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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。* \" x: c' T- ^! q: Y6 r, S
9 b* M2 a3 B+ [但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。2 O7 M, `) J6 n
5 ?$ J0 B0 l" M1 q! E$ f稳定币新巨头的崛起
, X# B, L! K' R, h6 Y+ D在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。, X# M+ x% T6 O- w* W/ ]
1 b* N; E# k5 W, T$ T
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
$ U7 O, J& D2 e6 Y8 | T/ V& ]) Q4 D" s# A; W5 M0 E7 a
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
/ ]" B0 M7 v& |
% L0 a: K3 x! ~0 K( w) p/ oEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。$ z0 k4 W, X i
% p7 ~- }3 R$ M3 N- P; C& H/ i2 |; _更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。0 ~7 h6 P) D# l' l1 {* K2 t
/ ]% \% O: e% j/ R费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”) Q$ T# W3 D. @ q, W% O
2 `8 y8 D% f& D1 D1 @
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
, T( H+ N8 \$ z& [Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
$ k2 b- x. h$ G9 j4 S1 K& @% {& r" |4 G' Z! g# ?; a, x
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。$ ], l7 n$ R4 s2 F( V+ t1 W( P# T
- c/ ~! F! G1 P4 g& P当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
T, a+ K! ]% h; |0 H: X; [5 E5 Q2 A: l. m1 B# b7 d
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
Q, }/ Y1 F) c- Z k# n, {2 k, H8 }: o
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”# {0 {( ?# u7 d7 o9 r* j
) L/ V) v. K- p5 n4 T
生态增长和强劲指标
' r L/ X; z7 }Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。9 J0 L4 x0 F' |& R
8 C4 P: O# W8 v9 [$ p
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
" b6 A' q6 ]# [/ F# d B; }; x: z2 B, }' d5 \8 v
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
5 S( v f3 y, u X( v1 jTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。% s* c! e( y9 R+ H7 Y7 _" L
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
: O+ v4 c+ G! o9 E4 ?$ o与此同时，Ethena正在进行多链扩展。& n, E y$ w. S6 r4 v2 u
# ]/ i! R( K7 W& n1 s6 {Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
/ ]/ S8 c8 E7 s! f E9 K
3 q; D! t( w, t在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
Z" o+ T0 c- o$ ~& j. j8 r8 v b
' {( a! d9 \$ J# q5 s4 M6 t1 b机构资本与代币回购
! v- ^, d5 c+ D/ {: m. k近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
0 I. }2 i( N5 G# c5 C
8 ^0 H6 s* P/ G$ [7 o3 C2 k; W本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。' E; |' k* l# I( H; J0 G8 s2 U5 S
# q9 {3 a b8 l, t
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。+ i: P* J9 \" e$ [
+ x/ v1 g* ?/ |StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。3 h( ^: N# T" E( K! K, v
0 o! d7 l% {& q0 r# n) u费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
) o, c+ _* q4 B% f' i9 i8 P+ r- |6 r; U
费用开关：真正的催化剂
8 s6 d/ F: v! M: A# s* p% O虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。 g% v# H+ i, A" n
) e* |9 ^) g. }# ^: w( Q( P尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。0 s. B' ^2 D+ V5 o4 W
1 d: u" s5 `$ {3 \( g2 Z1 l4 O) f3 e
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。% V9 g$ g" s, l' \
; W9 ]% |8 E) z这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
1 i2 T: L/ ^* ]& l
# Z, E. [* u, X; a要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：( ]( ^, {/ p" [1 q S
: s: r* s! i- R% i8 V) y
USDe供应量超60亿美元8 w0 d+ |$ d8 {9 W7 C
累计收入超过2.5亿美元( V6 E8 n Q; J' K
总供应量的1%储备基金
5 |5 X3 t- q# c4 x4 g, O2 z利差 ≥ 5%
0 u* j& |% f$ ?# L# d3 r当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
: {) f. O2 t% m2 G9 F" R" M T
/ g+ f3 ]5 t [7 _完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。9 p* Y' k" ?6 h/ \
$ T" m* g/ i. N8 Y& L/ i
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。9 z0 K7 [: Z0 `/ C6 y' J
( x6 }! F/ I x
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
+ g, P. q+ r& [+ N3 {
8 S* F# n0 p* c& M6 e; }, g7 ?结论6 S# {) L3 A0 a8 u
费用开关开启，ENA马上起飞。2 T2 J9 G* x% e6 k
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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