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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
" S* L7 g% y3 r! v: n. C& u; _% T$ C9 i( [! n2 y
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。& U: g7 h+ H5 {
0 ^6 [/ r3 R4 ], M! g) ~ |0 n
稳定币新巨头的崛起7 Y8 A6 ?; _: M9 Z/ f
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。2 Z2 u$ k# d3 ~: Q' `# X
! n7 i/ s2 c4 f" p* N0 G# xsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
% m6 X' E" v0 ~8 i, J4 v2 {+ }; x
0 H9 j+ Y* |! s* C7 n9 y* i融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。$ I4 S$ N+ z. ~) y1 o/ M( D5 x# J
# N( V& i% S$ G$ q
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
: @1 M" H$ O1 ^- E" O& Q' B, S
0 p3 {: y- J5 Q6 m' I3 `% K更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
8 o4 G; w2 ^9 O" N2 L3 M" k4 Z
0 K5 D4 Z3 a3 \2 S! E费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”2 w3 U' O* R4 [6 {# l- S
$ Z7 [6 K& \' L: x. U" T
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
% {; [; d/ f" K# z9 ^ V" C4 O, JEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。' ^% g1 J5 @1 x# j% i1 O! e
4 b* g8 W& e8 W与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。: X* A1 ^* ^" V- m+ s
; f: K2 N8 d8 w5 t/ k- v# ]6 I7 d
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。$ W0 P8 Y) [. A) `! r, h2 v
( }+ m T6 j V实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
8 F' j2 d, S/ c( {4 M6 ? K4 q! [1 P. v. a; w" H
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
# E9 U& u+ m. F+ G+ n# e& c! y) H+ R& _4 Q+ m( j
生态增长和强劲指标$ }& P! _: X8 r Y. Q6 j9 M
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。+ I& s: u3 ?& s: c
" {$ A3 s, q. l2 e- R3 [三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
" _" w' e% `0 v
' _# a+ S5 Y2 V% J2 ]Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
6 E) @0 p2 C* ?" I9 t& [4 sTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
7 a* J3 ^6 ]; O5 r& b0 k; [Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
+ d' r0 L8 ~; A3 R T与此同时，Ethena正在进行多链扩展。) F5 B2 v. u- X1 m8 ` m
% B! Z9 J! v. H4 a* u" NBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）' f- t" @+ q) x; @2 e+ w" C
+ F& {( U4 n7 R& N8 B
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。6 q2 R5 W( j) E! c: k0 v7 [1 b
2 ?$ u6 G1 f+ t* w3 L
机构资本与代币回购; [$ J; u3 T9 B- E" m
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。) {5 O* I- x& F0 ~) o: y) P
& Q; y& }9 r) L8 p# ]5 z, G
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
/ B& h q# F0 d- H
/ G6 b/ ]$ ?, n1 l0 o其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。, W1 u2 C( Q& o8 A
4 b/ D0 p& L k+ hStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。7 w( |" R% K9 y9 R O3 s
" u/ z1 m. [$ ?: C5 N8 ?2 Z6 f费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
( K5 _; Q" ~* Q D- ?2 A+ ~. P, D5 y& A# g% c; O; S$ s
费用开关：真正的催化剂
/ f. g, b8 z; q4 M3 R6 \4 v) C) y$ w虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。* e+ _, R3 Y* k f& z' Q% W6 G
. a) T. @/ O8 a尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。& W* w: t/ G4 Z4 p
9 K4 g7 |6 c) [+ \" q# ?为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
' O% q% V% U, {# j
0 B9 M" X0 J1 h这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。# @* l8 x: c2 j
; x( m* n. V6 k6 _; N6 d J& b7 m- m2 R
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：5 r0 k$ D: |/ S$ I2 S
! Y4 B* O$ |9 R3 X! G% oUSDe供应量超60亿美元
1 b4 w# k& d7 Z& g5 l8 l( H累计收入超过2.5亿美元
: W; f3 O. \' Z. E: _3 J: K总供应量的1%储备基金
7 h! _- R9 `3 A8 y利差 ≥ 5%
( b* y! x2 v7 L- a" W当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
5 K3 R! @0 K, J) _1 B/ K; n+ b0 A5 J7 K& w7 A
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
& T1 ^- r$ {' a7 n8 r+ t$ |/ V4 d! E t9 P- l& R0 V
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
- N0 c4 d: j8 y' I' {3 m6 r; Z/ k
- Z# r$ d4 {- X/ O费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
& b8 K: ?# f9 H- ~/ @, d9 ~7 z4 v0 O' E0 p/ I
结论
& a/ ^0 v" {& t8 V; l+ M费用开关开启，ENA马上起飞。5 ^" t* j( {* C! n X
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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