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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。3 D8 D8 ]! h& D/ C4 y- C& T
8 y' T1 J; K( j* M: ~但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。; } i* I/ M, B0 }0 ^8 v. ~
5 [0 G o. ^# ?1 C( C8 `% x
稳定币新巨头的崛起$ j$ l# E6 ? k; p9 d% R8 j& e
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。1 w6 G7 t7 G" s! W
! k6 C1 A& P) z. f' dsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
/ e8 S3 x+ {6 u% W2 P I- d k' U- U6 t4 \! b
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。2 O/ b$ f, `5 B9 w( l$ j& N- M
, k; `6 d* k( D# y/ i: u1 ~, cEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。& P; J3 x& _ b! j) \8 b9 I
8 N: ]5 {2 M6 M+ X0 x8 ~
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
1 X7 b* u5 F: G& f! B" _! k
, O. ?# B" g0 g- v5 _( T费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
# s6 `) W! v8 H( A/ ?6 E4 ~* G! h" o2 P! Q. u& [9 K
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略9 H# W" G3 P2 s1 f/ E+ C* O
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。" G- |$ h! Z# j \8 G
! \! b& t8 a" n与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
; r9 I! u& A& R1 x) U+ q# e# j' w9 G! X% e! O8 }' \1 }
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。8 {2 c0 b: ?# X5 D& G3 t
: T% R( m7 f4 P实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
, q- f; n0 K0 y
# ?0 E6 \9 h: o8 f费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
( U# M5 c/ l8 p2 a2 l( ^, @2 p- a+ f' P: \$ n
生态增长和强劲指标2 P6 x3 [# d5 B: J# b6 y: R1 ^
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。 L$ `1 e0 I8 _, x
5 K3 |3 F$ z. G7 Z9 W7 e7 P$ ?
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展. C/ L. P& n, e- G* @; {
& r5 W9 T( K+ r e* k. n8 [9 }" `Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。, F1 d/ x! A. B R. P. T
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。, F+ z$ {& i9 K% V9 X" l4 @
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。% I% c3 q5 u r3 E7 J, h
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。9 n7 x: W R/ H0 I$ M
$ G0 Q0 y% {, |7 A7 Y
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
4 W9 s9 l- J% U1 s N) I4 H$ `+ G8 `: g" G3 I4 t3 \! i
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。* e7 Y. _4 s( q% f; x( [& r4 Z
' e3 p! e" d7 \: h机构资本与代币回购, x3 x' h( J- g2 J: _$ t7 V
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。) ~$ v+ @) S7 p( _/ T
: g3 \3 Z1 h6 v# E
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。! T; A# w8 Y+ Q( Y. E
, Q6 B' G4 D+ U! v其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。+ C- g O; {# g3 }
" e" B8 F$ {% b8 R/ o- O
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
8 }& u; c- U7 J/ W( o t
1 [1 N9 V0 y+ J+ u费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”# L: X4 h- E$ |6 T; \- c! S
1 X: I' [) p+ w& O8 }费用开关：真正的催化剂
6 ?3 Z# j& @1 E w& p虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。# j+ O6 p$ E! f; C; `, R( C0 B
5 _% x5 {( E [: _# l- h
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。7 H% ^2 ?( x- H# B3 P
+ k* P, |) J8 m# T为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
$ J/ }( M, t" x& T. Y( b4 U# U$ e1 Z8 t5 P7 C x0 u4 l* k8 f9 K$ K
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
. z8 D2 S5 X- v5 r) Q# |9 ^* j
( K% D" Q. o$ H8 i: I1 n# X Q, {3 A+ h要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：$ u+ v9 q" [+ ?
1 j7 s- P% N4 D& E! @USDe供应量超60亿美元
$ ~/ I. e1 R: z( k: b累计收入超过2.5亿美元
' P* M9 d/ J1 e! ^4 n总供应量的1%储备基金
3 F5 H1 R1 `$ Z1 B利差 ≥ 5%) {: V) |4 p" ?7 O `1 g
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
4 W& N8 M4 v) A
0 M' M* S* a8 ]完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
7 N$ i. @& Z" O9 }, H) L; M5 \6 T; x: M) r9 E8 y
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
; A. \" e: Q# ]1 l% R7 p
( Y' o) i1 E1 m! Y" a5 |0 h7 T) l费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”# ]; u- F, L5 g1 V: a) p& E7 f
1 \* {" ^ a7 f; A+ I3 r( v结论
6 ~2 q+ |, E- q" w9 @! D费用开关开启，ENA马上起飞。4 G: x x6 m G7 M+ P
( w$ z# b3 \+ U; m7 z# ?
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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