t3 \& }. Z
) | G+ m) j9 |" A$ g4 P0 g) T
( g) A9 l. y, S+ \这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。. [0 ~& u6 j$ A3 w$ K
8 }) M5 U' a. K5 S: M1 X
* o t/ T9 O+ ~& `( `
5 e) T# }. \1 e9 E; f9 t4 z结论8 p+ c; [/ A. o+ J0 F( i9 Y- {
5 s8 q" d5 W% H
% G( L$ ]6 j$ G
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。) I6 z G) U& ^( M! w2 Y) d2 r
) ~4 r1 A! y2 |, Q6 N/ a# X' }- C8 F, B8 L! h5 ^1 W
+ i+ A: N- {( A% }. P4 f预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。0 |5 z& b) O( r( v! H- F t
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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