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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
' ~2 x) W& A4 I! D3 gBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
/ N' O. ^! h: O6 f" z
3 n8 r. [: {4 O5 R- x* ?) a @0 h美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。9 t3 R! _/ ~; V8 q
- G3 t6 o) i9 U伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。/ f c: h8 j2 Y4 e
( p. L& Z9 J5 J2 e; i0 e
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。* x/ q9 E+ L0 `1 |/ [7 b. A$ A4 L
" ]/ O2 u( F# E8 Z7 f2 {% I$ R另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
# x: p r! ^' m1 C+ S0 u2 F j8 W, A2 K/ |4 }# u
政策、宏观金融及经济数据3 F7 u' R: _" v! }( h1 W) B1 Q( i
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
& e5 t8 {; S4 X
# I: b7 A1 P1 Y6 `7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。, J' I% i6 x" ]# Z0 A: C1 p7 i
8 l) o( B! a8 N数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
) g7 \ L# {5 P* x. Y& c8 |% l9 L3 j+ ^2 t. v& a
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。+ |9 B6 j1 v# p. Z
4 u0 ]6 A. w) S( E( ^; ], K/ q# q
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。# ~9 I* G. ]1 X1 K2 i4 u
8 n( ?0 D4 q; E. M
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
4 l8 j9 `. a5 O) \# J. g0 @" r7 x6 G7 x$ B9 c! r8 Q ^8 N
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。3 q* g7 n8 \& P' i3 a h# E; h: M
/ B: }" C& W! t O& }5 h0 a7 N持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
! M/ e% o- |0 q" Z4 ]! N% N! u' }$ r( o7 Z; d
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。& f' j0 t! j, Z
0 p2 k; }5 y) n
加密市场5 I8 H* N" t7 o" x' A
本周 Crypto 市场再获历史性突破。 v, D; o. V4 e" e" [) I
: Z& Q- n" V6 l0 ^1 q& z
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
( D7 D, U& p" p
* m$ ~) ]9 O3 R) x, ?受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
# }: U& x% i8 f# k( I: z; V9 W$ S2 U, @2 e, U; v. D
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
9 w7 r3 r7 g- m' a3 T6 J: M7 r% |% r' k) [, V
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。' R) T/ R4 ~% \7 u. z2 Q: z. M
) W0 m, n% ]: N# m9 ?' N( n
资金进出与抛售2 M* W ^3 ^+ V: G* u
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。! \" b/ o' ^2 S, F2 x9 N
4 R6 x4 U% P0 D8 i据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。$ ^& g& J7 f+ E2 v
! w& U6 w2 N0 W9 h% l; n
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）/ {' a5 y* n' r9 {/ j3 ]
6 x4 a" |2 H) L; }& y5 |& I% y6 n. v上市公司持有 BTC 规模统计
+ c* K4 u+ y) ?5 G0 Y. s1 A, o目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
, M2 X& ~& a4 Z8 }# x* S$ J+ L- r3 s* O( X# b# W( _8 {
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
" H# b- H T! z n/ r# }2 o/ l6 P* D4 G# K! l
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
- i5 j0 Y9 O+ j7 ?
# N4 h$ c' R' R8 y/ L( EeMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
, q, I! k5 H0 o t4 L4 I
6 G8 ]9 J* n- @) `3 p! O美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）1 P7 ]* }' |8 ]+ T% ]: u
1 Q3 }8 X4 D& ^4 I+ @7 b( r长短手抛售统计（周）8 B: s2 t9 O. o1 E4 m7 [
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。/ U2 u: J# _8 @4 n9 m K. ~
1 w4 x1 [: [$ n9 ^周期指标
& L' I: }1 k4 K2 G据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。7 ^5 b) e& R% R( F
; W. M0 T3 O$ g" }, V0 | |
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