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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
' m3 r$ \. {0 g% ^0 ?1 Z3 ~9 X& q
0 S* ]/ T9 o: Y+ H5 l比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
8 D; {! H5 r% e* r; z9 ^( m2 ~( h9 E+ F+ {
真正从“边缘资产”走向主流？
7 n6 G( X2 `0 a/ _' U/ ~ L7 ~% C, _: z3 s
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推3 E V& o4 a5 X. K; D" S" R
9 c* D% v/ t' k9 P出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他& X" H7 {1 n8 H4 L# M# m) y
/ {8 f/ M3 |8 o8 F9 V6 p们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
& V1 w) t& l2 s( u, y/ S
( j+ ?& g" |5 E( R# y8 @6 W: X: t影响。
& L; x& z4 z0 W- Z8 Q9 s6 [1 P% E" u: r2 l& f* }( N8 S
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
1 U! ~/ n) o+ k4 [/ F
+ F" @( `6 U- }- |' O1 c+ F资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
2 m8 X, M1 U2 x% Q9 b7 S
) L6 y: f& _( [( l9 Z但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需- z" c4 G0 f$ W) E) n r
5 M9 d* B; X# H( G' B$ R1 t
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
* g; ~* _( T" j. F7 @1 p1 W' n2 l( M, F0 K6 Q
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
G/ N. w5 h3 O l$ K* a0 `4 h/ P$ M! n" ^% P' E5 d5 c
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员' P y. q0 H3 Q! N) q
- W" T+ H" P! ^5 B2 d
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
- ]1 g2 [: K4 x, W+ V% z' U" |9 a0 d5 T7 k
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比* L% I: B3 V0 o8 c* z# L" ~( L6 g2 s3 ?
6 h. | |6 }; O7 c0 F, v特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
2 p8 L D' o2 ]* u2 c6 X. B4 _. U
0 z$ T" }4 F. E不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券/ M! p2 G' L0 M" g
7 c0 Z6 q% v$ F k! c
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大8 V! X" a ^7 e* ^
' Z5 d' k7 U( `' b
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
% i0 `# p8 V* I; i2 h/ j- ^' p$ }& _7 c/ R0 t$ ~
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
0 E! G6 [3 T2 _- z7 w( k5 L4 x2 Y. ^3 U' Q5 R/ ?% h
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。 _ t ^: D; D2 D: ^
6 a$ L7 @8 \5 l2 o
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对1 @, T3 c! v# R
6 `9 D# u+ T. ]1 g+ O! `
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”+ a7 F: \- ` E0 c" k
3 V9 g! u$ v9 P0 y' Z目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，. n+ ~8 ]+ P3 q
; U( q! s% A( L/ X7 \' T
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
1 |$ L$ I1 Y& j' j/ ~" [$ ]1 z% a% f
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构' ~! L5 Q& T" l' r4 M
0 r5 v* O! O) D! E! j1 E: T
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
4 _) K# R6 u: J& ]+ ~ N# l* \+ X# i1 p( g
即使“10亿美元也是一大笔钱”。0 ~, N, T( j# _" j
5 V8 `5 N+ D! `$ F" ]8 k
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO1 B# Y* w, u& ~$ G) k
( m% a3 I/ |) C3 w" d
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和) _; p, S; p7 k) @* T" q6 \% R
1 p" r+ e9 f6 @1 \; ?9 aCoinbase的“重要里程碑”。
$ |% d* a( _: J, ]( j, {$ F% T. D, t! v. T0 Z( s- S/ v! T
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
- \% |! Q0 I; t5 [
) l' ~7 J1 r; L. ~9 y( X2 x: p认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
2 p$ T }, w0 H5 R, u1 N4 {1 x% _: f0 N0 o+ U+ b: [
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使( n5 X) @8 O7 E; M
0 A, E U5 z; V. e9 m1 ?
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗9 D& L* O- ~% ]; d
3 r( O- D# B w+ c( X( [对Coinbase股票的评级为“买入”。
) j& Y5 U! s/ l3 e6 f" I; A% t. F7 Q/ l2 ]
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更( Y! C3 a" r: N; X
- j5 Y9 P% H- U7 ?! o+ ~便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
/ D; B1 k, B8 m0 d" l) j+ J$ C, y
* G! {& F |8 b3 P7 |务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%' J4 v' T$ M, J" m* H. @1 X/ d e
0 u7 l2 {" _, M* M- U* p/ E3 ]以上的佣金。
* Q1 c" J9 z0 x; W( A- O+ l% c- [' H' @ h
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面. G, u# L% }3 x; S% ~$ y) S% j
9 ^0 Z# z- Z3 a8 s将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
+ z, S# T& _7 h& X
7 A- g- S) ?* I3 }3 ~9 `回他给出的54美元的目标价。: W- D& w8 H1 z/ z/ `0 A& @
8 T/ a0 X4 v0 W
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表6 _) `0 Z6 Z: s
% C) o( B$ m: _" G D
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
# [- c k7 `$ g$ |/ x( d% H1 }3 G: q {8 Q, D2 t) A) a
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
3 u7 X: |' N% x, b
; X5 j9 U0 j5 C5 j0 U, [+ y案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase- m9 B2 h" n- d) p- n& n
- r2 P! @* r+ L9 d2 `6 [3 s0 l
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
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& n( j9 j, l/ ~2 B3 q, l4 @量的交易和服务业务。- \9 M$ ]% u: [1 G& z
) h5 J* h0 Q; D D. P目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品/ E) R8 }. F5 F5 }' c+ F0 s
* Z A# P1 b5 Q+ o- m5 u1 X7 f的计划，即以太币ETF。
) m1 I, k% @; L2 Z1 f9 P( ^( ^
- E3 F v! y ~0 O先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
6 u* p! t) m$ r" `
! T# N: y3 c; f7 c2 O其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡 e) o' q" S# o, L$ [7 A
* V( {# \2 ~# |1 r8 V的长期投资组合的基石”。) ^ S* b0 o8 Y
% j; Q% b! f0 m" N! W0 Q- y
比特币能否成为这样的基石还有待观察。4 w7 `# b% ~% _# u$ ?
: f& x# O' Y' h; t i+ A( n8 Y
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