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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势8 y, ~5 f" v' i1 j C
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。7 S2 c5 i' C) O5 m
+ F) w) C$ M% S7 Y# H- s9 f5 }
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
[2 W% N( C2 @ |' A
( ?6 m2 [2 K$ u+ p# c) C$ w( b; B- K1 v伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
! V8 ?7 k! f5 J3 a) C3 p
, S( g, s7 j C; W1 q1 c与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
1 P6 n! f% {" W; j+ ^7 j$ [& Z4 ]5 w. A, K4 T
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。6 E6 G8 q# o5 C. C7 P3 b
* N7 P& m$ h9 i/ [+ w2 ~政策、宏观金融及经济数据* Y2 f a* U! V% a3 e
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
0 A3 J. E) R3 J9 |
5 W- a. c0 W: R1 E7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
5 e4 M; o* \4 @6 ^# v
" F; e) K3 y0 v4 t2 G- ^数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
# j8 |% I3 n4 F6 A0 `) p
5 i; D* _& z4 d3 e/ B7 }7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。6 F2 g' h) v* `: p2 r4 Y, m0 M
- m( d: d# ?) [+ Y* [5 S6 _3 \) X数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
4 }( c& Q: h. L& ]$ B# W
' E6 q# v5 m: F. R1 }9 V: t' ^ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。1 w& S) N1 }$ {2 b4 k9 R4 ]& ^& u
8 w" ~. w; |3 ?. D: m% [9 ~因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
C% U2 L9 }9 J
5 `; \/ L& a# i$ \. i! X/ }' b持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。8 Q4 m3 M2 e, p# x. v
8 p! J# D" F$ J/ E& _
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
* ?8 m) P* e+ u6 Q% H$ d) }% X; P9 U* i
加密市场
6 A+ L: V: m) M' x# u0 e. F本周 Crypto 市场再获历史性突破。
5 @1 W) r# r& e: T( o9 I, }& ]$ L
: }0 r: a8 d4 C- {1 Y7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。- D/ G: @# `+ s* J7 j
% |0 X, g# R1 R! E
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。0 I4 y! w7 b% z6 k& J
( l& ]8 j, z) p: A) C) B4 ~# m
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。4 @/ }$ C4 P" t
' M) ?% ?9 N" V7 N; d. T6 y2 H因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
( W- S% i3 s1 }9 ~% P5 a, |7 }
3 r. _' H: V4 E+ L资金进出与抛售
1 g3 {1 T* {: |' I" E/ L7 @$ }随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
}# |" d7 w! t+ ^/ ~ B
$ e- R. x5 |3 M据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。/ M0 L$ y8 R: [5 B4 q6 h
3 T( G# x$ d5 \# q- f) V# S5 `
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）! I! {5 m4 }$ M2 Z9 j% i3 }2 \) u
) k4 o# K& V+ \7 Q
上市公司持有 BTC 规模统计5 B" k' J; V8 z" |( m, h8 W
目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
- Q* m8 M6 [- z: B3 e- L6 O! Z h9 z
0 O% f# K+ v+ w0 s) W* x3 E1 r本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。" L, f6 q7 G3 [# N Y! `) f
, G7 r# i% g* a9 Z2 E: g% ]% e
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
! B% x+ ]' g% S; w( S1 U1 ^) {/ R1 S1 F3 Q: p
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
- \7 a+ v1 }1 f
( ?8 k0 |& ^( f5 Y美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）# H' z/ f9 ?/ {2 `1 B$ M- X f( U* i
4 U/ j( J) ]5 {2 W! Y
长短手抛售统计（周）
+ M4 h: K2 g! }在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
& {; U/ D7 w* c% I' W+ W6 b+ B. q; G3 {' m7 Q& f
周期指标; q4 {3 B, c7 Z
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。. n# ^8 V% W. y8 b1 k3 v
+ O. w7 H% q% H$ F+ @2 [; I |
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