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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。5 b& K F0 K% i( X3 u$ _8 y
: q: }( k% V9 ~0 F
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
, P; O" Z: ^4 b- Q1 Q
3 I9 t& | d( K真正从“边缘资产”走向主流？3 {4 E% e2 T- t
, ]$ J# J; y1 x( t* n3 ~
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推) N" w E g. R9 e/ [, f5 ]" t
% U6 n, Y4 ?/ y+ x6 |
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
( T- r" S. I3 M2 G0 w+ r' {2 L: c& o
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著, k _% R) C. y8 s
% t. ^5 q& _8 S/ |- A) |影响。
1 t+ c Y2 v* H
2 {7 R) O5 W, q9 Q; M6 m- [+ y比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投# E( l& f; d7 x0 S' k$ U" U$ T
( \; y: m$ B8 p5 s7 c( p. T5 @
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
6 c$ o' q! g# o' }$ A* M4 G2 w' G( I# C' R
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
Y# U, [$ O2 m% U# b7 {
0 b5 B) m& C3 Q7 D) c. B要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
; ]& q/ r5 z1 T3 K+ I& B7 f: Y" }' J2 S8 N# E) |$ }. ]' @8 Q
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
8 |5 s- T/ b# R$ m7 @8 L! y0 z- }, h7 x' o' S
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员( ^* {2 Y" V( |# `( _1 T/ _3 K1 p
3 B/ D& r; W) z4 ^9 v- A, l" F
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达 t3 w/ }# H! X) B# f
2 c/ ?' _% `/ D: g% H
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比 K. @3 G* \7 L+ ~$ B; I5 m* k
6 F+ _; ^2 o0 q
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。$ p4 _$ s+ |* T3 J$ \( w
: q* x9 M2 D# c% B, i$ {不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
S# d+ K5 m* C6 P8 n1 T
: w$ `" w: ~# ~. y+ @基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大7 N5 h! P2 J+ G/ ]0 `% {" S" p1 h
: ^3 s& |. V; V6 h4 ?0 N4 _" X3 E& K
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
4 s! c8 R0 c+ J+ d+ C2 j/ p x$ h8 o; x0 s3 l
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
0 h6 S2 k! S1 ?+ K g
2 o7 A) L& U0 a0 m! [于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
1 s; a. i- o: M5 {5 L: R8 k, I) ^( w$ t7 z$ K0 h7 R. P% Z
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对7 N$ G1 ^3 V8 V$ w
5 V& ^% ^/ q' M9 C; N
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”; b: w% {- \2 m% U) u
" z) ^4 D' S' S* o
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，, g4 M+ B2 @, X) ?- G! B% c6 B
, U9 O& L$ F/ n( {8 w' p7 [" h3 O& g
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
6 z0 F5 `$ n7 z% E
9 L7 L3 H5 `2 S$ _比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构% o0 W/ g. }) z% |* B$ s
, C% @3 u6 v: e2 a) N4 @
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
% | T% u3 K8 C$ X* |7 l: d0 n- h* S# Z/ Y
即使“10亿美元也是一大笔钱”。8 V* f$ N6 d4 g# J
6 p. s1 k, p$ N; q
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
9 [* w! i/ p, @" R+ ~5 g8 n W S4 g: S
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和( E% J) f' t: |* v- G; @* d8 v
" ]7 n( @) A' ~+ _ M8 ]! ]+ g
Coinbase的“重要里程碑”。
4 I2 g1 i8 y( I# [, K7 B4 o* O% e8 ~( i9 K! h
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
% ~$ ^$ P8 G" a Q* _2 A9 e' V
) @. h0 o9 [4 ^/ c) O8 g9 b' K0 C认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类) V- G% N4 v; S) s
' \5 P: B" n! E别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
$ s8 z7 u) G1 `/ I5 [
' i6 ^: U+ ~7 n# jCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
. h4 D1 [: y2 [& L$ F& B3 u3 T2 \5 v m% k% m( [
对Coinbase股票的评级为“买入”。& A. Z" d3 } H. N+ e: d
7 W7 M# \2 m, ^; z. y2 pCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
7 \) o; A6 S% W: S
" E4 s+ W' t8 |- d, A便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业9 R2 W% c, _0 o7 u9 b+ C2 W0 U5 K
`' c$ f5 I( X8 r2 L. T% Q
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%( Q q) @" d) m, k9 K! g
+ Y+ o5 X9 j0 |' u
以上的佣金。
4 `$ u1 g) V) M- l/ @1 z# M
. K: z9 w' i7 ~+ o6 P瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面! Z7 u7 ^7 l- N. l: H) c0 x$ q
2 J* }3 _* i0 t将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
; n: `; r _, g% W) z* G/ V' V! _0 z3 T1 D3 Z; [( Q: m+ U
回他给出的54美元的目标价。& p7 I6 G6 `6 U0 `8 t
" `8 T+ J( Q/ Z6 r
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
' [2 ]# |4 s* B& |6 t1 I4 N1 @3 s8 i% l2 ^0 B6 S& I- ?: {
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。7 K1 ^; R h4 k% `; u
( h( Z0 G: i4 ]0 z2 M还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗. q% _' t+ s# x% c, k
5 d7 L. I" ?7 k `) N( e! Y
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase8 E4 P% ?9 ^# J2 w3 b C
4 o. N- ^% M( i& [- c! N$ Q称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大' a9 _7 _( B6 R
: f- `* s! `* i3 Z$ W" z
量的交易和服务业务。
+ U+ k, V" x" _) x7 j5 M5 A" l
1 t8 n) }7 g; x' O6 w( h" B目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
; v, @8 Y" k" V. o, _
+ |0 s/ K1 p H+ n的计划，即以太币ETF。
7 J. a4 f3 y ]- A1 C) G6 [) D3 A* f" u5 _4 e" i+ A+ d
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在; A" S1 P3 U6 R9 D
' Z! s8 ?1 I R
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡% ^5 y+ _3 b5 L: `' f6 f
* y' {, i3 d3 x8 ~% |$ F
的长期投资组合的基石”。
" V- N$ [, c# n* v$ t7 s* j- u3 r7 Q x5 T# {
比特币能否成为这样的基石还有待观察。; B4 n7 w; i5 b' K" `4 `
/ g7 f2 v7 m4 K% z" `3 I
4 ]( r0 _- Z4 N. G. |
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