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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
& v$ F: v8 n# T. W
0 Y) ^7 a9 {# s比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否( `/ s! _! b7 j8 t* o3 B
* N1 t. L2 N2 e' p9 u真正从“边缘资产”走向主流？
& D" O( {# ]( M' Y' _2 l5 z0 y3 @ \7 Q* `# d' X7 d' o) g
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推# R! P5 y" ?# S3 E( n
3 @5 e3 F; t9 ]1 W
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他: {& ^2 G) ~3 O* u3 R6 m2 X
3 `/ [" Y* o" P: a4 {4 _! U* `们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
2 [3 p, Y2 {3 R- D. [, y& l! v) _0 X. B3 }
影响。
; g& u4 J W* p; B: o1 f7 d
( l# P0 T) W: _( o& S比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投1 D4 V+ } ]' b/ G# U) F* m
; b! p! `/ Y2 M0 C2 i; k5 |
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。” f$ y3 `: f; ~ s# b, G
, [; i( w8 e$ Y% s但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
9 i4 K! T% a- c; u- t& F% j+ B3 a& H$ \; c
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
+ W u& h+ h- B9 f7 ^3 b) C0 o; T7 J4 k2 ^
或少量持有的另类资产还是一个未知数。0 S5 [( m, q& c* Q# e& ?
1 v4 q* [. N' c# z5 ^
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员; _- p) a) V4 s. J
5 ^8 E+ m$ E5 t; a0 R) @0 z" _
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
' w' H5 @/ I q" Y9 B; F; Z8 {$ v
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
8 G, U- t4 g% e
" ~2 F4 K- _" n8 P+ x特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。+ E K1 N, X: a: S& Z
; |/ r. J0 V: C0 x/ M不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
$ o; K [+ ^0 E, p. ^% s- s. Z9 F
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大 J5 {9 w: o( B# z1 y' M
& r0 t* U& ~3 h# J* f0 p9 Z
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
" O- T u$ t% J+ ~: {+ Y
6 @3 W D( M6 m' N' g和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
; N7 J" m# n. u3 N: P8 r0 t4 P+ n' Y( u( R% Y6 z! r
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。3 a/ }8 T/ Z6 C! |8 d7 @1 I3 i) P
) u8 ~, X5 T+ q/ v
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
$ H, L& Z4 v8 R& T* M) D
' q. w0 S! s- H9 `; `, w) \0 a. ]于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
. g$ ?3 R7 f- g1 D. F% w5 G( n/ i) f
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，6 B4 k' w1 H! r1 w* ?
9 ] j) k8 r0 {
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。# u4 Z+ q" ~$ s1 N- I
6 X$ @# C9 E; y% x
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构. y4 v1 Z" Q' A( c- q0 r0 p/ U) v$ n
' a6 L( D* W# q+ I$ @
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
Z" H, Z$ e) {# w# k9 W$ A
/ ]* d) X5 `- Z1 {6 K+ v5 z4 T即使“10亿美元也是一大笔钱”。
# _$ r$ b3 i8 M- i! x4 ]
; y5 h5 F& q% r6 t, B受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
" i/ f$ L2 P. K0 j/ j+ J& {* C+ D, V8 u( i! `1 ^$ C5 G
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和1 k; H* Q h1 S, |+ _+ l" |" i* }
% m6 ~- G) U* c0 x c/ I9 Y" L
Coinbase的“重要里程碑”。
d' Z/ O$ n* g+ O9 r
9 m7 j4 c( R% L1 r% b W5 CCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人9 d5 d' s5 ]& G
# ?! g0 y9 K( f& x. }& [, @% G
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类% v4 m- v; E- S( T' s2 K
7 S* y6 y& u5 j别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使5 N) Y3 A' c0 P! Q$ U3 V
( @" }4 v# U& Y) pCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
, w. U; L: p& _7 D7 U1 K; O% y& K4 I
! \/ a: b" z5 I8 p/ k! [6 j对Coinbase股票的评级为“买入”。
9 E" y* w$ J0 ]6 H9 T6 `0 k: W$ @) c; b p/ y) g
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更" O- v! i* W0 f! K4 Z, r
! R* ] T! ~1 f' p1 s便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
0 G/ Z; _1 @+ y, E5 g, W. T( t% x! k) S. a4 d+ C
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%2 {( Q& H: Q/ E
9 ]7 ~' _/ x4 O# J
以上的佣金。: K% y$ P! h" d" `- q
, Z E" o) w* t, M2 o( X9 p
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
w: W6 ?4 ?% v, R& s. p+ Z" N: k1 y7 l
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
; J0 o- H$ K: m9 f
d2 B4 K2 o9 g% \; G9 E% u. ^" s回他给出的54美元的目标价。
; A5 q- h) x5 N4 q% |2 e
+ e5 O7 A% _( m# i# LSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
; t, C2 B. Y! [) w: l7 U7 D& `( D8 _
' I, c" _0 d* p( R8 `8 r示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。) C" i H* e ?( Y4 d
& r/ @ B1 j1 {, O! j8 D
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
$ d o) s' Y. S5 }. s- R, F1 z8 [+ ^6 d2 N7 s
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase* q. w% G2 a- Y3 o6 @3 X
5 S7 @) ?1 ~% d5 k% z称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
9 A- n. K' m" o" @+ G2 Y* Q4 ^5 _; H; s& m* Q# p" Y6 [
量的交易和服务业务。8 Q2 ]6 c: F2 s% I
2 |! [2 V' P* m: U! _目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
: S+ R5 n4 `* y% e: d% l7 O+ p" {5 G6 P- U7 P |
的计划，即以太币ETF。
$ i( W/ y6 ~: L0 r
5 [- ~; e2 [9 H8 b先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在' [. f# Q5 D D, d: I
" Q& M$ i5 E' r# z
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
7 W( X( k. N( g# f3 d& ^: E8 k) E9 M2 k6 l
的长期投资组合的基石”。, ^$ D8 @' Y* n5 G& m
' h# v/ B! n% F2 V
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
" s' C, p0 G Y; k% D2 d# E. Y1 A3 y4 E4 a4 r/ x) [/ t/ A! E* n
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