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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。, ]2 U3 g5 ]6 p9 h" C2 E
0 I: g/ M) C5 m! P( ^& \, M W( {; V' u比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
/ z" G# \% Q: U s( g+ K/ W$ w( N) `: y ^! C7 m& |
真正从“边缘资产”走向主流？" D& D1 Y4 m6 W
0 B7 a5 m0 o/ D, d多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
# j! _& {3 @2 r2 o+ r% }
6 ?$ H" [( e* `) w! r; {出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他5 Y. p. I1 ^" H9 t' B' y7 Y
+ ?- y; E8 |9 x3 v7 f( W1 n们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
0 X% y3 z0 n9 r: ]% ^8 v
2 m: p2 L5 g M# s1 P影响。$ F1 F. W9 s9 M6 j
) r- }9 e( n) _比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
# b$ d d( G( @& Q- L8 d4 @+ S2 s, S; h7 l0 A! d! k
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”: J0 I7 g1 w$ r8 `, g o/ {1 L% A& U
8 d. ?6 a* X, I; W+ `/ y
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
2 ]- g/ H ~& z7 l+ [5 _% L
0 f+ Z7 A0 {' N+ u0 s+ L4 V0 p要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物8 ]( P4 w, d5 @% A3 T G
! O2 b( a# s; q- L& Z' k9 w# K或少量持有的另类资产还是一个未知数。
+ N6 Y7 i+ i: O4 x2 k4 G4 @+ x1 W2 p' U( Q# h% I, f# S
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
. j; m$ z: \. S1 ]- }, w
/ r5 _( w: h/ a1 o0 t3 h5 e会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达) K( I0 G* v# y$ n- T' f2 O% h
- W: N0 y4 z: {, i& ](Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比! q, q/ W: s9 K8 W
4 [6 P: q; ~: U8 F& Z
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
; I9 @: v! g) j+ L6 b
6 F' l. b+ R5 D" K0 d6 [不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
4 s) e8 o; S+ C# }; K0 N
4 ?* `+ o* r7 M基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大* S- v8 j0 i' Q4 _+ q, Q$ {
' n( r3 e1 m5 H! M财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
; j% j* d2 C, ~ g. O% A* z, \
% P) o+ ^7 |0 h, d0 K和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决# g, T' A: D5 d9 Y
) x$ J" ~5 i0 w8 `$ t& d
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。. c9 }+ c; c4 v' Q
+ z" `5 z& y! B! ^' v+ ~9 H, C! M' gGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
! M) v$ k. D Y/ O5 t% _9 s) P! F, R9 l" m _2 L: ?# G1 w- r/ B
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
, B" R; P- ^" h7 |$ d; ?
" K" w3 s, |4 ~4 D' A% `9 v2 R- z) n目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，+ I3 x6 J: G7 c `( z$ [' J& ?
( ~2 K1 V a( d) p0 c
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。- ?; F/ N* h" M2 v c
% ^9 ]3 {5 E5 B! h; m比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
! Y5 A* D( W) E+ w+ C! V- w: Z; t2 @& v: O- c
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，8 `6 |2 q5 d" t' g
: c$ O* v; d* H6 {
即使“10亿美元也是一大笔钱”。3 d" J N# |3 x! E4 O4 [
F. ^% p* \2 o4 c
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
" M1 C7 r g& n9 w) H/ _2 W+ |3 J7 e; l2 a* w" }
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和+ L+ ~6 r: X! v" ~; i; E5 I
x: Y X, D1 Q
Coinbase的“重要里程碑”。
9 S0 t1 k+ H8 P( V
6 ^- g. ]$ }1 XCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
1 T9 ~2 w2 P/ K# _& }
2 }4 K2 t4 N5 X( ~! |) y认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类8 h ]6 Q5 g+ N: c) l- ]9 p5 g
& y9 I& q& N6 N4 h; f
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
0 @8 P! z" x4 K9 t; h u, i) g# d0 Y# ]' C6 ?" _* y! N
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗2 k- F/ V7 P. |
7 C7 d( [% ^0 C1 E# I/ N% R% g/ W
对Coinbase股票的评级为“买入”。; F& \6 d5 I! ]( W2 U/ {
1 T- O' X. j+ d
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
6 | I4 n/ O( r& E$ {% R+ v- s( x" ?0 e, \# d) x
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业. ?& j' S7 j& ]% B6 b
# O% Z& [6 ^# ?$ M3 A9 m+ {8 S
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%* f1 r! e! a/ }, a
+ m! z G# @3 M以上的佣金。
8 r2 X7 P' B4 }8 a, S+ R( m% h8 S0 ?5 n4 x4 ?4 |6 ~+ @7 r
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面- h/ w. L3 J) x' z; I9 J* K
% J* t7 ^+ D3 c3 K1 I. u4 v
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
7 C- y9 x h7 R) @% m3 G1 U" e" p% d# z l
回他给出的54美元的目标价。
$ H6 k1 D" v( D9 i, Q& g3 b
5 i' o8 U. K2 y, T, z# k6 mSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表# t% x& [$ j: d. U
* N6 h# u e3 f: G示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。/ u! k" c3 v/ @
: Q4 a0 K4 W2 S! B6 s1 j
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗! k. _: s. } ]
F% j/ X' U2 i) s" o, R
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
+ A. u9 y8 j5 V, o0 ]' h
/ h. o; P; y: R称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
6 g/ Z- D" ~; g# f
$ o g7 L7 d5 n* l8 k$ X+ K7 Y量的交易和服务业务。
& {, j. m' f) J0 s8 H- H
! A% p, y/ I& m- A5 X$ R目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品& f+ b; M; C. [, K/ f6 [2 X
( w, C4 l. X% n8 S6 F
的计划，即以太币ETF。, \& [: _1 F3 ^+ k4 z
+ \7 p. x) X% o6 d q先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在9 P C% S" S2 X. T3 L3 X2 I
* N2 h: r2 {8 k/ ^ h! F6 t3 Y其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡3 X* d0 u$ C+ M
! z" o" D/ A1 i( b. z5 }/ C
的长期投资组合的基石”。
, V2 D' ~9 B- }! l; z+ w* N' X! x1 t! f7 S2 T6 ?$ h
比特币能否成为这样的基石还有待观察。. d7 A- H- C( _* }8 F3 x
6 w3 E% v* P. T
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