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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。& w, b8 s( {9 t b
4 W# C+ ]( a+ x; k& ~
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
1 J7 \7 u7 f1 m6 j& L! J' m& ]0 G3 t. S% q" _# m
真正从“边缘资产”走向主流？
$ H+ g0 y) b1 p1 j. k& B4 W/ U% I; B+ W
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
$ [/ w+ v" M( n1 t+ p# ?8 T% I$ Y6 g% o3 ]# N2 ~3 F
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
, d+ X( I o: E5 j) M0 i
4 W9 ^1 f9 @! M/ ]' e们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
. h7 N2 {9 ]. t, y& N- a9 T
3 U- t& q! A, D+ ?& m影响。
2 p9 ^1 |( t& N$ F. \
- _% {/ [- n% q6 B+ H i/ B3 r比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
; {- e0 h& L0 S; M2 h; m0 U L7 W4 Q! j" T# {# m6 Y& {; K9 t: K- H0 Y z
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”" t0 D$ {6 k' X$ j( @* `) s: X
) f8 b* O; ]$ B, b4 n8 s( r+ u7 o+ F
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
) P! k7 Y1 W0 q% l" ~' A! [
: f8 m* y l) O1 f+ l' j/ r( ^/ p要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
5 l, S5 Z* ]; U5 k8 E; o: u4 d
& o% P/ R* T( I% c* s" q或少量持有的另类资产还是一个未知数。
; j6 J# ]. Q2 ?$ e5 V# C' [- t- i6 l7 M- x; Z
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员1 b+ C* S+ e. `2 h
* N6 K) M: Y+ Z
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
4 U7 ^3 \% ?% i3 x
8 J" h ^3 z6 t e0 D(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
3 o3 P7 r8 y2 L$ r/ T% Y
& S; j' t# a/ L: x特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。" ^8 M# P6 o# W! L; S$ Q
2 l* E8 c( p6 t8 S* q6 s) ^5 i' ]' L
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券) Q7 J; v1 N# a
/ {. z! b# U3 g0 ` m基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大$ Q: ^! v# `7 ` O% e7 ~2 M
! Z( p4 |! W' g9 ?& M
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)6 J- s8 N8 |4 O7 q# ^, [
4 S8 a B9 S* w. y1 k3 { \ y和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
( u) r$ w3 d( r& J7 J0 ~- u$ P# Y8 b% H7 ?. I/ X$ o- b% ?6 Z
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。9 n1 |& h( N, \9 T0 |: p" R
8 [" T! f) ` @6 ~2 K& S* B
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
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于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
# A/ t$ P! G9 H& e1 X. }. v
8 E2 N2 _% s8 m2 t$ I. e; b( g目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，* F) e1 u4 }+ O; k
) p3 v4 z' j; C9 T在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
7 B8 z. [. k. V D$ X+ _, G. T7 a1 R" e9 p) \
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
0 g- H) k0 P, P7 A
" `$ o2 q4 }* H资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
L' V' x) e! d2 r2 }: s
2 R% c, n9 l# M$ p, F即使“10亿美元也是一大笔钱”。6 U2 N& n( i. G) f1 X A0 @3 u
; G+ @; w# x2 U8 o: [( h
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
: b* {" Z! @2 g* d
7 Y+ _0 D6 l5 L7 n1 V$ F布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
/ W) c* c) q6 P5 p9 ^
+ Q" y- R, r4 f' CCoinbase的“重要里程碑”。
5 P7 R1 ?9 a$ U! o$ y- j& R! {! ]; e6 j8 S; K+ {
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人4 v6 f* ]8 b6 t! i+ T" x6 r
- Y6 |8 P W( C: c3 K; L7 w+ H
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
( v. [- W' g) q/ {) z" v2 L( _3 k9 ?8 d
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使$ A: R5 U! }& |* x
. }7 b" O6 k+ H5 a" A, cCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
3 E8 }% |' ]. z F0 V. S. m1 X+ t* d" I8 V1 e+ U" f9 q; k- z
对Coinbase股票的评级为“买入”。
7 m9 m. q E% E
$ g4 d8 W- t/ k0 Q& ?* [0 d0 iCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
) Q( w* e0 n$ a' u3 l9 Y1 u9 P4 |$ _ K r+ S
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业( K; X2 s% x4 _, \6 [1 u, A
3 T/ K% Q9 x0 g( P7 x
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
" ]; ^/ v s. h
M2 y5 _% j1 O: Y) E! b& i/ y以上的佣金。! H+ u3 n; p/ i4 }- s; Q0 m
" N. }9 d3 W2 K3 n& _! |1 A瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
# ~3 V B* e5 W! C, b6 N( d# [6 n. k. p! G- N
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
! _; ~. F9 C* F& h0 q, Z0 H( @; f/ P5 Z. q. U( a- V- h
回他给出的54美元的目标价。
) `$ c# m; m$ B) I3 M6 B
" T* J! g% X! ~$ N8 I7 f9 A9 FSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
0 K5 U5 L Y& N6 p5 M( R2 O A/ F7 M& R1 `( i7 P6 p; p
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
$ c/ G# n, s# W7 P: j2 E% p
; {7 s& H. b! Q }5 w3 ^还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
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案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
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称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
; h. ~# W% u r% j$ T8 q
6 L' l$ N" h. a' j量的交易和服务业务。
8 @/ o- s9 Y& A0 m. k; D7 r& J5 E- b D2 T3 q0 U r( v
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
N/ f) [, Z4 p, R' e% o/ @+ G+ J5 u3 G' p
的计划，即以太币ETF。; c c, }* U5 k0 f( K: v4 s1 L9 X1 ?
: I2 j6 Y& g! d9 Y' N% r% G( p* S
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
. Z, f: t3 |* J) q1 l, }* _/ |. j2 k/ z. u
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡& z0 X" l2 x! r, b- n4 b
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的长期投资组合的基石”。# I+ k6 b, L; {9 |; ^) S# |1 U
' w, q/ h5 ?4 y! F- \6 c
比特币能否成为这样的基石还有待观察。; o. N- H |- @# G6 Q" O
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