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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。' B, K3 V: t+ x1 @4 O
7 p: b0 d5 K4 I. m比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
9 N0 d" R1 a$ O( k" T: B# t/ E9 t. ]5 s
真正从“边缘资产”走向主流？' H( B: \0 R" U. e
: L$ V) ? @ X" x( {
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
) J' }' s( ~8 r5 M9 B" e! r
+ @/ G: Y8 L6 f出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他7 P' i: @' t; f
/ f: L- Q0 b3 v3 J1 |! h. H; X: x7 k们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
, H: L( D( ?+ {* I' @/ S5 |- ^- E- n
影响。
# X X6 D0 Z/ G$ T) W2 k. h- S# G- B; |/ I$ i7 g G& z
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
: }6 u1 o( s, t. c$ _ D% e ^, q
) N/ g4 Z% ]8 G. m! p- Y资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
& H( C$ X7 i4 p$ m' y; O
& o1 q# t0 T- `) Z但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需7 `% D. Z% \! Y6 E+ ]. a8 _
7 o$ Y4 O' l3 N3 J, D. B
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物. p# W) g* O1 V7 y& t
; ~! [, [. Q2 L& R) a6 h或少量持有的另类资产还是一个未知数。
3 q0 T; B, n( v8 j# ]' `" K" X b/ T5 Y& T
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员7 `" F9 J: a1 I; z6 g# |
7 p* r' y, ~6 {9 N' B4 L8 @会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达* ] F* K0 u7 v: R0 [: `
; e g9 Z; e7 k N0 [" p/ n$ a(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
3 w# N( c# S# G( D+ Q7 ?* z- A) x& q! M" R+ d3 Y- x( T Z
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。, i( t% b) O. e0 B
5 a6 d! G# x! v) ?不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
0 h* v; e$ T) h7 R9 N- u: Z& b2 `- z0 O, \% F$ P. ~# ~! t
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大7 R" F# U8 u; Y# P, v
2 i/ D9 R$ Z6 k财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
4 ^0 E$ s. I. Q$ O8 J6 s# m
6 c" k; B" D% S, s. V" X# c z3 ] ?8 W和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
- K4 M: _ w* I( R; u+ a6 j
3 X& S) k/ t' W! ?; k) `于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
( }$ L) b: z9 U9 a; L' ]; b6 Z9 C
4 Z+ P4 C! f3 w8 D4 s; I9 ~Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对. T, }1 C$ \7 d! m
+ F4 T* H$ c; d v; r
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”! w% L1 L! R. l+ H! e! I; \
4 ?7 O7 N) X. t4 r2 h& A
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
$ L# I) y K+ E
" P+ r8 @5 z; M( t1 C在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。& C6 ?1 F! @6 |% f2 E$ s
9 N: a5 L, H8 ?比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
! ^. D6 N$ x j& h; Q/ i n0 o5 c" n% q. i7 f; T$ c" M3 ?& _
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
, S4 \2 U$ |0 ~; U! W' v$ `
+ R1 R( O1 h/ W( S- m即使“10亿美元也是一大笔钱”。
6 l! o* W. K! N6 M. v. c h/ G, B3 I/ H
, g! ]5 C3 L6 s& [受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
: A5 b: d# `# ~* B) q2 {
, B O; b: ^6 C+ c布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和- x; |9 ~- ^+ X- y) q
# Y7 c0 p& u: D: oCoinbase的“重要里程碑”。$ S: w9 G7 h) w9 d( k+ y
2 g; h/ k. a- W0 x3 t6 U% u' e& _1 NCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
7 _: N8 a# N6 W0 Y" N
* U2 U8 h" x2 q6 l认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类' q7 f2 i6 w6 @6 d# d
1 X3 r- |# z. @5 V( w4 F' O
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使% [8 z- b" y7 ]) {
1 b( b% B3 e5 j" U9 U. w
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
6 V, v) o" v4 M% ~+ |! y8 u/ z; |4 y/ V' n) w. I' `
对Coinbase股票的评级为“买入”。
4 F: C f1 G4 H {4 [; `
; T) [7 S2 ^: c0 f0 u; C8 @2 LCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更 B9 G% `- z* t. G$ b
3 e2 f5 B* o; Q2 B: v0 p
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
7 i- L g. O' v$ O# ~6 s$ q
- I7 \5 ]9 B" y: {务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
3 c* U/ y; ~- `, s; ^
4 D" o" f/ p# ^以上的佣金。
1 x1 d/ U* Y, r- t, Z- T$ j5 h* Y4 D9 `0 y6 ]$ ?9 b
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
% j# {& J/ r' c$ Y8 ?
( G, @- C+ z# j: z4 f$ s3 z将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
9 n0 k |( a& t# y5 b$ q6 j" |& w) {$ S: z+ \
回他给出的54美元的目标价。& E: T$ Y% j3 \! I
5 f' V. N5 b3 e. N% nSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表 L! @* `9 i: {& c) W, s
6 t/ B% y' C1 J, L% |" F: L示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。1 \5 V B2 r' ^$ o6 H6 @+ `( b
) H6 ?2 J% l' n! [还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗3 }; j" [6 }6 x4 n- ?# T1 S5 _
' J% b1 F/ t& o) N# L) s9 C8 a案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase5 y: X3 f+ X" w3 L8 n+ h& D1 N1 D9 r
0 Y: N- f9 x% O' \3 [称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
" i6 a' o- r5 d7 j4 v' t p) |4 z: u g, n0 F. ~
量的交易和服务业务。
3 ~) o: P) T& e: d- v. b2 r/ J1 a) Y. k( s( Z8 X8 W
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
* T! o8 a K9 G1 p0 c2 j9 S/ o) i1 O/ S3 h0 }, I- u3 q6 M- {2 r
的计划，即以太币ETF。
# E& m$ H; J' S2 a4 y6 o3 k% \! f r# o2 s( x' U+ O: ^" _
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
3 r2 g. b4 O9 f+ a" x& R1 V/ R
: w8 y& {3 ]+ j8 H其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
: n: h4 b u, Y. g4 L. U& T, t1 y. B+ D9 ^8 h J. M) p
的长期投资组合的基石”。2 \1 a2 J: @8 R! m# R
0 ?- Y1 Q5 S6 c0 W比特币能否成为这样的基石还有待观察。
" k0 q/ q. @$ m% @ l) I
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