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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
6 L- D0 ]6 d+ b9 @
* |% R2 k6 k, |比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否8 ^% c9 e4 P* D. L4 W2 Y
g" a9 t/ m: G* E真正从“边缘资产”走向主流？
; v# Y! d* z5 y0 }) D+ T/ ^8 D) q7 S9 W% z, N/ `1 E" F# o* r
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推) } Q( J4 |3 [- b4 ~3 B
0 I3 S/ z! n& w, t& t9 M) d出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
5 o: x6 _; S/ O6 P9 O! R0 }" Q( p, q3 D1 Z/ T
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著& k; m0 I6 l" }* c: R
$ y# B* z, x. {* U影响。! ~: o9 J& I" @; ?
% X; k% H5 h+ J. X
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投7 r. b- H t6 H+ ]& F
2 d, C/ \) T) {7 W资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”: Z0 Y3 a5 f0 P
( O2 j) s/ E" y7 h3 D- Q3 `
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
& h1 g: X7 j6 B% ~4 q
2 W( T6 V7 x. P要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
* w" e W2 _5 V: R5 x/ [* }! V( i2 M" x9 P; f+ Z
或少量持有的另类资产还是一个未知数。5 y# U2 ^( M2 m
& C8 r" a5 O* C3 q1 M7 k
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员, t9 [4 c+ U D) n! t/ F: j, h
, }4 @: B5 k; x" I* L+ a, ^; y. M会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达0 J8 ?9 u% G! {% U
- x$ O9 w+ p7 e3 W(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比. {; P! L2 W ?" _1 H# a
( X5 F/ |& z% v* S8 J7 S: S0 R- a# X特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
\. Y2 S5 q$ o8 t- V' ^3 |4 h: P+ W! n* D" J( Z" x
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
- }; p% X/ {0 E* I4 C0 h6 P! ?9 B7 y) y
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
3 ~+ \6 r, H7 |; B: |
8 n; A3 }! p! x! J) u% Y财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)( m, }& A% M! o9 Y
) |- W+ U5 \% p+ A
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
( C' b. g: z1 F( U' d% _
6 o% ?, B4 D" `3 ^于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。) j, ~& k" I. J) P2 n: N9 I
7 u% E, ^) S* E4 \1 u7 _
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
9 t W% ~% B4 V( ], e+ t& `1 t
2 w4 _& {7 f9 J. s于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
, B `. I/ Q: T1 C& g
. F2 n. ]" e+ t# l( w: _* u! h) ~目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，# F+ W1 K8 g+ j! u2 L/ J7 x* {2 ?
b8 g" j- ^1 J6 e& H8 b3 P" _% X3 q$ q. A在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。' x+ b; z5 G0 U& g: O% V- V/ r9 a
) b' Y! w: a% _1 k& v
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
7 P* B q: L! u- \- d8 [ \+ O" \; f: k2 N9 A; g
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
9 W9 L: \7 w4 }0 C1 w/ `) W
' Y$ R9 ~8 _/ p2 N即使“10亿美元也是一大笔钱”。
9 G+ n. j. u3 \7 o: f7 V6 J% f O0 ~! X2 O i
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO/ U0 _5 B* g9 S
, o8 n M; I: x, r- _8 _布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和5 A/ c4 K# {4 H" M) w
& [7 Y! b% Z8 _2 k
Coinbase的“重要里程碑”。
0 u8 J% w: B' O6 i/ u# _
1 i- N3 b- S [- `' h5 n! F( i$ Q( W) ^Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
; G# {4 b0 t! e# f2 {5 p
8 X% V! m$ F" q3 R& |7 j认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
$ M' M4 d3 g% q' ?6 @
" A/ \; o( b; K) u- _/ W+ M别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
% }! F5 _) |( o z" G, W, O; C* i; |& [. w6 X
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
) n! i( w5 y# g0 T5 M3 j; @
H2 Z* R* B/ S- B5 e) m- U6 h4 \对Coinbase股票的评级为“买入”。
7 ~5 n" p; p! R# p, B: T3 Y W' |. Q$ j
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更2 E, \3 X. ]# @1 N
( I' I4 W1 f4 g: q便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
5 v5 |* r S& y) \3 S
4 E: Z1 \' ]; A9 K9 F务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%9 w* X5 |+ f; N, {' ~
; E* c9 c% l3 a( ^以上的佣金。
" a9 z7 Q6 O! c! N5 P, k8 |0 S Z" F9 r& b) C2 g3 V# h
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面* Z- P4 B6 j% X# H- V& s+ r
$ L0 _: a3 Z% V6 z P将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌- C) x% }; x$ Z) n0 u$ h' E T% A
) k2 f- A. l) c( V- q+ F' d
回他给出的54美元的目标价。
) ]& q. U; p: u- K s2 O! b5 _1 A+ j7 r3 ^8 E
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表0 d5 Y$ |3 `. h
1 {. _/ k8 g9 s* o
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。/ \7 z {* b; G; w( `
% \/ _; d4 S) X( P# }' S/ B' s/ j% N
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
( }7 t# p# j V( n; f( [3 A
. X2 ~$ l6 a2 \7 i9 V案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
x$ x( G- y3 n7 Y9 [: o7 B0 _: c+ R- Z7 z0 b
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
3 I A" S4 e" V" e, ^3 m1 C* C) g. o) \ x
量的交易和服务业务。) Z3 F- ^+ ^7 ^4 Y! X) ]. z
' x- i# N7 u; V% m6 o5 p( [* a5 P; w
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
( g1 T1 R# y6 t, o) ] t& Q8 ^
* ~9 @4 }1 N" e3 E的计划，即以太币ETF。% W) x/ ~9 v: O# p0 B
. p$ a1 G+ P7 M
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
; ~$ N# S' w5 l4 I" C3 ~1 [! q
3 U% f5 M5 Y1 R+ j' G- a6 X其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡& w8 H: m* m: L0 R+ M4 P
B9 x1 I9 G \( v. Q6 \) a( M: p# y
的长期投资组合的基石”。* _3 X& y, v1 O8 s
8 ^- s2 l) k$ a D" W5 O& s比特币能否成为这样的基石还有待观察。
9 \$ X2 K: Q! x6 N7 q+ x+ b/ K% s) p5 t% [- N8 O, F) h: ?1 ]1 W
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