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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
0 O" @% l' }3 T0 g* Z/ f7 o& x" v. k; p: P
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。# |; U* `- k) u8 {5 h
4 ?: ^( b. v( R: E; y Z
稳定币新巨头的崛起
4 h/ Z( \9 u% T, g- e9 ?2 K$ K在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。5 O3 w5 P: ?, B/ r( ~- M8 y' ]5 l, e
( n) `8 v' K+ v0 IsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
2 ?* J6 N4 m4 ^, J% F, S0 x: w% U0 P* `' m; W5 Q. t
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
0 {- U" |7 q9 A) h+ r0 d$ s7 i
8 Q) T2 n. K7 A$ NEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。, ?3 |7 F5 p- h" R; d
, K4 S6 }+ g3 @3 F Y
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。) z4 \5 R' T- [- D
" A( u3 [1 J8 _" {- a; F4 c费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
l6 u* J, D/ P2 s; x9 W
' ?1 Z/ w; x7 X! R W/ i8 ^, I0 x市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
' `( q1 _+ `9 G' e! M- h. UEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。; k; k8 _+ l/ \$ h; V
5 m/ K7 y8 m4 @9 e. y/ O6 ~
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。3 R: ^3 N& w4 H# e
! B1 j/ m2 ^ i7 ^* x当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
. v/ r, d# K! Q. Z9 {
1 D) [) {& w5 h# E0 a实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。9 A# J5 x( d1 f0 G8 M9 a7 N
, L* |& @' f* u' j7 D7 b费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
. U7 k( x6 m9 h+ e `/ N/ E
$ L" T5 h0 O# ~. d# X# |' o生态增长和强劲指标
. S$ q8 z" D1 L6 E% j6 Q7 PEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。" E b& A* w! I" W0 G
( T1 e7 |! ]/ v7 f1 \9 L三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展" Z# p# m- r6 ?- C
7 ?4 [" D P$ z4 d. [Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。7 J+ ?* H7 F# [1 _4 S
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。+ d* ?: D2 j1 ]" M3 b
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。& F0 T. v- I: c8 q* X7 b
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
7 D0 M# u. q6 s# U+ e5 Q
" ]8 y8 g. ?$ r! e+ pBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）8 r$ c, r1 L9 O+ t D2 X
4 N9 @3 B/ P9 t, j$ j
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
. y( A+ O' e. u4 U% A+ R; h* C( k
/ ?; Z: T5 u+ `) f$ Y7 Y机构资本与代币回购( T5 z! O+ `9 q& M/ t. {# Q* n/ X! B
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
$ z9 R, l$ o2 ]9 i4 X l, ~& y* `* ?
# f# G" X9 |0 u, x0 ]4 m5 Y3 r本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。' ~$ ] I; o1 V* L4 ^! X
! O8 V e F6 h+ F5 V- B' c
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。' N$ y' `: O8 \ Y1 w
0 n% Y% n, }- I7 O0 gStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
5 c- s$ t' ~9 }' q9 r) N' r/ Q# Y3 b5 n
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
* e$ {" Y% z( d- T$ p6 y! M ]1 E# v
费用开关：真正的催化剂* y @6 ^! U( W' |/ b+ H) M9 @
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
& @1 {' Y K+ @* n5 w4 I0 e6 _$ m' d+ h8 n9 o
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。7 O" S6 }1 X- W
' C2 U+ @6 `$ O9 i
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。+ J2 f) S- s$ m
+ b- ~7 f5 t* Y这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
- P) F( C1 e, M$ E1 B6 \* v( Z- b
" k7 q( p& l) R j+ }( P. z" O m ^1 r. ~要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
. X8 R$ m M/ `' d0 p
( ?! |( X* S3 d. P1 `( @$ ^USDe供应量超60亿美元6 s9 t1 I; z, [* {; \8 ~
累计收入超过2.5亿美元
0 O8 H. t1 d* p8 O: D) a总供应量的1%储备基金
( ?) ~* b9 v' o$ s! @利差 ≥ 5%
5 w1 Z8 h6 M# b+ I: w当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。; n4 a$ x; D+ N' C" C
! s' a% n& e% F$ V9 i) B& r
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。9 Y( z! b$ u# `: v2 h/ W+ H. f6 T
X2 ~) D* w( ]6 D! N5 F) @% b
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
6 R* x- c$ A8 i9 j ? m, U9 y5 ]/ X5 a8 \, r
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
9 D0 g( I, e- q7 H5 k; t; e; i; `* I2 u
结论3 U6 V6 H6 e0 V* j. ` O
费用开关开启，ENA马上起飞。
8 q( U9 Q4 b- l, n: c! T0 Z& [: }5 E9 p: v0 G* e @
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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