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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
* U% g+ J: v; l( s0 G7 b
1 ?8 N, y) N' ?1 f# f( i+ t比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
% O' e2 h) |- ~, S$ k& m0 W* `$ y4 T; C8 t) `0 E
真正从“边缘资产”走向主流？
; x3 g% ~7 E8 D* G7 C" h- L/ Y |9 q* l
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推4 E: C. d, x; i9 {5 b' h8 D
6 P( {3 r# n( F' m出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
% f) E+ A- j2 o: h$ @3 v
1 _' b' ]' c" n- I们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
& \( Z, k" x5 [3 p0 k6 x$ L$ R3 P# J) @3 v: {/ u N7 `
影响。, |6 J8 ]+ W% x, E5 m
5 ]- k, m, h: i( O* H4 n: m
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投7 ~2 V. z% e, Q% P8 q6 d
' H; @, r$ A( O0 Z5 D7 `资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
8 t4 B* d. m1 f, Y* k
+ W& s3 }1 b' d" u8 S但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
( Y( S8 T% D& j K& m
4 h# {. Y; W. L1 N5 o要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
* v, f8 O- T K! Q/ g5 v) R1 Q- ?3 a
. Q! ?, H J$ C1 X* Z7 A" G: ~& b8 j或少量持有的另类资产还是一个未知数。! r, V7 {6 x/ g1 c% M6 ^! T4 X
' `7 M% Y. h: _4 E
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
{* W; i! R# k7 w/ K
& k6 {, l/ A, y U: d( a会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达# R- E$ X4 S0 v. N4 ~- ~5 ~
* j; |" i0 e* C(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比( @7 s; z7 k; b" Z
$ I" z0 q$ U( K ^/ a特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
8 g+ z6 x6 k) V/ F( d6 x# ]- z9 Z1 D2 y/ [+ f" R4 o3 T
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券$ @1 d0 k- a: v' O6 p) y
* T6 W. [# V) A e0 |
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
5 S5 k/ [0 Q" }9 ?7 _, w: ^7 K% ^) U. i/ S$ D: L1 g( d0 Y
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
" k% c1 r I% ]3 ^" I1 M% j0 }; }0 ?7 F' S- D: R1 ?
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决" z7 p) j. I; m# v- c( `: @( ~* o
2 m0 P1 O% s4 O8 p6 S% ^! v于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。9 `6 e' |# O" T( D+ b' O- v
6 H: U6 |% i( r8 o' U" X
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对4 V9 L b# R4 b! X5 y& a
& U' i3 r4 v m; p/ H" `5 o$ |于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
6 y7 t5 J$ h' e8 o& U# C. }' C3 @, G7 W2 q
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，. T+ ^' V# r4 ^1 a; H
$ y- f0 P$ Q% l! I6 ~7 h% q/ @3 ^在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。1 I: q, L% l" ^4 u- W1 U a) s
" `# O- g) B, D比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构( j' g* ]- I# R; a0 r O
3 H5 u6 f! M+ K: ^5 b9 g资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，3 E$ w/ A# `/ o& o0 w& k
. t' o* c% ]/ n2 C1 W! C9 A即使“10亿美元也是一大笔钱”。 {: R8 ~4 y( t! ~" A( a! c
$ d+ b7 x& i8 i% E9 I受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO( }; l% h6 z- N4 \" L5 n
) K P) o2 o# X布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
0 G7 E3 Z7 y5 Y* | s6 A" `
, o: ^% ?! U9 r, o: Z8 `Coinbase的“重要里程碑”。$ ?& @6 ?% v/ y9 u: E9 |
* }9 O, A S% A' u! Q2 I% LCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
9 @( M, C6 d9 C. H* K6 n5 E! w- U3 V/ o( H
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
: B9 B( [# }" f
4 Q" z5 N, I F0 x8 f. h别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
9 O2 A4 s$ j. n1 }
6 r& B2 j& M0 x; m1 d2 E$ MCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗8 R% S* ]) ^5 r8 G, `
5 u; f# `% q4 q, k. m对Coinbase股票的评级为“买入”。
- C1 Q6 |7 t8 k' Z" f" t) b* J6 [, A; n% ^6 X
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
4 k! p; V/ i% c& s+ c' l4 }% k! T$ v, D0 l/ J7 D( L
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业, g7 _6 e; l, ?
; o1 H: v; X, K务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
9 H3 \3 d' M$ O( I8 d+ ?8 Y$ f8 a. u: e, p8 E0 g9 @
以上的佣金。
; f0 c/ `4 X. M4 L$ h9 G: i( v p) G
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面: ~# R# g- O @- p! `
# m( J4 G0 W; z: L" L% T- F
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌8 h9 j( p3 Y# c; y, c2 H+ P9 t
5 `' ~' R- z/ ^# [" q- U
回他给出的54美元的目标价。
" i" T- M9 g3 X9 i; \ {6 k; m$ \' B& B; d( W) @
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表# A7 K$ C9 V: G
$ A `) c: a& A4 P! `
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
: ?- |1 ^: F& Y
3 x+ L0 W0 U' N4 j* |( T3 S9 G( I4 X还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
. f1 M/ j1 E5 ^- i3 w( D! O4 Z0 K! w* h5 A- Z. _
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
* w# a' R' j( ^1 v1 k3 w+ B
! D# g: l: P' s' W+ N称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大7 j8 g' S) B5 ]5 b9 m3 p
. C; `* X0 |* j% s+ h: |' X量的交易和服务业务。
6 j5 I; z8 E. f) W* ]: M
+ Y" T ~. D0 u5 ~目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品, s% k( A5 _1 a: K" r2 D
% |; ^) I- p- u) g2 q5 F: ?' ~
的计划，即以太币ETF。
7 b, T$ H! }" a2 ?7 }" m
: Q/ Z$ T$ V; C! N先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
3 R$ B5 j/ E/ f: e' W5 O" B/ q0 _: T) t
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
* X* z; S. F, K* v v& N
% }& q8 l K9 j3 P的长期投资组合的基石”。' s/ X, i! {* T" G6 d9 \
9 p6 @4 y- s5 J
比特币能否成为这样的基石还有待观察。3 R5 ?. f) J0 D# V7 V
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3 H3 Z/ [4 d: \. r% U8 X$ x& B) A' B3 C6 S, f+ q" m' {7 q
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