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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
; B0 N. T& a7 B# x: s% J. x9 z( n: T, P9 H( E: C
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
8 d' m! j! g# u" ~$ } ~8 i0 w/ K' |( Q9 V: O Q n b$ Y
稳定币新巨头的崛起6 c# @7 U% f9 J# u$ J
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
+ z3 `/ ^' {* W( u. b3 {& a; M3 P
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。/ p& ? c; m: b! Z( H* q
/ z# l/ Z' k4 U+ T, O: | K融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
8 p# S& M5 L( d1 {' X; c1 \' N0 h6 _
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
# @+ c7 c( X. y, q
3 G! w1 L" `3 z Y' d* w, b2 d更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
* f: U3 C8 t ~' u- h, v v- f) U! ^) `, Y% ~* h' {
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”2 c* F( \- K9 j/ n3 W" o
4 E' p: |! R2 l* b3 g8 w5 g
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略7 g* n, w0 C! k) x! A5 D
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
% H/ Z+ S" R, w. r# q1 y
6 Q7 |; ^0 z7 W) E: ~与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。* j1 `, p3 i0 y
. u0 c4 H) n- ` v! m当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。5 v6 C8 O$ k4 H) G! A( Q
$ g n$ @% _1 f& }实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。& d. V1 T; y* u7 \' h5 t, k
+ K$ D* I. S5 Q2 b费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
/ ?' T8 t y$ K0 [ h
7 Q3 y$ [8 i2 Q6 e {生态增长和强劲指标
P: W4 n& t. s' V( r% i# tEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
& ~9 Q) p/ }0 P( T! C2 z
2 X5 a8 ^ |4 B0 E ]0 h! z# m2 {三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展$ v, n4 ?, L* W3 i/ d" o7 b
" F; o! D5 r; ^. D& [ QEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。# r+ O* [# ^% k. Q# t
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
9 j" h# I/ X+ N; t* zStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。) ]6 V0 |3 P9 v2 H
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。 |+ b1 @0 z1 Z! z
5 x: ?! g* c$ k# O" S8 b# @1 N4 U
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
! y# t1 P: Y/ S7 _! Z9 V8 U
- f7 l% g2 E# U! ]6 \ V在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
' W7 H: j' t0 F( N: m, @
7 E& S9 E8 g7 d机构资本与代币回购1 l: |1 [/ v3 e0 L
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。4 d0 U0 e$ {! X9 L& D
% d8 [ o9 |. y5 ~ q% c, M' }8 U本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
" V0 k' }% ?% s: r" ?; H% X
3 p0 S4 w7 y$ E& Z( v8 O其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
: z! J& W7 p8 Q( w8 W3 l+ _3 k' e# V
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
/ j F5 d5 L! b7 ]# K8 ?. e- b+ s% ^$ F
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”. j6 t9 U6 f0 K f3 _& P
7 o6 b5 W; |5 G, I3 D
费用开关：真正的催化剂1 e1 R F# @3 w" E6 H+ ~
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。/ Z E# f9 z. g" Z6 J/ Z) ~7 [
8 E5 s8 I2 x4 j( H
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。4 O" H q9 V9 u# Q: E) X
6 c8 x. N: q+ w" p
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。$ `9 _( I+ G- F9 S6 P
' R0 n1 O& q: g; a1 G1 ]
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。! M. F. |5 {, P/ i- [& ]( T
: ~' ]0 Q w- L/ E
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：1 t4 m0 r6 v: g5 X2 T, f6 H
. O5 b2 y) t( I0 a
USDe供应量超60亿美元
9 o% O* S$ Z' d1 [ F累计收入超过2.5亿美元6 C0 F/ x" @' N; j% p8 n
总供应量的1%储备基金4 _* L/ _0 w- O4 {8 l, b
利差 ≥ 5%4 d' D. f9 g% M$ ~- M: ?7 j5 w4 q V
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。% d% S" G* D( n
/ w: v! e1 }2 J9 I* z完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。+ _3 O' C- ?3 d) X9 c) O9 ~
) x: O7 b5 v* j9 V) c
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。7 `3 ~% D9 o' U9 l% z
$ V3 V' f/ k1 T, J: ~
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
+ ]0 z% U. [8 M% ?* l/ H
* T: f3 B8 |2 ^. H, a* x- t结论
& s- z# c( Y1 n% c费用开关开启，ENA马上起飞。
6 F6 w/ H' m$ H2 t/ I; ~: d3 e" R" Z2 Z9 I; Y/ Z9 w
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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