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摘要
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, {3 ?9 h- R7 t0 L! U) \
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。/ v+ Y; W, F+ F, h2 o( O" B
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。' o' e/ l0 H7 }) u7 B
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。' n! B. o& d$ u* a7 h) `! e
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
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引言与机遇
0 N5 u5 |0 d+ k, w0 I# m# J# b# Y
! l5 l+ O6 O& R2 I( `- i4 `4 V$ J- U, H- n5 B; i4 ]4 x
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
0 m+ Z- q, G) s2 U9 G; m
, ^# H8 d# n3 N$ j; O( l; \2 O2 C
4 _; a( b! B4 m" p2 Y! b% Y3 Q6 E( b+ e) ~0 E: u% q8 A# E( n) E- o
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。/ ~4 }! d5 h- v; I7 T" U
0 W' P/ T2 X' Q3 @; {% K
$ k' {/ r H4 h' c D. H3 ?; c4 b. [, X4 k# j" [) B( A- l
二元杠杆的难点( X7 e6 z" |3 b {
( y9 K; [0 Y! y# W M2 j% K
( h/ @ ?/ V4 f" R! u) H
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
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) U9 S" O! `% j t
' v, y6 [9 l4 R! P. [
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
3 Y4 l. ^3 ?1 g& J9 A) q: J* L ]: W& y
2 A2 w1 n r/ n1 _5 F, R$ N5 W' |
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。3 Y% D0 F8 w6 t( b1 `4 A) r8 |8 b
" K- E& ^: n. j2 a1 w
8 i& R3 e2 m z: }, i1 x3 U# w8 H2 X+ W I2 y6 {( ~4 K
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; ~) j4 w% F; D1 N6 O e( H
+ z. d, U4 _! P6 q" C6 o* r. B4 S, J7 \+ d% l& s
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。4 c6 ^6 F' w/ T- g
1 |( m6 o4 t, V/ o9 u; l `. Z7 W# I
7 u5 @! \- X' F) W, m
基于外部预言机的构建
/ i3 I: x- T1 F) T6 F% q; i* J8 t- V8 T' W6 ~6 t
3 Z3 C3 G! H' x8 K- S
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
& b/ G: @" r8 Z ?( F" }, V1 N7 l* p6 Z- c
( ]6 I* x7 i* H7 R/ M5 i3 Q; v
4 T1 }6 d, q2 j确保杠杆安全2 u( W( O1 i& { o
' z& \* Q2 `; c; C! W" l- B" |0 ?+ |% ? ]# h
9 }% g8 U$ ]% R% q4 k( X1 ]
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
, _4 |5 y2 h/ H. g* ~' R( C( y6 b) q8 s' N- c$ S
! f9 d0 R: O2 z" j6 S; V
. q! x1 u- L3 l6 Y% {- u% J8 U清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。- Q. S7 ?, a% X# T
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
9 r) C4 ~+ {6 D7 |0 l杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。+ I$ {, X/ H4 v) z' Y
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
5 L4 \4 O; N6 `- Q( R1 f价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。% I) V1 R# S+ G& P
( E3 y0 H, M: j
6 N7 ^/ C3 [) G! k3 [! F, a
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。8 e! ] @# t2 R0 j6 o
' |, E/ F8 V8 L$ L, y
' ^% f: O# x& o" @: ~1 @, R2 S: S! Y/ X. g0 o2 L' ]
超越二元：标量市场的突破口
' y' {5 f+ F5 c1 w3 S
$ S& M& l: S2 B9 t+ L* L& B: d7 c4 t2 C/ G w. ]3 f1 Z/ t
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
) r4 c% P6 d- Q- {4 O! e9 ]
* W1 y8 z. y$ j: V; M2 q1 D, y- Q" l3 \/ S, M' u
! s% t: w; Q2 w6 l更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。# C3 u; Q) c: [
5 s0 a0 q: Y( k! q% M; |' Q8 [# ?9 d
4 q1 ~. d0 K* }5 q2 H; H
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。# }( W- J! ?+ P" s/ L
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。( S6 K, Y6 y2 K1 m1 D; ]
+ L% @. V0 z# V w$ y" M3 t6 N+ M, D' v0 L3 {2 l
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
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+ f8 w9 b, B$ g# H
* E: T( e+ ]& s* p% S
: H2 S) P5 S- a; U4 }预测永续合约的用户体验! o% j. V# s2 A" a z
# j1 U! b, t F& L F& u# c2 z# z9 V
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
& \* z/ b5 B& d2 w, k, F
2 ]3 P% t$ {; X- m0 g u
, V; F, M% Q7 A2 T" M+ z
' F2 k( N$ R. U清晰的问题标题5 @) {4 |1 g1 h/ q7 Q- q/ O
是 / 否选项或标量滑块: ]* L4 C8 k/ D( U; J. L& F
赔付可视化工具# l/ t; L7 z D/ h# K3 v- C+ t
到期倒计时
* O* |7 K9 x% r4 k; F9 v标记价格与预言机概率显示+ q2 D$ q* W! F. O2 m1 ~
9 {2 m0 X1 }7 f% Z. ?, J7 V
?4 ~* Y1 g) W! ~3 V若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。* _3 ^3 {: n. e
- K- @ Q/ k+ }4 ]
; [' J- v7 {1 Y f4 M& y
9 {, X' P3 _7 w与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比 k8 v1 f, e8 o" h. W# E
1 v2 H( ~* k8 d4 m; ^* i: G8 r
* @/ ^- g- t* t5 nKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
+ U2 Z" Y0 e- R4 ?/ j( X/ N; }% g8 ]7 Q5 I
' K* k+ Y' b5 C$ Y9 x# b* l) c) W6 g4 s
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化0 g1 Q# v; ]3 T
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
9 a' }* E8 g& h3 n1 J共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
5 b/ ]4 h& O7 e/ Y场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险; ~* _1 |$ R; i- r9 g
6 A' Q$ C* A% Z' i8 C; f
& q: J8 ]/ k) M8 z$ m这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。9 X2 `8 F6 F* B& V: {- a2 d \" l2 W
4 L; [2 s$ |' ? G! j
- @/ p/ q* F% g/ k& L4 E0 A( r5 W# |; g+ ?8 h% k
结论) Z' G, y: _0 q
: z7 m. O- M& S- K: K
/ P% |* @9 d! x3 l' H2 @目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。0 g8 H& v) a# M) k1 N' W
- G+ C+ |+ y2 k8 g
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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