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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
$ G' Z+ K p1 A) I9 D/ ?6 F/ m; m+ R# {1 i/ O, S$ M% L
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
1 y* _3 g; ^# ~+ ^( \2 p' U! [7 n8 d
稳定币新巨头的崛起
# j! x% P+ [3 e0 S& ^在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
! ?5 W6 u6 m- [ M w/ \
' U/ c' ` b' h$ y0 ^ L: |sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。3 h) u3 S8 k- i! c) ?/ x
8 p! I6 U$ U$ q* y. M' B \
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。( R& S' p5 K! Z C! H% }2 ^% f
% n' G- _7 a, b+ M5 F& d \Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
2 h( C0 Z L. X" _; c- m: a" h
: w$ q7 J6 g: m( G# h) h, R- t更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
7 E/ {& K6 \# D, @! V& V7 y! H) W8 f5 y, y
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
( e" P+ } M7 x$ N6 l
" t% ~& c! g: _% `; [% R& Y市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略& R" W4 f; I( S, q9 a' h& u# Q/ Z7 M
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
5 ?3 j! S9 M* d+ O, ^* l+ j8 i$ V
# h1 Q2 q2 [$ S% e与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。* H* m& W; A) |1 C/ A8 G' z: n
) t4 l3 L% t: Y. E& n当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。: Y, b2 \3 U2 O9 K4 X3 m' U
( n6 j. C+ M1 M( \: `" Q X
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
' G' K- T4 S3 I+ n K
% c' a" w9 [8 W费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
1 A# m- p9 U7 b- I4 l' q
# } x" L1 ~2 ?+ }0 O生态增长和强劲指标
7 U) H2 W& {! F6 z* V2 r* rEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
- E6 z9 S0 Y3 y" j& J$ \" P
) q a! p" c7 u& R W7 _4 U/ T三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
9 p5 O$ |* @4 T( a: f
" j& n! N2 l% DEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。3 t) q& k; E" L: K* V+ @
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。* P9 k V, `8 k G$ E
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。. j1 y+ U9 C4 ?) Y" g( O. T
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
2 b. [% |: |) t) M8 V# m: W* M& j! c0 R' P
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）* m* h+ V; C! c+ k; w/ S9 D
8 V, W& d) w5 j8 O3 M在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。! W" g/ T# n! B1 _+ x# c3 _, v
! c8 s" g) z5 t- G$ h2 T6 U机构资本与代币回购2 G2 @$ j( o4 A7 }0 c
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。4 Q; C9 E) }9 u5 ]; h
x( n# x6 j; J& t本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。1 ]) @1 e Z: \! `% f/ v0 i9 a
5 T8 }( j* w$ ~: L8 ]' Z" g2 k$ R
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
& p. Y- s% g' F
, J+ w1 j& Z; |% K# MStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
8 t$ G& p ~( O1 w" j! W& S
n9 O6 H+ o8 q8 Q3 G/ I费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
+ ~) v' i7 |' v$ B4 d: J
. L4 {7 t7 [ g费用开关：真正的催化剂. y$ h) [) Y% ?/ m- G+ C) y! ?
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
- V9 k5 y1 Y' @7 j
& H$ R( [' }, I5 G尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
6 p! Z" `, d8 R$ ]7 b8 Y2 r. r- d7 h+ m# |, S. r
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。+ e H, o: j' z; Q
" f1 L2 Z/ Y/ J5 i这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。/ ?% A4 M/ p. ^) {9 V* Q
% [; A* ?# }+ x7 C要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
" K J9 y2 o9 u( _( T0 k! @1 f- G: Y% Z% \( T! k% Y- W! y
USDe供应量超60亿美元5 b9 O4 f- U, d$ p- Q
累计收入超过2.5亿美元
! I& o: ^# W( @! T; i+ F总供应量的1%储备基金
5 R$ G9 Z$ k' x1 y- f8 i利差 ≥ 5%3 k$ v `' k s6 t8 s
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。4 H$ j: Z/ S+ i' a
4 U9 ^' j o" ]! w( `+ ^0 y0 d
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
5 k! K* R& V5 m7 F- \# H
* B, g8 D& h5 M, d基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
( b3 u0 T$ f: {4 k, @# ^* L- D
9 p! S$ ]- b3 J' X( j" \' C) B; k9 y5 I费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
! L$ ^5 s/ h* _- q6 F% w' K" O" H
& W/ e% N& E/ z/ R+ X结论
* G( J& @) w3 u6 ?5 D) O { l费用开关开启，ENA马上起飞。' v0 s9 f' V; X; a" K- [9 m. x
' N# n- }' h9 v5 B5 o3 f" g/ Y
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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