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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。+ u3 t4 x! Y8 a; R
' m6 R7 Y& K) t7 s% V- i
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
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真正从“边缘资产”走向主流？
2 t0 W3 I; K0 g4 O
. h# N F$ R2 Q6 `! ` n$ @ U多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
. M. ^. c4 i- p8 a/ p# P9 q! Q* }
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
8 M+ }: L6 Q. C9 H
! w9 }8 Y# r0 \们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著4 A3 w5 y1 a2 p3 x. U
0 R! L I$ n" }* {4 c
影响。
1 _" [3 u& {0 U& l6 ~1 V4 T4 p
; L6 b; ^& u" I3 |( W% e- v7 A比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
* |4 \) `% q) X
J6 t P' x- H: s0 y. h资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”$ V2 _3 Z& X' n' `. Z# O+ M
8 Y. S, {0 ]2 p2 h' f但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需4 r; \+ E# |4 v# n# [; z
: X6 I4 w1 j" T3 e" u% W. i要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
; Q- s/ B7 h5 M/ H. R5 g
! A2 P8 t7 C. N9 b: i6 h# y或少量持有的另类资产还是一个未知数。
$ q# o% `; M6 C1 H- d
& s* I; l& r8 x/ G比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
0 p9 w L; M- [ k7 |2 ?# o
: p" r6 q! j. ~会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达* t$ r( Y3 H! @$ N/ M
8 S9 G: z2 W( a% x; `1 @(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
8 q/ ` H- ~$ W
) G- }. U3 V! _0 c! a# L( {特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
a& `! C& A1 h/ Y$ S R( R/ X4 z# m. C1 x' `
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
8 W! t4 l3 W2 C7 B/ p, y
) h3 r( z0 C3 ^5 h0 O) m基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大5 _7 E g6 |# h+ T* Q: R
: Z" m9 n! X2 S财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
, `# Y: M; Q- J9 `$ N4 x6 M+ n5 S9 g y% W) P1 s( u
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决, r2 R6 @) o8 }# j4 B
% x% |) f! z. b* b* n
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。3 i$ d5 C9 J# g6 ^; F5 D+ h% T2 e" }) e
0 Z. e3 q! F4 [Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对9 p5 p* |: ]2 z( {4 g
7 ~8 ^3 G' |8 j" g. _
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”0 H; _- p+ W! P5 o; X: y. S
+ o4 l2 X9 B4 I3 k2 Y+ b目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
' D$ S( y: x4 C. z# D. R% E8 G; q6 P4 Q& m6 f' g: \
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
2 Y. L) }9 a; C T; w j0 S5 q( F. L7 F
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
# W, g# @8 c8 i3 i" u, J& H( K' U; n5 N5 P- G
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
% H' q# a% I$ `' p) t0 E2 h$ k' w0 v9 v( e
即使“10亿美元也是一大笔钱”。% z g! G+ t" i9 q% F. y( a1 |
4 M8 [4 S7 `+ V
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
) _( @/ P! \" [$ F; n4 N. y
) ]& d7 H! j' a/ F# K布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
2 |9 u4 ?, ^& o+ ?2 V! Y+ Y) v9 ]5 V+ ]* Y& i; p* o1 r
Coinbase的“重要里程碑”。
9 E* V: m, n9 h; S. q( D! {; P; V$ C6 M: n! Z+ k( G o/ H) l
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人& C0 b6 ?- m; I' b
- h; m2 h. X& a8 L4 Y认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
6 A( m$ H( g$ o$ t5 W. G* ?' M% V# }/ c0 ^
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使2 }9 v% L3 X* ]# D- V
( m. b+ q, S+ ?Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗# Y5 d5 f3 ?0 ?6 ?2 D" y$ l: q
# l0 w9 s3 t) k# }
对Coinbase股票的评级为“买入”。+ W: ]- _- a: R) `* S* T8 Q
3 R' e/ l0 S! ~0 K: x, K+ vCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
1 L; ~& l5 r; C+ F& J' Z* f
7 f0 O, {. P; O* Y/ o9 {3 |便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业* Q, w) |7 B1 P' P! w3 k
, x3 y; v/ m! @+ u$ R务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%; T- h+ S3 \& Z% Q2 c- V/ U, P
X" j# f1 F5 O N: e; q) w
以上的佣金。% \; W( w/ V, u: w9 N- `
y6 _) X, U- Z. B1 _
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面/ l7 g2 r; \7 E+ h$ z$ v
/ ], q# v4 ]# \将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌# N# q& G! H5 @( I) n
( n* e& C0 `& L+ f' `/ k2 V回他给出的54美元的目标价。
3 t8 Y/ W4 r9 J4 \# l
9 h, q) \! Y; W, Q/ h! }) L5 USEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
" H3 M# p2 \1 X" o. Q: |0 n# b% F8 O
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。; Q( h' v& G7 y6 A% q. m4 ^
: s* |8 h( Y r1 j, p# T还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
* D) S0 ^ H3 D
. m, u# J5 T" X4 e6 @案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
; z: w- ~; u |: Y, U. D; F
* c" F4 h3 }% t6 R# ]2 a称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
" {5 n% s0 M4 L$ e5 b) P( B1 v; i7 L: x3 p
量的交易和服务业务。
& i$ J! ^* d' F* e2 `5 S5 O; b5 B( V) i
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
0 q9 ]/ U+ G1 B; X3 _" D. Q5 G8 b3 `9 L N% q3 D
的计划，即以太币ETF。
; U$ z4 Z* B7 A5 h6 o; q6 ~/ m* Z9 o
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在& C* M5 g- |' N9 H, T( L( e
1 t6 d5 [9 f# _' {1 [9 m6 u
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
6 ?7 F; `. D" ` C r% j% [" |7 N' y; F, `1 n1 M
的长期投资组合的基石”。
8 n. e+ J4 O6 q" a7 N0 L- U: C
5 h, d6 Z. S. S比特币能否成为这样的基石还有待观察。* T2 X0 k+ U7 A! G `0 M
k) {; e3 u2 Q* A
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