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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。$ h6 k+ t% y4 Q( e0 A
1 Q. k# A& P! e4 ^比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否+ j1 K. j) W, Y9 y3 W% H$ t: D
1 Y1 @: N. y! j7 z ]3 y真正从“边缘资产”走向主流？
# a `; j; e! W6 k5 }7 `: }# M0 ?% I f: H& f. g* Z
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推1 P' ^, }! t9 I0 `
& x7 j/ ?" d$ f# J出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
; l% k0 x6 y: c" |1 x {/ O; B! o1 u6 K' T" b
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著( W. q) T/ H. \3 N3 b' X
- Q4 R: X0 T( u/ Q
影响。9 d$ {5 R' N6 |! r5 H& `
2 _0 k% t. Y* Y5 r7 A比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
, S' F; H7 N0 w N
3 f5 W" \; J0 i* j资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”; S7 U% R8 l+ m: J
* R! `, A, M7 o/ y+ l8 L& x0 E
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
. L3 P$ @6 A$ |, D# u" G) {2 W3 D. B# f( L- ^( Q4 v
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物7 c/ B! Z0 E; [3 \4 A
! @+ \. j8 K5 a, F$ T# [3 ^
或少量持有的另类资产还是一个未知数。; M( P5 c: `3 }: L8 a% E/ L
- r' L0 b! f( B5 }* K
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
# h' Q3 i! o) J/ ~
! v& V& ]: J- D8 x会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
$ D* M9 a/ J- {+ |% y9 q! J
+ |! ~. {4 e/ R& c4 f" B(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
I- l8 Y$ D3 n; n) d5 ~5 }
# a3 u' q. G0 ~: ^, Y% \4 T9 I特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
. |' Q- I q: r- H( e7 `( P2 ?
2 @& { `: ~* ^2 w, e# @不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券 e2 u7 @% Q4 I) N8 k: c$ e
6 O; I5 Y+ S. t0 I基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大6 | ?& r2 a6 S6 U; `5 m7 g8 ?
% i) X0 J8 Y( ~3 J财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
! X- \8 K& q/ c/ g0 J5 A* Y, _) R5 k% |5 X; ? m, ]+ y0 i* _
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决" ]5 A. C D V9 {% Z9 A2 Z
3 D" U. V M2 H8 N7 o5 o* N$ K6 F
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。) G$ Q5 f2 C1 `. J" Y( p
/ @; z9 [& B, J
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对3 j v4 E) D, F p, Y
% b& B: ?( g7 t. @于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”, X. v# t/ P$ z
0 F2 L# \% Z4 A目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
; D7 Z! f6 F! |% k' m6 F+ Q( g& Z/ a J7 m* p8 Z
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。1 a/ ^5 r, \6 L( B! y
/ m7 ?5 R9 C3 w9 E比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
' g0 H8 c8 {- \& G/ @9 @
* H% ]! b% w$ c# G' ~9 G- C资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，! b/ }9 E) Y7 V5 ^4 Q2 {
' e1 e/ T/ ~/ D* v4 ]+ e即使“10亿美元也是一大笔钱”。7 Q; h3 w- Z4 z0 g
7 }2 T( z" o h4 Q1 a! v
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
1 W4 y3 `& J5 g5 y) r7 _
0 G* |& }9 Y8 R% M4 d布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
* f/ a5 v+ s) `: G
5 k1 C6 ~, C! s9 R+ X7 D7 n* KCoinbase的“重要里程碑”。
6 a' n% b& K; z o+ ?! ?$ b
" W# ^9 b v) W, bCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
/ A$ i0 a, x' j7 A* t
/ g% |, q4 z8 W p) G% Q4 l认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类9 W4 B# p5 |% X3 f9 B2 T9 K
' j+ P6 E, J- R5 ]: w' t2 G
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使6 m% o. B9 k+ W$ t& }
) [: }6 M6 Y( h7 e7 H. i
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗8 h+ x# L$ a; ?+ v `: J
+ C: h4 \# Z- u8 {& }! _# Q
对Coinbase股票的评级为“买入”。" d6 N# F; x' t! N
! v1 v& l r" v4 Y2 u9 k" cCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更' _% L% W- E4 G; m$ Y( u9 I% ?- h
! @+ S# M5 L* u0 @/ r& a2 S; M
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
, E4 X; _ o- m# c/ Z
5 p, U+ _7 |9 c- O3 Y: Y* u4 x务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
& w9 f, N# Z, A7 M/ ~+ g
6 g. }: C: p' V. s9 e- P5 _; t9 r; h0 n7 u以上的佣金。
9 V7 l+ N% l) u; {0 D$ _! z
/ N" m; u% U4 j5 C$ f瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
0 @$ G% Q$ f) W. K' L* X1 P% r+ Z, f& d
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌. @8 r4 W8 u4 `4 \2 y: E
2 q3 A' _( ?& q回他给出的54美元的目标价。
$ }! h9 \4 l" {+ B
0 b3 c5 _. ^% C! _; VSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
# V- E" U8 }0 _
. d" N( r& [1 ~) n示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
* d) p0 Y) J4 \& Y& [
3 p' F+ m* N) Y9 p1 s5 |0 P还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗! ?0 y7 i! H8 {% F
$ B7 `! w. f4 W6 b! P) ^ k* \
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase$ h( @5 y9 n6 L9 Q. q+ O$ t
) w% ~, Y$ P- O8 w称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
! q+ K. U6 j% X# y: m$ E/ v# T( l) s! j
量的交易和服务业务。
: w( L) e5 u! Z/ F0 n8 ]' F! ^7 J& d3 \/ o) i2 G
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品/ o6 n( O9 [( G4 Q( j1 x) {
/ w, Q/ U+ F! ~7 z7 w
的计划，即以太币ETF。% G. T" w9 p5 [0 j/ p; |# f
1 w p# z$ n4 S先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在& T% W9 {. T. l4 @% l2 u' Z
2 \; [& Z# o% P7 G8 H1 k其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡' y/ O* G; e" T7 B5 a; {) h
1 a' E% q4 h( ]& w7 ^( G
的长期投资组合的基石”。% w+ w- V* I, L& w5 t6 L
3 C8 g; m/ o5 \- @
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
4 i+ O0 Z7 j8 C6 ^; j% ]) l e% Q
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