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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
: W+ J, M. \, N; WBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
E/ ?: G9 E+ }/ t
% P, ~) D8 \* R6 z& n* m- \2 ^美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。# B# A8 [6 z- w4 f
% E# J' W5 F3 C2 R$ b* O e
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
7 J# K' A3 J* W# H: }& b
9 j( S/ {/ S8 v" ]: g, d与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
- h. l1 ~# n/ _8 U
( }0 @6 ~) j4 } s4 @另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
6 R4 T9 c0 o% {: @* d, w( Z9 H* y- H7 r. }* v
政策、宏观金融及经济数据
& X1 {4 p; i" \上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
8 O. @7 V+ H2 I; |' |& `5 r( |3 C+ M; F1 q; G. q/ x5 p
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
7 f/ p" \- N- B8 |# T5 m! b& n* [" d. p7 ^, i
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
6 b: _+ r7 P- _; ^3 Q
& s: R8 I& v3 u/ ^: c7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
' x8 ^& [. R6 y3 @; `- t
; Y1 S) X6 C6 ^0 k% x数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
8 F+ U& o" ^0 [# [) r
# U, h# D8 t: M/ `: v9 nZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
3 A6 _5 B8 |1 Q m0 J! H, Q5 h2 K; b/ ^$ u5 Q4 B: B
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。. V' I; l" G9 G. w3 g1 z1 R, X) P
+ S; q7 o' \& M/ K; Z. e, q( z持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
/ W- l4 B) e4 _/ p1 X0 f( D: I3 z, ?3 ^8 J+ v. S) t- ^$ @
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
; H, ?6 X7 G& F" [; j$ v" z
( K+ T8 \. C0 O+ @" ?加密市场
( E' y3 c. J' O6 Q; {, r, x3 i本周 Crypto 市场再获历史性突破。
2 p0 d9 v+ ?+ z5 g& Y: {/ W' k/ ~. N% ~( r8 q# Y f+ e4 s# G" `
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
/ `. P2 Q5 k5 z& K! S, |
& r3 X7 y2 i& v, H1 J受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。2 K- {+ h$ `/ i) V4 a5 c" T
( h1 R" Y$ N6 c3 U$ h3 a在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
0 r9 Z* b! c; l- G
5 T ~2 m/ ]5 a" Y( ?# E因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。+ o5 L$ W% Y" K$ x+ n( I( v6 B
: e) p2 G' Y# T5 ^6 Y资金进出与抛售
4 U( U, i) F$ F) i0 I' s- H随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
7 [) V1 J9 a T8 t$ i" M, R# k- Q# @3 k- g) B+ F) T! E
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
, Z$ C5 Y1 |; j R2 _7 U# P) h U4 {0 W
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）5 n( H$ b7 O9 z! I9 _
+ \( d, |7 j+ g# V5 ^
上市公司持有 BTC 规模统计
1 ~/ a) T0 w1 z$ Y目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
4 ^6 O3 I2 p$ P3 \4 V6 q& J1 K* r
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
: d- d9 `5 `* ~8 z" q% ] D3 i; _3 j: u. O! g& G0 M+ M% N
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。6 V3 Y8 ? G1 H2 h* P6 ]
1 `, F+ |) e/ d% _' B7 O# ^
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。6 H* p; ?; }# l5 X. O5 m
$ F+ Q: X& g4 r) e4 h" L美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
2 T" y$ K3 g' v+ }! Q2 W! _' C0 |5 E; N3 o8 l, n4 h
长短手抛售统计（周）# ?& _) l! q. k' V+ j, O6 R
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
9 V0 \% E8 I4 v9 O5 L4 M* m9 a
) K% D* C. S/ o/ E2 S, b周期指标
- u( C% _- i" u) q据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。$ a, r$ z+ {) W7 c5 \5 s2 n
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