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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势% A& m$ m' Z( G) ?9 B) V1 v
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
4 E4 m1 x3 O: j- O2 Z! Q# P4 w/ J! y
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
9 h [$ o8 z, f( @% v! P: F7 ^0 h/ J9 w8 S( n3 P- {
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。% Z) U* l& G. `, x6 k7 T
9 u2 A/ s5 o, b) J
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。$ n5 u9 T6 c4 y( Z! i8 w2 [
4 F% _/ j" P7 h
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。6 {% Z* R- X2 O" L Q G
% Q G% T8 K, l, |0 |8 S" P8 j
政策、宏观金融及经济数据
$ j4 }7 p: u7 Q0 ?) Q上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。 T+ N( }! k+ P# Y. @1 o) g
! [6 P* l& N9 F& P, Y/ P0 D9 v
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
, g; z2 R' N( F: B h" b
: D) B2 ]$ }" q: I4 g1 c+ Y数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。/ X! [* f: d7 G; c
" q% T2 U, ^' \0 L9 ]
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
0 _, J1 R5 k2 J& [! c
y$ ~; Q O9 A7 c' m) Q. b数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。% q9 {. U0 p7 ~
( K' Q; D' f( b2 _% {ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
7 E; a; v& [ @9 M6 p. C+ U/ e5 F. A
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
W+ h5 ]1 u) Z. \1 B! s- q! G! k& l) k) R
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
4 C* O) c5 I& }- S+ v1 y; j
( x, I6 P5 P5 X在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
* Q% z2 X* W: n# S: E* h0 X2 i; h. W
加密市场
! Z& k9 i7 v1 Y6 Y8 a% m本周 Crypto 市场再获历史性突破。5 `. N& [( O! v& k( t
1 w/ ~! T! U% J0 F
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
4 N4 d4 ~6 n& M2 y( c/ D
+ Q S) H- R' l: d5 L6 i受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。1 P, b/ t: T0 S/ h& y& {# H0 `
- n% g2 S4 l3 s+ v0 _在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
# Q5 S7 k: ~9 z/ Z5 U( @3 ~4 g! P6 O- n- A; ?$ `" o( Y$ s
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
/ Q: h% p% u9 Z F$ \2 @& ^9 T- {
资金进出与抛售
/ n1 I# w3 [1 g6 U+ B. v( r' E随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。7 @& f5 s% @9 q6 D' v5 [3 n1 m+ o7 m
9 _4 O7 M; l( x4 R3 V: {% Z3 v( [! |
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。$ C2 x& P) P" q- v! ~5 r
0 ^" Q+ @! N! ~- E. g: Q美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）* w, a0 q5 E4 O+ C% p# j
4 |, h* W5 ^: }1 w7 i! T
上市公司持有 BTC 规模统计1 `" Q4 b4 C4 P& H+ t/ j2 d
目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
6 v' o- \% K+ Q8 X0 V8 T- l: I- S$ ~3 @
; i4 a8 x @; g本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。. R" Z# t2 N) w/ w0 L y
1 Q" |1 N& ?3 G伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
* k8 J; t2 I. I& z& |& Z
9 y4 S4 S. n0 `8 |! {eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。# H8 j: z4 F& E; I
" B5 B0 @: j( l6 p' q美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
) v; `0 s4 \3 {7 X7 I) W% V. G# ^: L Y5 Z
长短手抛售统计（周）* |/ D9 Y! s3 c2 Q, J
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
3 L6 q+ K# s4 m; N; t K3 u
2 e b9 C7 S3 Y4 {5 T4 d周期指标0 M# L9 a H( M6 G v1 }2 C4 ]) P$ W
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
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